隨著老齡人口比例的快速增長(zhǎng),，我國養(yǎng)老收支缺口將迅速擴(kuò)大,，收支矛盾將非常突出,。傳統(tǒng)養(yǎng)老模式難以承受沉重的養(yǎng)老壓力,，第三支柱的養(yǎng)老金體系在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展,。

公募基金參與養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的挑戰(zhàn)

發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的重要性不言而喻,。目前,，公募基金參與養(yǎng)老第三支柱建設(shè)仍面臨幾個(gè)挑戰(zhàn),。首先是公眾的個(gè)人養(yǎng)老意識(shí)尚未完全喚醒,。目前國內(nèi)公眾的個(gè)人養(yǎng)老意識(shí)尚未完全喚醒。在養(yǎng)老問題上,，很多人指望依靠政府,、儲(chǔ)蓄、養(yǎng)兒等方式防老,。然而上述方式日漸不可行：作為第一支柱的基本養(yǎng)老金為現(xiàn)收現(xiàn)付制,，老齡化趨勢(shì)日趨嚴(yán)重，將面臨較大的支付壓力,；儲(chǔ)蓄養(yǎng)老則面臨較高的通脹風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn),，在一個(gè)長(zhǎng)周期里，儲(chǔ)蓄的收益很難一直跑贏通脹,；因子女?dāng)?shù)量較少,，很多家庭將面臨兩位成年人養(yǎng)活四位老人、兩個(gè)孩子的情況,，子女沒有能力為老人提供舒適的老年生活,。

其次是長(zhǎng)期投資理念尚未建立。投資者自發(fā)進(jìn)行的資產(chǎn)配置行為很容易受到市場(chǎng)短期波動(dòng)影響,，從而在市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)積極認(rèn)購新基金,，在市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)反而不敢配置權(quán)益類資產(chǎn),，造成長(zhǎng)期投資收益不佳。

再次是第三支柱配套制度和賬戶體系尚未完善,。良好的制度設(shè)計(jì)可以有效解決養(yǎng)老驅(qū)動(dòng)力問題,。制度具有強(qiáng)制性，有約束力,，同時(shí)需有稅收優(yōu)惠,、限制贖回等配套措施。在沒有上述制度安排的情況下,，開展養(yǎng)老產(chǎn)品推進(jìn)工程時(shí),，單純依靠投資策略很難吸引客戶。

目前國內(nèi)沒有第三支柱賬戶體系,，投資者購買養(yǎng)老產(chǎn)品后沒有任何約束,，投資行為容易受到短期波動(dòng)影響，這將影響?zhàn)B老目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),。目前,，稅延制度已開始試點(diǎn)，賬戶制度以及投資監(jiān)管體系尚待確立,。在制定制度時(shí),，除了借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，還應(yīng)考慮本國稅收情況,、第一二支柱發(fā)展情況,、資本市場(chǎng)發(fā)展情況等。

發(fā)展第三支柱的政策建議

政策可以從多角度助力第三支柱發(fā)展,。

第一,，健全第三支柱發(fā)展的頂層制度設(shè)計(jì)。

借鑒海外經(jīng)驗(yàn),，第三支柱建設(shè)一般是制度先行,。制度的核心在于保護(hù)投資者權(quán)益，監(jiān)管第三支柱的有效運(yùn)行,，從而鼓勵(lì)投資者參與到第三支柱建設(shè)當(dāng)中,。其中涉及很多配套制度，例如第三支柱個(gè)人賬戶稅收遞延制度,、第三支柱賬戶制度,、第二支柱與第三支柱的轉(zhuǎn)存制度以及產(chǎn)品準(zhǔn)入監(jiān)管、銷售,、信息披露制度等,。

第二，推進(jìn)養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售模式變革,。我國公募基金的銷售還是以銀行渠道代銷為主,，輔以基金公司直銷和互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺(tái)銷售,，基金的銷售傭金主要來自買方。養(yǎng)老產(chǎn)品銷售可以考慮在渠道中,，以規(guī)劃師和投資顧問角度為投資者提供理財(cái)顧問服務(wù),。

第三，考慮設(shè)置默認(rèn)選擇機(jī)制,。有必要借鑒國際經(jīng)驗(yàn),，為投資者設(shè)置簡(jiǎn)單便捷的默認(rèn)選擇機(jī)制，避免選擇恐懼癥,。當(dāng)參與人或受益人有機(jī)會(huì)對(duì)其養(yǎng)老計(jì)劃賬戶中的資金做出投資決定,，卻因某些原因未能做出時(shí)，由賬戶管理部門或社會(huì)保障部門代替其選擇投資替代方案,。默認(rèn)選擇機(jī)制可以是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者自律組織制定默認(rèn)選擇的標(biāo)準(zhǔn)，由市場(chǎng)上第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)針對(duì)默認(rèn)選擇的標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整合格投資默認(rèn)產(chǎn)品池,，由審計(jì)機(jī)構(gòu)針對(duì)默認(rèn)產(chǎn)品池進(jìn)行定期評(píng)估審計(jì),。

第四，加強(qiáng)投資者教育,。加強(qiáng)投資者教育工作是推進(jìn)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的重中之重,，不同階段需要做內(nèi)容不同的投資者教育工作。

在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制度建立之初,，需要讓投資者了解個(gè)人養(yǎng)老賬戶的特點(diǎn),、參與第三支柱投資的必要性，以及如何投資和可以投資的產(chǎn)品特征,、必要數(shù)量,、繳費(fèi)金額占收入比例最少達(dá)到什么水平才能最終實(shí)現(xiàn)持續(xù)保障的生活方式等。在資產(chǎn)類別方面,，需要以較為淺顯的語言介紹各類金融產(chǎn)品的特征和差異,，幫助投資者理解各資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以及再投資,、再平衡的重要性與方法,，以幫助投資者選擇適合自身特點(diǎn)的資產(chǎn)類別。除此之外,，還應(yīng)讓投資者了解個(gè)人稅延養(yǎng)老賬戶根本目的是養(yǎng)老,，是真正意義上的長(zhǎng)期資金，能夠承受一定程度的短期波動(dòng)以獲取合理收益,，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)不只包括市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，更主要的是通脹風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)個(gè)人投資選擇的科學(xué)性和合理性,。

（文章來源：中國證券報(bào)）