廣州日?qǐng)?bào)

去年收益率領(lǐng)跑的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品依然備受投資者青睞,。以上周為例,，房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品平均收益率為8.15%,，本周新發(fā)行的高收益信托產(chǎn)品中不乏房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。專家提醒投資者,，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)尤其需要理清主體的股權(quán)和債務(wù)關(guān)系,，除了選擇優(yōu)質(zhì)的交易對(duì)手，在信托公司存續(xù)管理方面提出了更加細(xì)致的要求,，需要持續(xù)關(guān)注主體是否出現(xiàn)異常和預(yù)警情況,，不可單純迷信抵押物。

近日,，手握百萬(wàn)資金的林女士對(duì)平均收益率為8.15%的房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品頗為動(dòng)心,，而且見到有抵押物更加放心。抵押物的房地產(chǎn)信托是否靠譜,？

有抵押物卻無(wú)法追債

近日曝出重慶典雅地產(chǎn)公司破產(chǎn)重整案,，4家信托公司和14家銀行牽涉其中引起關(guān)注。其中,，中誠(chéng)信托相關(guān)貸款產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的抵押物部分資產(chǎn)因置換問(wèn)題,，已被自然人占有和使用,，在追償債務(wù)時(shí)導(dǎo)致查封后又被判解除查封而無(wú)法執(zhí)行,。中誠(chéng)信托相關(guān)人士表示，現(xiàn)在只能按法律程序走,，繼續(xù)追償債務(wù),。

據(jù)了解，這種情況在業(yè)內(nèi)糾紛中并不少見,，很多房產(chǎn)商愿意以高達(dá)20%~30%的融資成本向信托公司“求助”,，但萬(wàn)一提供的抵押或擔(dān)保不足，就可能在高收益之后埋下隱患,。

部分信托公司嘗試參與房地產(chǎn)項(xiàng)目控制風(fēng)險(xiǎn)

信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，2018 年房地產(chǎn)類信托是絕對(duì)的明星，募集資金規(guī)模連續(xù)四個(gè)季度保持在首位,。廣州某信托業(yè)內(nèi)人士透露,，今年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍是發(fā)力的重點(diǎn),，但在交易對(duì)手選擇上較為慎重，大多數(shù)信托公司要求選擇與銷售額排名前100強(qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行合作,，有的信托公司甚至把標(biāo)準(zhǔn)提高至前50強(qiáng),，且地產(chǎn)項(xiàng)目盡量選擇一線、二線重要城市,，三,、四線城市的項(xiàng)目只與行業(yè)龍頭公司進(jìn)行合作，且項(xiàng)目位置比較好,，以此更好地把控入口風(fēng)險(xiǎn),。

此前，債權(quán)模式是信托公司開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)最傳統(tǒng)模式,，信托資金運(yùn)用方式包括但不限于直接發(fā)放信托貸款,、股權(quán)收益權(quán)投資、應(yīng)收賬款買入返售等,。由于金融監(jiān)管持續(xù)收緊,，為了與銀行進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)有部分信托公司開始探索進(jìn)行真實(shí)股權(quán)投資,，如通過(guò)股權(quán)和債權(quán)結(jié)合的方式與交易對(duì)手共同進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā),，除了獲取債權(quán)部分的利息收入外，還通過(guò)持有股權(quán)至項(xiàng)目結(jié)束獲取股權(quán)部分的收益分配,。

除了股權(quán)加債權(quán)的模式,，部分信托公司還嘗試開展純股權(quán)投資的房地產(chǎn)項(xiàng)目，這個(gè)比較典型的是持有型商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目,，由信托計(jì)劃出資100%控股項(xiàng)目公司,，深度參與項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理。

專家支招：理清主體股權(quán)和債務(wù)關(guān)系防風(fēng)險(xiǎn)

信托行業(yè)博士后研究員應(yīng)匯康對(duì)記者表示,，規(guī)避防范房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)主要還是信托公司對(duì)項(xiàng)目的篩選和管理兩個(gè)環(huán)節(jié)的把握,。

一是看主體的股權(quán)和債務(wù)關(guān)系，尤其要關(guān)注是否存在隱形的債務(wù)或股東復(fù)雜的民間債務(wù),。二是看完整性,，特別要注重抵押物的完整性。這個(gè)完整性包括地理意義上的完整性（確保處置的方便）和權(quán)利上的完整性,，抵押的權(quán)利要完整,。三是要更加注重存續(xù)管理，管理過(guò)程中要持續(xù)關(guān)注主體是否存在異常的,、值得預(yù)警的情況,，有問(wèn)題要及時(shí)處理，等到風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)就比較被動(dòng)了，這對(duì)信托公司管理上提出了更加細(xì)致的要求,。

資深信托研究員袁吉偉表示,，對(duì)于一些涉及民間借貸、高息借貸的房企要高度關(guān)注,，說(shuō)明其融資渠道已經(jīng)很有限,，資金鏈已比較緊張。“優(yōu)選交易對(duì)手是一方面,，更重要的是預(yù)判好行業(yè)走勢(shì),，根據(jù)行業(yè)走勢(shì)調(diào)整交易策略，單純迷信抵押物是不可取的,。”(記者 倪明)