上半年全市場表現(xiàn)最好的生物醫(yī)藥板塊,，在6月份伴隨大盤回調(diào)后，本已走出一波回升路線,，但7月下半月突然遭遇“驚魂”下跌。

受長生生物(現(xiàn)已更名“ST長生”,，002680.SZ)疫苗“黑天鵝”事件沖擊,，兩周之內(nèi),，本來領(lǐng)漲的生物醫(yī)藥指數(shù)跌去了5.7%，幾乎跌去了年初以來的所有漲幅,。

數(shù)據(jù)顯示,，以流通市值加權(quán)平均計(jì)算，年初至今錄得上漲的板塊依次是休閑服務(wù),、食品飲料和生物醫(yī)藥,，指數(shù)漲幅分別為13.67%、4.14%和0.54%,。尤其是7月23日,，受到周末兩日疫苗事件輿論迅速擴(kuò)大的影響，生物醫(yī)藥指數(shù)直接跳水,，當(dāng)日跌幅達(dá)3.94%,。

曾經(jīng)在上半年深受機(jī)構(gòu)喜愛并且加倉的生物醫(yī)藥股，被錯(cuò)殺還是合理回調(diào),？避險(xiǎn),，還是抄底，機(jī)構(gòu)們?nèi)缃裾驹诹诉x擇的十字路口,。

半月驚魂

7月16日,，引爆此次疫苗事件的ST長生曝出凍干人用狂犬病疫苗存在記錄造假等嚴(yán)重違反《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》行為。7月19日又公告25萬只針對(duì)嬰幼兒的吸附無細(xì)胞百白破聯(lián)合疫苗(下稱“百白破疫苗”)不合格,，武漢生物同樣曝出40萬只百白破疫苗不合格,。此間，熟諳資本運(yùn)作,、“師出”長生生物的康泰生物(300601)董事長杜偉民也陷入輿論漩渦之中,。

7月26日起，長生生物被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示,，公司股票簡稱由“長生生物”變更為“ST長生”,，子公司全面停產(chǎn)，董事長高俊芳等在內(nèi)的15名高管被刑拘,。

生物醫(yī)藥相關(guān)股票遭大幅賣盤拋售,，申萬生物醫(yī)藥指數(shù)在連續(xù)飄紅7個(gè)交易日后于7月16日掉頭向下，至27日已下跌5.7%,。ST長生連續(xù)九個(gè)跌停,，截至7月27日收盤，其股價(jià)收于10.60元,；7月16日至27日期間市值蒸發(fā)約136億元,；康泰生物的股價(jià)截至7月27日收盤報(bào)44.17元，7月 16日至 27日期間跌幅達(dá)39.29%，市值跌去約180億元,。

基金公司持續(xù)下調(diào)ST長生和康泰生物的估值,。公告顯示，東方基金,、匯添富基金,、華夏基金、富國基金,、招商基金等公司先后將旗下基金所持ST長生的估值價(jià)格調(diào)整為3.96元/股,，上投摩根將ST長生的估值調(diào)整為4.1元/股；東吳基金將康泰生物的估值價(jià)格調(diào)整為42.25元/股,。

受疫苗事件影響,，恐慌情緒在二級(jí)市場的醫(yī)藥板塊蔓延。7月23日早盤,，在負(fù)面情緒影響下,，醫(yī)藥生物板塊大幅下跌，早盤低開低走,，截至中午收盤,，板塊跌幅達(dá)4.83%，領(lǐng)跌各大板塊,。長春高新,、康泰生物以及沃森生物、普利制藥,、智飛生物等股票悉數(shù)跌停,。

數(shù)據(jù)顯示，7月16日至26日,，醫(yī)藥板塊ST長生和康泰生物領(lǐng)跌,，跌幅分別為55%和37%,，跌幅10%以上的個(gè)股也有34只,，包括華大基因、智飛生物,、海南海藥,、冠昊生物、長春高新,、九典制藥等,。對(duì)比之下，自年初以來,，醫(yī)藥生物板塊在7個(gè)月的交易時(shí)間里上漲了325.75點(diǎn),，跌幅3.53%，而同期上證指數(shù)表現(xiàn)為下跌14.45%。而在7月23日早盤后,，這一漲幅已經(jīng)跌平,。

避險(xiǎn)還是抄底？

上半年來以來,，在上證指數(shù)的震蕩行情中,，醫(yī)藥生物板塊一直受到機(jī)構(gòu)青睞，其中疫苗,、創(chuàng)新藥,、CRO、醫(yī)療服務(wù)和部分器械為熱門細(xì)分領(lǐng)域,。

基金更是在二季度大幅加倉醫(yī)藥,。財(cái)通證券研報(bào)顯示，二季度全市場醫(yī)藥配置比重達(dá)到了13.79%,，處于歷史上相對(duì)較高的點(diǎn)位,。

銀河證券數(shù)據(jù)同樣顯示，公募二季報(bào)顯示,，基金倉位整體略有下降,，其中股票型從上季度末的86.7%下降到85.08%，偏股型從上季度末的 82.29%下降到79.89%,。該季度公募基金超配的行業(yè)是食品飲料,、醫(yī)藥生物、家用電器,、電子,，其中對(duì)醫(yī)藥生物的配置從一季度的3.94%增至6.17%。

東興證券認(rèn)為,，疫苗板塊所帶來的沖擊或?qū)⒋蚱茩C(jī)構(gòu)在醫(yī)藥行業(yè)的抱團(tuán)現(xiàn)狀,，沖擊機(jī)構(gòu)持倉占比，對(duì)于機(jī)構(gòu)收益率的整體影響或?qū)⒋蠓鲱A(yù)期,。

不少加倉生物醫(yī)藥股的機(jī)構(gòu)在疫苗事件之后開始轉(zhuǎn)為拋售,，不過，亦有游資和“北上”資金選擇抄底,。

交易龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,，7月24日至25日，營業(yè)部及機(jī)構(gòu)對(duì)康泰生物凈買入9.1億元,，機(jī)構(gòu)凈賣出5.2億元,；早前的7月19日至23日，康泰生物凈買入3.6億元,，凈賣出2.8億元,，多個(gè)交易日該股凈買入均大于凈賣出金額,。7月23日，康泰生物,、智飛生物跌停,，龍虎榜顯示，深股通席位聯(lián)合游資凈買入,，金額分別達(dá)到3240萬元,、1344萬元。

恒瑞醫(yī)藥連續(xù)多日登上滬股通前十大活躍個(gè)股,，7月23日,，總成交額9.4億元，買入金額6億元,，當(dāng)日恒瑞醫(yī)藥跌幅近5%,，北上資金大膽抄底。近7日的北向資金流向的活躍個(gè)股中,，除了恒瑞醫(yī)藥凈買入金額2.95億元之外,，還有愛爾眼科凈買入2.86億元。

對(duì)于后續(xù)的走勢(shì)來看,，財(cái)通證券分析師在研報(bào)中表示,，從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，醫(yī)藥行業(yè)也將跟隨上漲,，但可能不再是領(lǐng)漲的主力,。從交易角度來看，基金在二季度大幅加倉醫(yī)藥,，使得倉位繼續(xù)向上空間有限,；其次，從基本面上,，進(jìn)口創(chuàng)新藥預(yù)計(jì)開始大量醫(yī)保談判,，對(duì)國內(nèi)市場沖擊的心理預(yù)期在加大。

野村證券中國股票研究部主管及大中華區(qū)首席股票策略師劉鳴鏑對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示,，年初至今,，業(yè)績走向和股票回報(bào)不完全一致。比如說公用事業(yè),、電力,，賣方對(duì)其業(yè)績預(yù)測(cè)紛紛下調(diào),，但股價(jià)相當(dāng)不錯(cuò),，包括醫(yī)藥衛(wèi)生也是這樣，股價(jià)在這兩天以前也是較為強(qiáng)勁,，顯示了較強(qiáng)的避險(xiǎn)情緒的存在,。在這輪下跌中，有些個(gè)股被錯(cuò)殺，長期對(duì)醫(yī)藥股保持樂觀的態(tài)勢(shì),。

劉鳴鏑認(rèn)為,，每個(gè)行業(yè)都需要經(jīng)過幾次洗禮，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提高之后對(duì)行業(yè)的龍頭反而是一個(gè)更可以擴(kuò)大市場集中度的機(jī)會(huì),。

不過,，從恒大研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平對(duì)當(dāng)下中國上市疫苗企業(yè)的分析來看，疫苗企業(yè)的改革之路依舊任重道遠(yuǎn),。A股醫(yī)療保健板塊共有290家公司,，其中4家以疫苗為主業(yè)。數(shù)據(jù)顯示,，2017年A股醫(yī)療保健板塊總銷售費(fèi)用達(dá)1772億元,，占總營業(yè)收入的15%，其中14家超過50%,；4家疫苗公司總銷售費(fèi)用達(dá)18億元,，占營業(yè)收入38%；4家國際疫苗巨頭(輝瑞,、默沙東,、賽諾菲、GSK)總銷售費(fèi)用占比28%,。反觀研發(fā)費(fèi)用,，A股醫(yī)療保健板塊總研發(fā)費(fèi)用319億元，占總營業(yè)收入的2.8%,；4家疫苗公司除沃森生物外,，研發(fā)費(fèi)用占比均未超過10%；4家國際疫苗巨頭總研發(fā)費(fèi)用占比17%,。

當(dāng)前A股正值中報(bào)期,，結(jié)合中報(bào)業(yè)績來看，國信證券研報(bào)對(duì)核心覆蓋的33家公司2018年中報(bào)業(yè)績進(jìn)行了前瞻分析,，并得出這33公司業(yè)績?cè)鲩L較快,，增速較為集中在20%-40%的區(qū)間內(nèi)，中位值在25%,。其中,，凈利潤同比增長40%以上的有8家；凈利潤同比增長10%-25%的有11家,；凈利潤同比增長10%以下的有4家,。國信證券認(rèn)為，隨著政策大幅提高行業(yè)進(jìn)入壁壘,，未來優(yōu)質(zhì)龍頭公司集中度將迅速提升,，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在加速分化,，其對(duì)龍頭公司業(yè)績普遍較為看好。