受國際油價(jià)低迷、人民幣走勢強(qiáng)勁,、暑期旅游旺季來臨影響,，即將步入“旺季”的航空股將迎來“最佳”投資環(huán)境。

而從二級市場表現(xiàn)來看,，投資者對航空股即將到來的旺季行情已經(jīng)提前有所布局,，據(jù)紅刊財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，機(jī)場航運(yùn)板塊近一月累計(jì)上漲8.16%,，而同期滬指漲幅僅為3.16%,。其中，白云機(jī)場,、南方航空,、廈門空港等個(gè)股近一個(gè)月股價(jià)漲幅均在10%以上。

對此,，業(yè)內(nèi)人士表示,，受到利好影響，預(yù)計(jì)近期國內(nèi)外出行需求都將大幅增加,，今年飛機(jī)票價(jià)改善幅度或超預(yù)期,，航空股旺季行情可期。建議投資者接下來重點(diǎn)關(guān)注旅游城市機(jī)場旺季的表現(xiàn),，以及非航收入有望超預(yù)期的航空股,。

多重利好催化，航空股旺季將至

相較于近期市場的低迷,，航空股近期的表現(xiàn)可謂可圈可點(diǎn),。在業(yè)內(nèi)人士看來，影響航空公司的因素主要來自于三個(gè)方面,，即供需結(jié)構(gòu),、油價(jià)和匯率。而從目前市場來看,，油價(jià)匯率近期形成利于航空公司業(yè)績的同向共振,，疊加暑期旅游旺季的來臨，航空股的投資環(huán)境可謂頗為“友好”。

華創(chuàng)證券分析師吳一凡表示,，部分航空公司因?yàn)橛蛢r(jià)同比大幅增長,，其一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)受到影響，二季度以后相關(guān)數(shù)據(jù)將會得到改善,。人民幣匯率方面,，他分析說，人民幣走強(qiáng)不僅可以給航空公司帶來匯兌收益,，還可以刺激出境游,，對航空公司形成明顯利好。

近期人民幣走強(qiáng),，即便不考慮升值,，今年匯兌也將同比得到大幅改善。據(jù)測算,，如全年布油均價(jià)在55美元/桶的基礎(chǔ)上每下跌1%,，則國航、南航,、東航凈利潤分別上升2.4%,、3.7%、2.5%,，如人民幣對美元貶值幅度降低1%,，則國航、南航,、東航凈利潤分別上升4.2%,、4.9%、5.1%,。

而從票價(jià)和客座率來看,，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著暑期旅游旺季的來臨,，雙升可期,。數(shù)據(jù)顯示，國航,、南航客座率已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月同比提升,。其中國航今年4月份客座率為近三年最高,，預(yù)計(jì)7~8月客座率將穩(wěn)定在85%以上水平,。 票價(jià)方面，國金證券分析師蘇寶亮表示,，受益于前期高客座率,，票價(jià)水平持續(xù)走強(qiáng)，伴隨高考的結(jié)束和暑運(yùn)的到來，暑期旺季訂票狀況良好,，學(xué)生流及家庭出游需求將迎來新一輪高峰,，今年票價(jià)改善幅度或超預(yù)期。

行業(yè)方面,，據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì),，從2005年到2016年，航空業(yè)收入從1400億元增加到4695億元,，復(fù)合增速11.6%,，利潤總額從50億元提升到365億元，復(fù)合增速高達(dá)19.8%,，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢向好,。海通證券研報(bào)則表示，機(jī)場方面受益于航空市場景氣度向好,，各項(xiàng)指數(shù)同比去年明顯反彈,。樞紐機(jī)場方面，浦東,、虹橋,、廣州和深圳機(jī)場進(jìn)出港航班量同比增幅分別為12.0%、9.8%,、11.2%和14.8%;對應(yīng)的進(jìn)出港旅客量分別增長13.4%,、14.3%、9.5%和13.3%,。首都機(jī)場完成跑道維修,，現(xiàn)已逐漸恢復(fù)正常運(yùn)行，運(yùn)力正逐漸恢復(fù),。航班量同比上升7.6%,，進(jìn)出港旅客量同比上升7.1%。

而從國際航協(xié)日前對2017年全球航空運(yùn)輸業(yè)贏利前景最新論斷來看,，其預(yù)計(jì)全球航空公司凈利潤將達(dá)314億美元,，高于此前預(yù)測的298億美元，行業(yè)收入將達(dá)到7430億美元,，高于此前預(yù)測的7360億美元,。國際航協(xié)預(yù)計(jì)，今年客運(yùn)需求預(yù)計(jì)將增長7.4%,，增長率與2016年持平,。需求強(qiáng)勁意味著客運(yùn)量相比2016年將增加2.75億人次，預(yù)計(jì)今年客運(yùn)總量將達(dá)到41億人次,，這將是有史以來客運(yùn)量同比最大增幅,。

看好旅游城市機(jī)場旺季表現(xiàn)

從以往航空股走勢來看,，每年6月~8月份航空股實(shí)現(xiàn)超額收益的概率相對較高。對其背后的邏輯,，業(yè)內(nèi)人士表示,，通常凈利潤在前一年四季度和當(dāng)年一季度業(yè)績觸底和環(huán)比改善后，二季度往往是淡季不淡,，而出于對客座率,、票價(jià)和航空股未來發(fā)展空間的看好，投資者對于三季度的航空股預(yù)期會進(jìn)一步樂觀,，二級市場上航空股股價(jià)通常也會有不俗的表現(xiàn),。

對于接下來的投資機(jī)會，海通證券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師虞楠認(rèn)為,，高考結(jié)束后旅游市場將逐漸升溫,，疊加之后的中小學(xué)生及大學(xué)生暑假的來臨，旅游城市機(jī)場旺季表現(xiàn)值得期待,。

聯(lián)訊證券分析師牛永濤也表示,，上周高考已經(jīng)結(jié)束，一般高考過后將迎來旅游度假的出行高峰期,，航空機(jī)場作為中長距離出行的首選方式,，即將迎來暑期旺季行情，強(qiáng)烈推薦航空+機(jī)場組合,。其分析說,，一方面，近期油價(jià)漲幅收窄,、人民幣進(jìn)入升值通道降低成本;另一方面,，航空景氣度處于高位，航空旺季即將到來,，推薦關(guān)注中國國航,、南方航空。此外,，機(jī)場費(fèi)改落地,，疊加機(jī)場商業(yè)正邁入大型復(fù)合型樞紐發(fā)展階段，非航收入有望超預(yù)期增加對業(yè)績的貢獻(xiàn),，推薦白云機(jī)場,、上海機(jī)場，關(guān)注深圳機(jī)場,。

招商證券分析師常濤則認(rèn)為,，年初以來航空需求持續(xù)分化，國內(nèi)高品質(zhì)航線和國際歐美線需求顯著改善,，隨著旺季來臨,，內(nèi)線盈利彈性逐步釋放，推薦內(nèi)線占比較高的南航,，關(guān)注國航,。受市場偏好切換，以及機(jī)場收費(fèi)提價(jià)和免稅重新招標(biāo)等事件催化,，機(jī)場板塊走出顯著超額收益,，推薦2018年業(yè)績有超預(yù)期可能的白云機(jī)場，關(guān)注上海機(jī)場,。

“當(dāng)前市場普遍預(yù)期油價(jià)難以沖高,，人民幣對美元匯率企穩(wěn)回升，航空市場利空漸盡,，利多頻出,，需求旺盛帶動(dòng)高票價(jià)及高客座率，航空公司業(yè)績將持續(xù)上漲,。”蘇寶亮分析說,。

投資機(jī)會上，他建議從兩個(gè)方面進(jìn)行挖掘：一是對標(biāo)美國航空業(yè),，盈利改善直接推動(dòng)航司估值提升,，目前美國寡頭壟斷航司PB估值均在2.9倍以上，我國航空公司仍有較大估值修復(fù)空間,。建議關(guān)注南方航空,，看好理由為南航國內(nèi)線占比達(dá)70%，是國內(nèi)航空市場向好的最大受益者,，同時(shí)引入美國航空戰(zhàn)略投資,，對國際線業(yè)務(wù)形成重大利好。此外,，擁有在北京樞紐的絕對優(yōu)勢,、國際航線布局完備的中國國航也值得重點(diǎn)關(guān)注，其采取價(jià)格優(yōu)先戰(zhàn)略,，將充分享受旺季到來時(shí)票價(jià)回暖帶來的業(yè)績提升,，值得注意的是，國航的PB估值在三大航中最低,。

二是機(jī)場行業(yè)收費(fèi)市場化改革增厚業(yè)績,，免稅店招標(biāo)超預(yù)期，一線機(jī)場非航收入表現(xiàn)引發(fā)期待,。大型樞紐機(jī)場呈現(xiàn)出向航空城轉(zhuǎn)變的趨勢,，業(yè)績引擎的轉(zhuǎn)換以及收費(fèi)提價(jià)有望共同帶動(dòng)估值的提升，推薦關(guān)注上海機(jī)場和深圳機(jī)場,。其中上海機(jī)場為機(jī)場龍頭,，產(chǎn)能富裕,，盈利能力強(qiáng);新一輪免稅招標(biāo)值得期待，若扣點(diǎn)率提升至45%,，首年利潤彈性將超30%,。深圳機(jī)場方面，國際化發(fā)展勢頭迅猛;國內(nèi)航線占比超過90%,，內(nèi)航內(nèi)線提價(jià)對公司利潤提升彈性最大,。