近年來賽道投資的最強(qiáng)音——新能源車板塊，在2022年年初上演了一出大幅波動(dòng)、驚心動(dòng)魄的戲目,。

 新年首個(gè)交易周,，市場(chǎng)調(diào)整主力集中在新能源車、CXO醫(yī)藥,、醫(yī)療以及芯片等板塊上。新能源車板塊更是讓2021年“冠軍”基金黯然失色,，“冠軍魔咒”一說再起,。

 中國(guó)證券報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，此前基金經(jīng)理普遍預(yù)料到2022年新能源車板塊將是結(jié)構(gòu)分化的格局,，特別是上游原材料,、中游電池等環(huán)節(jié)，隨著供需環(huán)境的變化,，投資機(jī)會(huì)將深度分化,。但基金經(jīng)理同樣認(rèn)為，新能源車板塊近期的急跌超出市場(chǎng)預(yù)期,，在產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)不變的情況下,，調(diào)整同樣給了投資者較好的布局時(shí)點(diǎn)。

 板塊全線調(diào)整

 A股市場(chǎng)2022年首個(gè)交易周整體表現(xiàn)不盡如人意,，上證指數(shù)下跌1.65%,，各大指數(shù)震蕩調(diào)整后仍在尋找短期支撐。市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較差,，逾3000只個(gè)股下跌,。在行業(yè)方面，下跌動(dòng)力主要來自新能源車,、CXO醫(yī)藥,、醫(yī)療以及芯片板塊。上漲主力板塊則主要是家電,、銀行,、石油石化及房地產(chǎn)等板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示,，2021年三季度末公募基金前五十大重倉股中,，有14只在上周跌幅超過10%。其中,，博騰股份四個(gè)交易日下跌19.32%,，凱萊英、北方華創(chuàng)跌幅超過15%,，邁瑞醫(yī)療,、寧德時(shí)代、比亞迪等跌幅超過8%,。

 新能源車板塊出現(xiàn)較大幅度調(diào)整,，更是引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注,。板塊“旗手”寧德時(shí)代在2022年首個(gè)交易周的四個(gè)交易日跌去8.18%。這讓“以新能源車論英雄”的公募基金收益排行榜瞬間“失色”,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至1月8日，帶有“新能源”字樣的56只主動(dòng)偏股型基金2022年以來的平均跌幅為7.35%,，跌幅中位數(shù)為7.93%,。更有因成功投資新能源龍頭企業(yè)而問鼎2021年基金收益“冠軍”寶座的基金產(chǎn)品，遭遇“開門殺”,，“冠軍魔咒”的夢(mèng)魘揮之不去,。

 “有想到跌，但沒想到這樣跌,。”上海一位基金經(jīng)理谷誠(chéng)（化名）的感嘆,，代表了很多投資新能源車賽道基金經(jīng)理的心聲。中國(guó)證券報(bào)記者在此前的采訪中也了解到,，基金經(jīng)理多數(shù)認(rèn)為,，新能源車板塊進(jìn)入2022年的機(jī)會(huì)將會(huì)分化。例如,，對(duì)于新能源車投資,，農(nóng)銀匯理基金趙詣此前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，分化將成為下一階段該板塊的主要特征,。

 趙詣表示,，2020年新能源車板塊龍頭股表現(xiàn)較好，2021年則是所有的行業(yè)公司,，甚至是只要有概念的“新能源車+”個(gè)股,，都獲得了不錯(cuò)漲幅，2022年這種局面很難重現(xiàn),。順著這樣的邏輯,，趙詣表示，隨著產(chǎn)業(yè)鏈公司估值的進(jìn)一步提升,，股價(jià)向上也有“天花板”,，最終還是要看業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況。目前來看,，產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)秀的公司還能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),，但差一些的公司會(huì)遭遇市場(chǎng)檢驗(yàn)，分化在所難免,。選擇真正好的公司進(jìn)行投資,，將是對(duì)抗分化和波動(dòng)最核心的“武器”。

 國(guó)泰基金林小聰表示，不同于2021年上游原材料價(jià)格的上漲和中游電池供求“裂口”帶來的機(jī)會(huì),，未來一段時(shí)間新能源車的投資機(jī)會(huì)將向下游轉(zhuǎn)移,，特別是受原材料漲價(jià)和“缺芯”影響的整車企業(yè)。一旦壓制因素解除,，其盈利預(yù)期和估值空間將迅速打開,。

 “從股票投資角度看，預(yù)期會(huì)走在基本面之前,。2021年是新能源車投資的理想階段,，實(shí)現(xiàn)了量、價(jià),、估值齊升。與2021年不同,，2022年部分新能源車企業(yè)或面臨量升價(jià)跌或持平的情況,，估值難以擴(kuò)張，或要收縮,，屬于均值回歸,。2022年，對(duì)新能源車的投資要‘接地氣’,，要去算銷量,、算價(jià)格、算業(yè)績(jī)彈性等因素,，不能僅看邏輯,、賽道。”建信新能源行業(yè)股票基金的基金經(jīng)理陶燦,、田元泉在評(píng)論近日新能源車行情突變時(shí)如是表示,。

 關(guān)注行業(yè)景氣度和企業(yè)盈利增長(zhǎng)

 谷誠(chéng)認(rèn)為，新能源車板塊預(yù)期和基本面的“賽跑”,，階段性來看,，似乎是預(yù)期跑在了前面，所以近期板塊迎來了較大幅度調(diào)整,。

 在機(jī)構(gòu)投資者看來,，導(dǎo)致該板塊調(diào)整的原因還有很多。匯豐晉信宏觀策略分析師沈超認(rèn)為,，2022年市場(chǎng)開年表現(xiàn)不佳,，一方面是外圍股市表現(xiàn)不佳，對(duì)A股成長(zhǎng)股板塊形成拖累,；另一方面,，前期部分板塊漲幅較大，新的一年資金有換倉需求，導(dǎo)致部分板塊有所回調(diào),。

 除了宏觀的大環(huán)境變化外,，從新能源車產(chǎn)業(yè)的中觀層面以及個(gè)股公司的微觀層面，基金經(jīng)理們又看到了怎樣的變與不變,？

 近期,，新能源車補(bǔ)貼“退坡”成為投資者歸因板塊下跌時(shí)的一大因素。

 “補(bǔ)貼退坡每年都會(huì)發(fā)生,，目前新能源車的補(bǔ)貼絕對(duì)數(shù)額不大,，因此預(yù)計(jì)退坡對(duì)整體需求的影響有限。新能源車銷量的暴增主要來自產(chǎn)品力快速提升,，未來會(huì)看到電動(dòng)車迭代速度進(jìn)一步提升,，遠(yuǎn)超過燃油車，相對(duì)燃油車的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)會(huì)擴(kuò)大,。”前海開源基金崔宸龍表示,。

 趙詣則認(rèn)為，補(bǔ)貼退坡一定是趨勢(shì),，尤其在行業(yè)逐步走向成熟后,，符合正常商業(yè)邏輯，更多需要回歸看產(chǎn)品本質(zhì),，是否有更好體驗(yàn),、更具性價(jià)比、滿足消費(fèi)者需求,，若回答是肯定,，那么補(bǔ)貼只是很小、很短期的影響因素,。

 所以,，投資的專注視角，還是需要聚焦在核心領(lǐng)域——行業(yè)景氣度和企業(yè)盈利增長(zhǎng),。崔宸龍指出,，由于新能源車產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，而擴(kuò)產(chǎn)周期導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)供需不平衡,，從而導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng),。這些波動(dòng)都是短期因素，并不影響產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)和空間,。新能源車的潛在需求巨大,，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求，根據(jù)遠(yuǎn)期空間判斷,，目前的新能源車滲透率依然較低,。

 陶燦,、田元泉認(rèn)為，2022年上半年產(chǎn)業(yè)鏈中上游大部分環(huán)節(jié)供給偏緊,，下半年隨著部分環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能的釋放,，供需格局會(huì)有所改善，部分環(huán)節(jié)有可能出現(xiàn)降價(jià)情況,，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈尤其是鋰電池中上游環(huán)節(jié)的股價(jià)表現(xiàn)大概率將分化,。新能源車滲透率是表征行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的核心指標(biāo)，隨著優(yōu)質(zhì)車型供給的持續(xù)增加,，滲透率上行的趨勢(shì)沒有發(fā)生變化,。2021年新能源車月度滲透率從7%大幅提升至20%，由于基數(shù)原因,，2022年滲透率提升的幅度將有所下降,，但新能源車需求增速仍將居高不下。

 “回溯歷史周期,，C端消費(fèi)品的滲透率一旦超3%-5%,，滲透率會(huì)加速提升。核心原因在于配套設(shè)施和配套生態(tài)圈的變化,。當(dāng)滲透率提升時(shí)，配套的基礎(chǔ)設(shè)施增加很快,，產(chǎn)品技術(shù)迭代,、故障解決等速度會(huì)加快，消費(fèi)者體驗(yàn)感大大提升,。目前新能源車滲透率持續(xù)提升,，國(guó)內(nèi)已突破10%，全球在5%-10%的水平,，新能源車還處在景氣加速向上的過程,。同時(shí)，電動(dòng)車只是電池應(yīng)用的一個(gè)場(chǎng)景,，2021年已看到在儲(chǔ)能等行業(yè)的應(yīng)用,，比如重卡、工程機(jī)械等領(lǐng)域的電動(dòng)化已開始逐步放量,，也意味著相關(guān)企業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn),，為企業(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。”趙詣表示,。

把握投資節(jié)奏

新能源車投資的上下波動(dòng)中,，投資者如何自處？

“對(duì)于新能源車領(lǐng)域很多公司,，普通的觀點(diǎn)認(rèn)為是估值過高,，其實(shí)不然,。大部分企業(yè)，尤其是龍頭企業(yè)在2021年的股價(jià)大幅上漲源于業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),。2022年真正優(yōu)質(zhì)的新能源車企業(yè)具備更好投資價(jià)值,，近期調(diào)整不失為長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者布局的時(shí)點(diǎn)。對(duì)于新能源車企業(yè),，2021年隨著產(chǎn)業(yè)鏈的逐步擴(kuò)產(chǎn),，全產(chǎn)業(yè)鏈的供不應(yīng)求的局面將逐步緩解，2022年有競(jìng)爭(zhēng)力的公司業(yè)績(jī)有望維持高增長(zhǎng),，但部分公司業(yè)績(jī)或會(huì)低于預(yù)期,。”趙詣的觀點(diǎn)直截了當(dāng)。

 陶燦,、田元泉指出,，新能源車行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較確定、中國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出,、行業(yè)整體估值合理,，中期仍具有較大投資機(jī)會(huì)，若要配置權(quán)益類資產(chǎn),，新能源車行業(yè)未來是需持續(xù)關(guān)注的重要方向,。但經(jīng)過兩年的上漲，板塊短期存在漲高回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者,，2022年投資的節(jié)奏感很重要；對(duì)于普通投資者,，若前期已經(jīng)布局新能源車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)基金,，現(xiàn)階段可以考慮適當(dāng)獲利了結(jié)，若前期還未布局又在中長(zhǎng)期維度上看好行業(yè),，可以采取定投的方式介入,。

“從長(zhǎng)期投資角度看，布局新能源車最好的時(shí)機(jī)一個(gè)是過去,，另一個(gè)就是現(xiàn)在,。”崔宸龍?zhí)嵝?基民在投資相關(guān)基金前一定要充分認(rèn)識(shí)到，這類基金作為單賽道的產(chǎn)品,，波動(dòng)性一般較大,，同時(shí)產(chǎn)業(yè)的變化較多，因此可以進(jìn)行長(zhǎng)周期投資的閑錢適合購(gòu)買波動(dòng)較大的單賽道基金,，而需要在較短時(shí)間內(nèi)使用的資金等不建議購(gòu)買這類基金,，以免由于資金性質(zhì)的不匹配導(dǎo)致虧損。

“不能因?yàn)槌掷m(xù)的高景氣,、前期的持續(xù)上漲,，就忘了成長(zhǎng)股投資的高波動(dòng)屬性,。高收益和低波動(dòng)兼得不是長(zhǎng)期的正常狀態(tài)。市場(chǎng)正在以它的方式告訴投資者這一點(diǎn),。不過,，對(duì)于投資者來說，這樣的‘教育方式’過于嚴(yán)苛,。”谷誠(chéng)表示,。

 不過，很有意思的是,，投資者也在適應(yīng)新能源車投資波動(dòng)帶來的機(jī)會(huì),。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來四個(gè)交易日,，新能源ETF,、電池ETF、鋰電池ETF和新能車ETF等增加的份額均超過1億份,。