7月前8個(gè)交易日，大盤放量上攻,，但超九成主動(dòng)偏股基金業(yè)績(jī)跑輸滬深300指數(shù),，基金之間業(yè)績(jī)延續(xù)分化。截至7月10日,，今年以來(lái)主動(dòng)偏股基金首尾業(yè)績(jī)差達(dá)94.14個(gè)百分點(diǎn),，其背后是很多公私募基金經(jīng)理的“煎熬”：踏空,、選錯(cuò)板塊,、風(fēng)格切換之惑,。

逾九成基金跑輸大盤

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日,，7月以來(lái)2810只（A,、C份額合并計(jì)算）主動(dòng)偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型,、平衡混合型和靈活配置型）的平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)9.21%,。不過(guò)，相比于同期大盤的漲幅,，這一表現(xiàn)難言出色,。截至7月10日，7月以來(lái)滬深300指數(shù)上漲14.15%,，僅291只基金的同期業(yè)績(jī)跑贏大盤,，占比僅不足一成。

7月以來(lái)整體跑輸大盤的背后,，是基金業(yè)績(jī)分化繼續(xù)拉大,。7月頭8個(gè)交易日中份額凈值增長(zhǎng)率超20%的有20只基金，位于15%-20%之間的有159只基金,，10%-15%之間的有1333只,。其中表現(xiàn)最好的是永贏智能領(lǐng)先A，7月以來(lái)凈值增長(zhǎng)率達(dá)25.91%,。表現(xiàn)最差的主動(dòng)偏股型基金同期凈值增長(zhǎng)率為-3.30%,，8個(gè)交易日業(yè)績(jī)首尾差距接近30個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),，從倉(cāng)位來(lái)看,，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的主動(dòng)偏股型基金在今年一季度的倉(cāng)位普遍較高，并較去年末均有加倉(cāng),。

從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看,，公募基金業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了極致分化。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至7月10日,，今年以來(lái)2606只主動(dòng)偏股型基金的平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)32.09%，其中表現(xiàn)最好的基金回報(bào)率已達(dá)86.76%,。值得注意的是,，截至7月10日，今年以來(lái)主動(dòng)偏股型基金首尾業(yè)績(jī)差達(dá)94.14個(gè)百分點(diǎn),。

各式各樣的煎熬

巨大的業(yè)績(jī)差距背后,，公私募基金經(jīng)理在忍受著不同的煎熬：踏空,、選錯(cuò)板塊和風(fēng)格切換之惑。

A股近期加速上漲,，令一些沒有及時(shí)轉(zhuǎn)變思路的基金經(jīng)理尤為難熬,。一位私募基金經(jīng)理坦言：“今年以來(lái)的收益有20%，基本來(lái)自春節(jié)前后的市場(chǎng)反彈,，3月起基本空倉(cāng),，剛開始躲過(guò)大跌，但后面連續(xù)踏空,，錯(cuò)過(guò)這波行情,。”

踏空固然沒有收益，滿倉(cāng)也未必就能賺錢,。在以消費(fèi),、醫(yī)藥、科技為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情下,，A股各大行業(yè)表現(xiàn)嚴(yán)重分化,，如果未能踏上這三大熱門板塊，業(yè)績(jī)可以說(shuō)乏善可陳,。“看到同公司其他基金經(jīng)理一天賺幾千萬(wàn)元,，自己的組合當(dāng)天表現(xiàn)僅為正收益，感覺非常難熬,。正在考慮是進(jìn)行調(diào)倉(cāng)還是維持當(dāng)前組合持倉(cāng),。”某基金經(jīng)理說(shuō)。

另一位調(diào)倉(cāng)較為及時(shí)的權(quán)益投資總監(jiān)透露：“去年就非?？春梅康禺a(chǎn)板塊,，在當(dāng)時(shí)的科技股行情下熬了很久，一直不舍得賣,，今年一季度終于還是調(diào)倉(cāng)了一部分到醫(yī)藥板塊,，算是趕上了這波行情。”

7月以來(lái),，以金融,、地產(chǎn)為代表的價(jià)值股一度領(lǐng)漲，令市場(chǎng)廣泛討論風(fēng)格切換是否已經(jīng)開始,。盡管隨后創(chuàng)業(yè)板指更為強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)令聚焦成長(zhǎng)股的基金經(jīng)理稍微安心,，但依舊難掩焦慮。“連續(xù)好幾天沒有跑贏大盤,。”一位私募基金總經(jīng)理表示，“會(huì)糾結(jié)市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)否切換,，要不要調(diào)倉(cāng),，畢竟成長(zhǎng)股估值不便宜了。”

投資理念升級(jí)

失之東隅收之桑榆，疫情沖擊以及A股市場(chǎng)的快速變化,，推動(dòng)了基金經(jīng)理投資理念升級(jí),。

拾貝投資創(chuàng)始人胡建平表示，2016年之后,，資本市場(chǎng)的定位,、供給和需求都發(fā)生了根本性變化。現(xiàn)在要慢慢習(xí)慣,，資本市場(chǎng)已進(jìn)入可以讓投資者較長(zhǎng)時(shí)間過(guò)好日子的階段,。不要總想著站在門口，時(shí)刻準(zhǔn)備撒腿就跑,，這種心態(tài)很難在市場(chǎng)掙到很多錢,。

基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)下企業(yè)價(jià)值的理解也在不斷深化。某績(jī)優(yōu)公募基金經(jīng)理表示,，近十年企業(yè)之間差異增大,，原因在于經(jīng)濟(jì)動(dòng)力發(fā)生了變化。未來(lái)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能中,，科技進(jìn)步的作用大幅提升,。科技進(jìn)步可以是有形的,，也可以是無(wú)形的,，無(wú)形的包括企業(yè)管理技術(shù)、思維價(jià)值觀等,。很多企業(yè)跟不上科技發(fā)展步伐,，淘汰率就會(huì)大幅上升。過(guò)去增長(zhǎng)較好的物質(zhì)消費(fèi)在未來(lái)增長(zhǎng)空間有限,，原先的大消費(fèi),、資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)的護(hù)城河在動(dòng)搖。

多變的市場(chǎng)環(huán)境下,，有基金經(jīng)理更加篤定選擇優(yōu)秀公司的重要性,。一位公募基金經(jīng)理表示，投資過(guò)程中遇到下跌或者盤整時(shí),，很多基金凈值表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù),，是因?yàn)锳股市場(chǎng)永遠(yuǎn)存在結(jié)構(gòu)性行情。所以基金經(jīng)理要做的就是選出好公司,，而不是頻繁判斷市場(chǎng)漲跌,。