7月以來,，大盤開啟了加速上漲模式,，上證指數(shù)累計漲幅達12.08%。與此同時,，公募權(quán)益類基金的整體業(yè)績稍顯落寞，僅有不足一成主動偏股基金跑贏大盤,。從持倉情況來看,，近期銀行、券商,、地產(chǎn)等熱點板塊并非公募基金此前的重倉品種,，這也在一定程度上解釋了公募基金緣何跑輸大盤。

那么,，包括地產(chǎn),、券商、銀行等板塊的估值修復,，究竟能否引領(lǐng)風格切換,？部分公募基金的真實看法是，大盤快速上漲表現(xiàn)出了極為樂觀的市場情緒,，但低估值板塊的補漲并非風格切換,。有基金經(jīng)理坦言，短期低估值板塊行情有望延續(xù),，但拉長時間周期來看,，A股最終還是會回到結(jié)構(gòu)性行情中,。

偏股基金近期普遍跑輸大盤

本月以來，上證指數(shù)加快上漲步伐,，累計漲幅達12.08%,。7月6日，上證指數(shù)更是大漲5.71%,，創(chuàng)下近5年最大單日漲幅,。隨著市場轉(zhuǎn)暖，公募權(quán)益類產(chǎn)品的凈值也水漲船高,。不過,，相較于大盤漲幅，主動偏股基金近期的業(yè)績稍顯落寞,。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,，截至7月6日，主動偏股型基金本月以來平均凈值漲幅為4.71%,，其中有3485只產(chǎn)品的凈值漲幅跑輸上證指數(shù),，占比超過九成。

從持倉情況來看,，近期排名靠前的基金主要重倉銀行,、券商、地產(chǎn)等板塊,，比如,，7月6日單日漲幅超過8%的基金中有多只名稱中帶有“金融地產(chǎn)”字樣，還有部分產(chǎn)品早在今年一季度末便提早埋伏券商股,。以明星基金經(jīng)理李永興管理的永贏惠添利靈活配置混合為例，該基金在7月6日凈值大漲8.44%,。一季報數(shù)據(jù)顯示,，李永興在今年一季度末重倉券商板塊，前三大重倉股分別為中信證券,、華泰證券和海通證券,。

不過，上述板塊并非公募基金此前抱團的重倉品種,，這也在一定程度上解釋了近期公募基金緣何跑輸大盤指數(shù),。7月6日收盤之后，有基金經(jīng)理已經(jīng)開始反思,。“沒有配券商,，有點后悔，本來應該能夠做得更好,。”業(yè)內(nèi)一位績優(yōu)基金經(jīng)理稱,。

萬家基金總經(jīng)理助理兼投資研究部總監(jiān)莫海波表示,，在估值差達到極限以后，隨著經(jīng)濟基本面逐步企穩(wěn),，一些與經(jīng)濟周期密切相關(guān)的行業(yè),，如金融、地產(chǎn)等,，將迎來估值修復契機,。

“尤其對于一些短期的增量資金，現(xiàn)在入場會選擇一些性價比較高的品種進行配置,，因為一些高估值行業(yè)一旦出現(xiàn)波動,，可能會出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。”莫海波稱,。

風格切換行情或難延續(xù)

展望后市,，多家公募基金認為，大盤近期的快速拉升體現(xiàn)出市場的樂觀情緒,，低估值板塊會在一段時間內(nèi)持續(xù)補漲,，但長期來看，業(yè)績確定或有較大發(fā)展空間的品種仍為未來投資的大方向,。

上投摩根基金表示,，券商地產(chǎn)板塊短期飆升，是“低估值補漲+政策催化”的體現(xiàn),。然而低估值板塊補漲并非風格切換,，只是短暫的風格再平衡。中期來看,，A股盈利進入上行期,，市場整體估值中樞有望抬升。結(jié)構(gòu)上,，科技和基建是景氣較為確定的方向,。在政策催化的環(huán)境下，金融地產(chǎn)具有估值提升空間,。消費板塊可能會出現(xiàn)分化,，業(yè)績確定的部分消費品依然值得關(guān)注。

萬家基金表示,，市場是否會迎來結(jié)構(gòu)性切換,，比如周期股漲而科技股跌或消費股跌，主要取決于資金是否充足,。如果資金不夠,，資金搬家可能導致消費股或科技股的下跌，但與其基本面關(guān)系不大,。拉長時間周期來看,，萬家基金認為周期股上漲是伴隨著“中國價值”重估而形成的一次價值恢復的機會,，而科技和消費股則有著更大的上漲空間。（記者 王彭）