截至8日,，今年以來各地銀監(jiān)局共有9個(gè)銀監(jiān)局向11家信托公司開具15張罰單。其中,，有兩家信托公司因信托資金違規(guī)用于土地儲(chǔ)備貸款而收到罰單,，有一家信托公司因房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款審批管理不審慎而受罰。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，監(jiān)管部門針對(duì)信托產(chǎn)品上下穿透監(jiān)管在收緊,，加強(qiáng)對(duì)底層資產(chǎn)違規(guī)投向房地產(chǎn)項(xiàng)目監(jiān)管力度以及最終投資者穿透識(shí)別。隨著下半年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受調(diào)控政策的影響繼續(xù)放大,，加上監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)不改等因素,，信托公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增速可能會(huì)放緩。

銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站近日發(fā)布北京銀監(jiān)局對(duì)轄下兩家信托公司的處罰決定,，處罰案由是未按照“穿透”原則向上識(shí)別最終投資者,、向下識(shí)別底層資產(chǎn)合規(guī)性。此外,，中國(guó)證券報(bào)記者還了解到,，在上述被處罰的信托公司中，有一家公司受罰原因是,，在去年的現(xiàn)場(chǎng)檢查中,，監(jiān)管層“穿透”其底層資產(chǎn)后發(fā)現(xiàn)其通過嵌套一層資管計(jì)劃投放的一筆信托貸款投向不滿足“四三二”原則的房地產(chǎn)項(xiàng)目。

罰單數(shù)明顯增加

銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示,，原銀監(jiān)會(huì)系統(tǒng)共有省級(jí),、計(jì)劃單列市派出機(jī)構(gòu)（銀監(jiān)局）36個(gè)，而轄區(qū)內(nèi)有信托公司的銀監(jiān)局有32個(gè),。截至目前,，已有9個(gè)銀監(jiān)局對(duì)轄區(qū)內(nèi)信托公司采取行政處罰措施,。縱觀2017年全年,，各銀監(jiān)局共對(duì)信托公司出具23張罰單,。今年以來的罰單數(shù)已達(dá)去年總數(shù)的65.22%。

數(shù)據(jù)顯示,，自資管新規(guī)征求意見稿出臺(tái)以來,，各地方銀監(jiān)系統(tǒng)紛紛對(duì)信托公司違規(guī)行為開出罰單。僅在2017年12月,，各地方銀監(jiān)局就對(duì)信托公司開出9張罰單,。進(jìn)入2018年后，1月罰單數(shù)為7張,；進(jìn)入2月后,，罰單數(shù)大幅減少，2月和3月罰單數(shù)均為2張,；6月罰單數(shù)為4張,。從地域分布看，天津銀監(jiān)局開出3張罰單,，位居首位,；北京、浙江和河南銀監(jiān)局均開出2張罰單,，并列第二位,。在罰款金額上，天津銀監(jiān)局以3張罰單合計(jì)100萬元位列首位,。

“罰單數(shù)量較往年確有增加,，尤其是在2017年以前，基本每年僅有個(gè)別幾張罰單,，但從去年開始增多了,，說明監(jiān)管處罰和警示力度是加強(qiáng)的，而且這個(gè)趨勢(shì)會(huì)一直持續(xù)下去,，監(jiān)管政策會(huì)保持高壓態(tài)勢(shì),。”北方某信托公司研究員陳平（化名）對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，不光是信托,，整個(gè)金融行業(yè)也是如此,，對(duì)銀行、保險(xiǎn),、證券公司的罰單也在增多,，這也是嚴(yán)監(jiān)管的必然表現(xiàn)。

另有北京某信托研究人士王偉（化名）向中國(guó)證券報(bào)記者透露,，近來銀保監(jiān)系統(tǒng)公布的對(duì)信托公司的行政處罰多是基于去年底原銀監(jiān)會(huì)系統(tǒng)委托地方銀監(jiān)局現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)果做出的,，有的監(jiān)管局披露相對(duì)詳細(xì)一些,，而有的可能披露得相對(duì)滯后。實(shí)際罰單數(shù)可能比目前披露的要多,。

房地產(chǎn)信托增速料放緩

中國(guó)證券報(bào)記者了解到,，在金融去杠桿背景下，房企商業(yè)銀行貸款,、股權(quán)融資等傳統(tǒng)融資渠道大幅收緊,，發(fā)行債券門檻大大提高，因此非標(biāo)融資快速崛起,，通過信托等非標(biāo)融資已成為房企相對(duì)較好的融資方式,。

對(duì)此，陳平表示,，信托公司向房企提供融資主要是基于風(fēng)險(xiǎn)和收益衡量的結(jié)果：一方面來自對(duì)利潤(rùn)的追求,，房地產(chǎn)企業(yè)可給予較高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,；另一方面房地產(chǎn)企業(yè)有良好的抵押,，一旦違約，信托公司可通過拍賣等方式實(shí)現(xiàn)資金回籠,，減少損失,。用益信托數(shù)據(jù)顯示，從集合信托投資領(lǐng)域月度統(tǒng)計(jì)看,，今年以來投向房地產(chǎn)企業(yè)資金規(guī)模占比總體呈上升趨勢(shì),，而且平均收益率一直居于首位。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，截至一季度末,，在信托資產(chǎn)余額中投向房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)模為2.37萬億元，同比增長(zhǎng)50%,，環(huán)比增長(zhǎng)3.72%,。陳平認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不可能一直持續(xù)增長(zhǎng),，監(jiān)管部門可能會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策,，畢竟房地產(chǎn)本身是被調(diào)控行業(yè)，不可能把社會(huì)大量資金投入其中,。信托資金在房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升過高,，會(huì)抬高行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平，一旦出現(xiàn)房?jī)r(jià)波動(dòng),，將會(huì)產(chǎn)生較大的流動(dòng)性危機(jī),，影響行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

用益信托數(shù)據(jù)顯示,，年初至今的房地產(chǎn)信托增量仍在全行業(yè)中最高,。中鐵信托副總經(jīng)理,、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)兼職教授陳赤此前表示，上半年房地產(chǎn)信托規(guī)模增速反映出信托公司在審視整個(gè)市場(chǎng)形勢(shì)后作出的判斷和選擇,。陳赤認(rèn)為,，下半年隨著政策性銀行收緊棚改貨幣投放政策、拿地成本上升以及個(gè)人購(gòu)房貸款審批速度放緩,，房企資金回流速度會(huì)放慢,，加上部分上市房企信用風(fēng)險(xiǎn)在積聚，信托公司需考慮的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在增加,。

此外,，北京另一信托公司研究員王成（化名）對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，隨著監(jiān)管層對(duì)信托融資性業(yè)務(wù)余額加強(qiáng)管控,，房企非標(biāo)融資渠道在收緊,。

如前文所述，6月,，北京有兩家信托公司因?yàn)樯舷?ldquo;穿透”識(shí)別后資金端和資產(chǎn)端存在合規(guī)性問題而受到處罰,。業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，對(duì)兩家信托公司處罰體現(xiàn)出監(jiān)管部門實(shí)施穿透式監(jiān)管的決心,，下一步可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)范資金投放,。

“監(jiān)管可能會(huì)更嚴(yán)格些。尤其是向上穿透的監(jiān)管模式,，因?yàn)檫@涉及到投資者確認(rèn)問題,，以及后續(xù)投資者利益保護(hù)問題，因此會(huì)更嚴(yán)格一些,。”陳平表示,，隨著央行建立起統(tǒng)一資管監(jiān)管體系，監(jiān)管部門會(huì)更高效地執(zhí)行穿透監(jiān)管措施,。房地產(chǎn)信托規(guī)模很可能不會(huì)再像上半年那樣突飛猛進(jìn),。一方面，監(jiān)管層可能還會(huì)繼續(xù)通過對(duì)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格執(zhí)行以達(dá)到控規(guī)模目的,；另一方面,，下半年監(jiān)管層會(huì)繼續(xù)加大力度調(diào)控房地產(chǎn)，信托公司會(huì)主動(dòng)收縮規(guī)模,，投資者投資意愿會(huì)下降,。此外，從下半年開始房地產(chǎn)信托到期高峰期來臨,。因此,，房地產(chǎn)信托規(guī)模狂飆時(shí)代可能要結(jié)束了。

通道業(yè)務(wù)或壓縮

信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，截至一季度末,，全國(guó)68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為25.61萬億元，較去年四季度末下降2.41%,，為近兩年來首次負(fù)增長(zhǎng),。其中，集合資金信托占比持續(xù)上升,，單一資金信托占比進(jìn)一步下降,；以通道業(yè)務(wù)為主的事務(wù)管理類信托規(guī)模占比自2014年以來首次下降。

陳平表示,，雖然資管新規(guī)中關(guān)于信托的監(jiān)管細(xì)則還沒有確切消息,，目前信托機(jī)構(gòu)可能正在觀望，在業(yè)務(wù)上相對(duì)謹(jǐn)慎,，但信托公司整體上肯定還會(huì)壓縮規(guī)模,，尤其是通道業(yè)務(wù)規(guī)模。在業(yè)務(wù)模式上,，還是要以客戶需求為出發(fā)點(diǎn),，不僅要針對(duì)普通高凈值客戶提供類似于集合資金信托標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)業(yè)務(wù)，還要針對(duì)高端客戶提供類似于家族信托的綜合化金融服務(wù),。

新時(shí)代證券宏觀團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人劉娟秀認(rèn)為,，信托公司除要回歸本源業(yè)務(wù),，還應(yīng)積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，發(fā)揮信托多層次、多領(lǐng)域,、多渠道配置資源的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)大趨勢(shì)下,，信托公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品應(yīng)主動(dòng)創(chuàng)新以適應(yīng)市場(chǎng)需求,，例如發(fā)展綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和債轉(zhuǎn)股產(chǎn)品等大力支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技企業(yè)發(fā)展，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率,。

王成表示,，信托具備良好的架構(gòu)，在服務(wù)領(lǐng)域大有可為,，可積極發(fā)力服務(wù)類信托業(yè)務(wù),。信托公司可在一些類似于行政外包和信托賬戶管理的延伸性服務(wù)，在其中承擔(dān)一些主動(dòng)的事務(wù)性或管理性工作,，抑或賬戶運(yùn)維相關(guān)工作,。王成認(rèn)為，各家信托公司可根據(jù)自身資源稟賦選擇不同發(fā)力點(diǎn)，走差異化發(fā)展之路,。（記者 趙中昊）