7月前8個交易日,，大盤放量上攻，但超九成主動偏股基金業(yè)績跑輸滬深300指數(shù),，基金之間業(yè)績延續(xù)分化,。截至7月10日,，今年以來主動偏股基金首尾業(yè)績差達94.14個百分點，其背后是很多公私募基金經(jīng)理的“煎熬”：踏空,、選錯板塊,、風格切換之惑。

逾九成基金跑輸大盤

Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至7月10日,，7月以來2810只（A、C份額合并計算）主動偏股型基金（包括普通股票型,、偏股混合型,、平衡混合型和靈活配置型）的平均凈值增長率達9.21%。不過,，相比于同期大盤的漲幅,，這一表現(xiàn)難言出色。截至7月10日,，7月以來滬深300指數(shù)上漲14.15%,，僅291只基金的同期業(yè)績跑贏大盤，占比僅不足一成,。

7月以來整體跑輸大盤的背后,，是基金業(yè)績分化繼續(xù)拉大。7月頭8個交易日中份額凈值增長率超20%的有20只基金,，位于15%-20%之間的有159只基金,，10%-15%之間的有1333只。其中表現(xiàn)最好的是永贏智能領先A,，7月以來凈值增長率達25.91%,。表現(xiàn)最差的主動偏股型基金同期凈值增長率為-3.30%，8個交易日業(yè)績首尾差距接近30個百分點,。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn),，從倉位來看，業(yè)績表現(xiàn)較好的主動偏股型基金在今年一季度的倉位普遍較高,，并較去年末均有加倉,。

從今年以來的業(yè)績表現(xiàn)看，公募基金業(yè)績也出現(xiàn)了極致分化,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至7月10日，今年以來2606只主動偏股型基金的平均凈值增長率達32.09%,，其中表現(xiàn)最好的基金回報率已達86.76%,。值得注意的是，截至7月10日,，今年以來主動偏股型基金首尾業(yè)績差達94.14個百分點,。

各式各樣的煎熬

巨大的業(yè)績差距背后，公私募基金經(jīng)理在忍受著不同的煎熬：踏空,、選錯板塊和風格切換之惑,。

A股近期加速上漲，令一些沒有及時轉變思路的基金經(jīng)理尤為難熬,。一位私募基金經(jīng)理坦言：“今年以來的收益有20%,，基本來自春節(jié)前后的市場反彈，3月起基本空倉,，剛開始躲過大跌,，但后面連續(xù)踏空，錯過這波行情,。”

踏空固然沒有收益,，滿倉也未必就能賺錢,。在以消費、醫(yī)藥,、科技為主導的結構性行情下,，A股各大行業(yè)表現(xiàn)嚴重分化，如果未能踏上這三大熱門板塊,，業(yè)績可以說乏善可陳,。“看到同公司其他基金經(jīng)理一天賺幾千萬元，自己的組合當天表現(xiàn)僅為正收益,，感覺非常難熬,。正在考慮是進行調(diào)倉還是維持當前組合持倉。”某基金經(jīng)理說,。

另一位調(diào)倉較為及時的權益投資總監(jiān)透露：“去年就非?？春梅康禺a(chǎn)板塊，在當時的科技股行情下熬了很久,，一直不舍得賣,，今年一季度終于還是調(diào)倉了一部分到醫(yī)藥板塊，算是趕上了這波行情,。”

7月以來,，以金融、地產(chǎn)為代表的價值股一度領漲,，令市場廣泛討論風格切換是否已經(jīng)開始,。盡管隨后創(chuàng)業(yè)板指更為強勢的表現(xiàn)令聚焦成長股的基金經(jīng)理稍微安心，但依舊難掩焦慮,。“連續(xù)好幾天沒有跑贏大盤,。”一位私募基金總經(jīng)理表示，“會糾結市場風格會否切換,，要不要調(diào)倉,，畢竟成長股估值不便宜了。”

投資理念升級

失之東隅收之桑榆,，疫情沖擊以及A股市場的快速變化,，推動了基金經(jīng)理投資理念升級。

拾貝投資創(chuàng)始人胡建平表示,，2016年之后,，資本市場的定位、供給和需求都發(fā)生了根本性變化?，F(xiàn)在要慢慢習慣,，資本市場已進入可以讓投資者較長時間過好日子的階段。不要總想著站在門口，時刻準備撒腿就跑,，這種心態(tài)很難在市場掙到很多錢,。

基金經(jīng)理對當下企業(yè)價值的理解也在不斷深化。某績優(yōu)公募基金經(jīng)理表示,，近十年企業(yè)之間差異增大,，原因在于經(jīng)濟動力發(fā)生了變化。未來經(jīng)濟動能中,，科技進步的作用大幅提升?？萍歼M步可以是有形的,，也可以是無形的，無形的包括企業(yè)管理技術,、思維價值觀等,。很多企業(yè)跟不上科技發(fā)展步伐，淘汰率就會大幅上升,。過去增長較好的物質(zhì)消費在未來增長空間有限,，原先的大消費、資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)的護城河在動搖,。

多變的市場環(huán)境下,，有基金經(jīng)理更加篤定選擇優(yōu)秀公司的重要性。一位公募基金經(jīng)理表示,，投資過程中遇到下跌或者盤整時,，很多基金凈值表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)，是因為A股市場永遠存在結構性行情,。所以基金經(jīng)理要做的就是選出好公司,，而不是頻繁判斷市場漲跌。