7月以來A股市場持續(xù)低位盤整,，在此背景下，私募量化策略整體投資收益表現(xiàn)明顯好于傳統(tǒng)多頭策略,。不過,，從不同產(chǎn)品的收益率對比來看,，國內(nèi)量化私募產(chǎn)品的收益率分化狀況十分突出,。對此，多位今年以來在量化投資方面取得不錯收益的私募人士分析指出,，造成量化產(chǎn)品業(yè)績差異的主要原因,，仍來自于自身策略模型的效率，以及對現(xiàn)階段A股市場整體環(huán)境的適應(yīng)性差異,。而另一方面,，由于今年以來國內(nèi)黑色系、能源化工等商品期貨普遍出現(xiàn)趨勢性行情的情況下,，CTA策略則被業(yè)內(nèi)人士繼續(xù)看好,。

7月業(yè)績分化顯著

來自私募排排網(wǎng)的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年7月統(tǒng)計的462只成立時間滿1個月的相對價值策略私募基金產(chǎn)品中,，223只產(chǎn)品在當(dāng)月實現(xiàn)正回報,，占比48.27%，而其余超過半數(shù)的產(chǎn)品仍處于虧損的狀態(tài),。具體來看,，當(dāng)月收益超過1%的產(chǎn)品有94只，而收益在-1%以下的產(chǎn)品有108只,。就單只產(chǎn)品而言，當(dāng)月收益率表現(xiàn)最好和最差的產(chǎn)品,，單月收益率分別為7.85%和-18.6%,。此外，7月份復(fù)合策略（多策略）私募產(chǎn)品收益率情況,，整體也是盈虧各半,、差異顯著，當(dāng)月僅有46.95%的復(fù)合策略私募產(chǎn)品取得正收益,。

對于7月相對價值和復(fù)合策略這兩大量化私募主流策略的整體業(yè)績表現(xiàn),，國富投資的投資經(jīng)理徐翔宇表示，造成7月量化私募業(yè)績大幅分化的主要原因在于,，經(jīng)過多年的發(fā)展,，當(dāng)前各私募策略的差異性開始逐漸顯現(xiàn)，量化私募從野蠻生長進入到差異化,、專業(yè)化競爭的階段,。一方面，對于量化私募需要挖掘更深層次的市場規(guī)律,，以此構(gòu)建的投資模型具有更強的生命力,；另一方面，多做策略儲備,，用以分散單個策略短期表現(xiàn)不佳的風(fēng)險,。

此外,，寬橋金融首席投資官唐弢則進一步指出，近一段時期私募相對價值策略業(yè)績出現(xiàn)分化,，主要原因可以歸結(jié)為三大方面,。一是在期貨對沖端方面，由于股指期貨長期貼水和股指期貨不活躍,，貼水和移倉的成本比較高,。二是在股票端方面，由于近段時間以來A股市場流動性欠佳,，定期調(diào)倉帶來的摩擦成本變高,。三是市場風(fēng)格輪動較快，導(dǎo)致部分量化因子失效,。

而盛世資產(chǎn)合伙人劉曉俊則進一步向中國證券報記者表示,，總體來看，下半年以來,，以基本面多因子選股為主的阿爾法策略收益表現(xiàn),，要好于以價量統(tǒng)計套利為主的阿爾法策略。7月以來,，A股整體交易量在不斷萎縮,，流動性趨弱導(dǎo)致價量統(tǒng)計套利為主的阿爾法策略失效及產(chǎn)生回撤。此外,，之前價量套利類策略過熱,，吸引大量資金，同類策略產(chǎn)品互相“擠壓”也是導(dǎo)致收益下降的原因之一,。該投資人士還建議稱,，量化私募未來應(yīng)當(dāng)更加注重多策略平衡發(fā)展。

CTA策略獲普遍看好

值得注意的是,，今年7月,，量化私募CTA策略的整體收益率表現(xiàn)，整體依舊延續(xù)了今年以來相對其他量化私募的持續(xù)領(lǐng)先,，且多數(shù)產(chǎn)品均有較好收益率表現(xiàn),。對此，來自量化私募的業(yè)內(nèi)觀點普遍認(rèn)為,，未來較長一段時間內(nèi),，CTA策略的投資機會，依然值得繼續(xù)看好,。

徐翔宇表示,，今年以來量化CTA策略的表現(xiàn)可圈可點，一方面由于去年量化CTA策略格外艱難,，對該策略市場資金有一定擠出效應(yīng),；另一方面得益于今年國內(nèi)外環(huán)境和產(chǎn)業(yè)的變數(shù),，許多品種獲得了可以捕捉的大幅波動，比如春節(jié)后的農(nóng)產(chǎn)品波段等行情,。整體來看,，今年國內(nèi)的市場環(huán)境確實有利于CTA策略，投資人不妨給予重點關(guān)注,。

而劉曉俊認(rèn)為,，今年1月至7月期貨市場總體震蕩，所以CTA的套利策略盈利較好,，而過了7月后波動率增加,，某些產(chǎn)品形成趨勢性行情，使得守候已久的CTA趨勢策略迎來暴漲的機會,。整體而言,，經(jīng)過了2016年的CTA策略暴漲與2017年的CTA策略集體失效回撤，今年CTA策略正在向常態(tài)回歸,，未來也是值得長期配置的大類策略之一,。

唐弢則進一步表示，相對于今年股市的低迷,，國內(nèi)商品市場走出了幾波大趨勢行情,，該機構(gòu)也較好地把握住了相關(guān)市場機會。相對于股指期貨市場的非正常交易狀態(tài),，國內(nèi)商品期貨市場也更加市場化,，未來有效的CTA策略，將會繼續(xù)有較好的發(fā)揮空間,。