隨著我國金融業(yè)對(duì)外開放步伐的逐步加快以及股債兩市成熟度的不斷提升,，眾多國際資管巨頭紛紛“漂洋過海”,，爭相布局A股市場,。據(jù)了解,，去年以來富達(dá)、瑞銀資管,、富敦,、英仕曼、惠理,、路博邁,、安本、貝萊德,、施羅德,、安中投資等多家外資機(jī)構(gòu)，先后登記成為中國私募證券投資基金管理人,，并于短期內(nèi)推出了多只股債產(chǎn)品,。

在這些外資機(jī)構(gòu)看來，近年來中國政府陸續(xù)推出的滬港通,、深港通,、取消銀行業(yè)的外資持股比例限制，以及放寬證券公司,、期貨公司及基金管理公司的外資持股比例上限等一系列對(duì)外開放舉措,，將推動(dòng)金融市場日趨成熟。而在A股被納入MSCI指數(shù)后,，外資機(jī)構(gòu)的參與程度將大幅上升,，由基本面因素主導(dǎo)的市場走勢將令外資機(jī)構(gòu)推崇的價(jià)值投資策略大有用武之地,。

多家外資私募搶發(fā)產(chǎn)品

外資控股私募開閘以來，眾多外資資管巨頭紛紛搶灘中國市場,?；饦I(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示，去年至今,，富達(dá),、瑞銀資管、富敦,、英仕曼,、惠理、路博邁,、安本,、貝萊德、施羅德,、安中投資多家外資機(jī)構(gòu)先后在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記成為私募基金管理人,。

據(jù)了解，這些外資私募的母公司總部分布在北美洲,、歐洲,、亞洲等地，分別來自美國,、英國,、瑞士、意大利,、新加坡等多個(gè)國家和地區(qū),。

取得牌照后，外資機(jī)構(gòu)便馬不停蹄地在華發(fā)行產(chǎn)品,。5月17日,，安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理公司宣布發(fā)行首只境內(nèi)私募基金——安本標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)選股票一號(hào)私募基金，并圓滿完成向合格境內(nèi)私募基金投資者的首次募集,。而在去年的11月和12月,，瑞銀資管和富達(dá)利泰也分別成立了一只A股私募基金。

記者查閱中國基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)現(xiàn),，首家外資獨(dú)資私募——富達(dá)利泰，目前已發(fā)行兩只債券型基金和一只股票型基金,；瑞銀資管旗下有A&Q (中國)中性阿爾法策略帶杠桿和瑞銀中國股票精選私募基金一號(hào)兩只產(chǎn)品,；惠理投資、富敦投資,、英仕曼和路博邁旗下各有一只私募產(chǎn)品,。

幾位外資機(jī)構(gòu)人士透露,，基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外資機(jī)構(gòu)登記和產(chǎn)品發(fā)行的批復(fù)速度都大大超出了他們的預(yù)期，這體現(xiàn)出中國的金融開放呈現(xiàn)加速之勢,。

“我們計(jì)劃在本年度內(nèi)繼續(xù)開發(fā)多只新基金,，未來數(shù)年還力求推出覆蓋所有主要傳統(tǒng)及另類資產(chǎn)的完整產(chǎn)品線，幫助投資者把握更多元化的機(jī)會(huì),。”瑞銀資產(chǎn)管理中國戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展主管董日成說,。

富達(dá)國際中國區(qū)董事總經(jīng)理李少杰也表示，期待在接下來的2年到3年內(nèi)繼續(xù)提升產(chǎn)品的多樣性,，以滿足中國境內(nèi)投資者的需求,。

值得一提的是，為滿足外資私募和打算來中國發(fā)展的外籍金融人才需求,，基金業(yè)協(xié)會(huì)還在今年5月推出了基金從業(yè)資格的英文專場,，對(duì)象是已向協(xié)會(huì)提交機(jī)構(gòu)登記申請(qǐng)的外商獨(dú)資或合資私募基金的外籍高級(jí)管理人員，以及負(fù)責(zé)投資,、研究,、交易的投資管理人員。

業(yè)內(nèi)人士分析稱,，這為外國公司將海外團(tuán)隊(duì)高級(jí)管理人才調(diào)往中國經(jīng)營本地業(yè)務(wù)提供了更多機(jī)會(huì),，是中國在向全球人才敞開大門方面邁出的重要一步。

與此同時(shí),，外資機(jī)構(gòu)也開始在研究團(tuán)隊(duì)方面大量招兵買馬,，以增加對(duì)A股上市公司的覆蓋率。據(jù)消息,，為滿足客戶對(duì)相關(guān)股票分析日益增長的需求,，摩根大通計(jì)劃在今年將研究中國公司股票的團(tuán)隊(duì)擴(kuò)員50%以上。

摩根大通除日本外亞洲股票研究部門負(fù)責(zé)人James Sullivan表示,，團(tuán)隊(duì)擴(kuò)容后,，所覆蓋的中國上市公司數(shù)量將提高一倍至200多家，新聘員工大多會(huì)是研究科技,、消費(fèi)品,、金融和工業(yè)等領(lǐng)域的資深分析師。

QFII持倉市值創(chuàng)歷史新高

實(shí)際上,，除了發(fā)行私募基金參與中國境內(nèi)市場投資,，去年下半年以來，外資機(jī)構(gòu)通過QFII和港股通渠道流入A股市場的資金也在持續(xù)放大,。

根據(jù)西南證券日前發(fā)布的一份研報(bào),，繼2017年第三季度、第四季度連續(xù)增持之后,，QFII今年一季度投資A股的市值為1437.65億元人民幣,，比2017年第四季度的1037.64 億元人民幣增加了19.87億元人民幣,，為歷史最高水平。

此外,，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,，今年4月滬港通、深港通北向資金累計(jì)凈流入額達(dá)386.5億元人民幣,；進(jìn)入5月,，北向資金進(jìn)一步加速流入，截至5月28日收盤,，5月以來凈流入423.68億元,，刷新了北向資金單月凈流入的歷史最高紀(jì)錄。

業(yè)內(nèi)人士表示,，外資的持續(xù)凈流入說明已經(jīng)有越來越多的國際資金看好A股的長期配置價(jià)值,，A股市場將邁入全球資金配置的新時(shí)代。

川財(cái)證券在研報(bào)中表示,，截至5月3日,，標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率是16.65倍，超過15.9倍的歷史均值近5%,；而滬深300和中證500的TTM市盈率分別為12.8倍,、25.29倍，在各自歷史上的百分位數(shù)分別為33%和5%,。因此,，無論從自身的歷史估值還是相對(duì)于美股來看，A股估值都處于較低水平,，能夠?qū)ν赓Y產(chǎn)生吸引力,。

展望后市，多家外資機(jī)構(gòu)均認(rèn)為,，盡管受不確定因素影響,，短期內(nèi)仍將反復(fù)波動(dòng)，但伴隨企業(yè)盈利好轉(zhuǎn),、資金大量流入及風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放,，A股市場將具備顯著的長期投資價(jià)值。

“從滬港通,、深港通北向資金的流入情況來看,，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)前景樂觀，他們或已開始逢低布局部分超跌質(zhì)優(yōu)的個(gè)股,。”瑞銀證券中國首席策略分析師高挺分析稱,。

國際資產(chǎn)管理公司荷寶中國研究總監(jiān)魯捷表示，2018年6月初步被納入MSCI指數(shù)時(shí),，A股的占比僅為0.7%,，但未來5年至10年，這一比例將會(huì)不斷上升,。如果MSCI將A股100%納入,，那么A股在其中的占比將達(dá)16.9%。屆時(shí),，伴隨外資加速流入,，A股市場的投資風(fēng)格將受到顯著影響。

“我相對(duì)看好消費(fèi)升級(jí),、科技龍頭企業(yè)以及金融和地產(chǎn),。中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來行業(yè)集中度和資源使用效率的提升，大型企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降的趨勢在2018年有望持續(xù),。此外,，金融行業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管將有利于大型企業(yè)，降低金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),，提升估值,。”惠理高級(jí)基金經(jīng)理羅景表示。

摩根資產(chǎn)管理公司預(yù)計(jì),，中國企業(yè)仍然有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長,，這是股市實(shí)現(xiàn)回報(bào)的真正動(dòng)力。A股市場未來可能會(huì)經(jīng)歷短暫調(diào)整,，但受強(qiáng)勁基本面增長因素的支撐,，長期而言仍然有望保持兩位數(shù)的投資回報(bào)。

“機(jī)構(gòu)投資者傾向于進(jìn)行長線投資,，而非短期炒作,。消費(fèi)、技術(shù)及工業(yè)板塊在未來3年至5年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)而穩(wěn)健的增長,，因此有較大機(jī)會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者長線投資的對(duì)象,，從而跑贏大市。”富達(dá)國際基金經(jīng)理馬磊表示,。

傳統(tǒng)投資策略找到新沃土

在多位外資機(jī)構(gòu)人士看來,，A股被納入MSCI指數(shù)，加上近些年來中國政府陸續(xù)推出的滬港通,、深港通,、取消銀行業(yè)的外資持股比例限制，以及放寬證券公司,、期貨公司及基金管理公司的外資持股比例上限等一系列對(duì)外開放舉措,，均在推進(jìn)A股的國際化進(jìn)程，并持續(xù)改善投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)而倒逼市場制度和規(guī)則的進(jìn)一步成熟完善,。

一直以來,，A股市場最大的特征之一便是散戶占比高，但這一情況在過去的幾年中正在逐步改變,。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì),，截至2017年二季度末，機(jī)構(gòu)投資者(不含匯金持有的四大行股份)在A股持股60772.05億元,，占自由流通股的比例為29%,，而這一數(shù)據(jù)在2015年初只有10%左右。

富達(dá)國際基金經(jīng)理馬磊認(rèn)為,，A股被納入MSCI指數(shù)后,，海外投資者的參與率將不斷上升。中長期來講,，A股市場將會(huì)變得更加成熟,，流動(dòng)性將會(huì)增加，市場走勢也將逐步由被短期市場雜音主導(dǎo),，轉(zhuǎn)為由基本因素所推動(dòng),。

上海惠理投資研究部總監(jiān)操禮艷表示,，目前已經(jīng)有不少國際投資者提升了對(duì)A股的關(guān)注度,。他們會(huì)將中國內(nèi)地公司與全球優(yōu)秀公司進(jìn)行對(duì)比，看重公司增長的質(zhì)量和可持續(xù)性,、看重公司治理結(jié)構(gòu),，偏好高ROE及現(xiàn)金流良好的公司。

根據(jù)數(shù)據(jù),，按照股息,、利潤預(yù)測調(diào)整和利潤率等華爾街專業(yè)人士使用了數(shù)十年的指標(biāo)，過去3年,，中國最具吸引力股票的表現(xiàn)超出基準(zhǔn)指數(shù)46個(gè)百分點(diǎn),。這表明，當(dāng)前日益成熟規(guī)范的A股市場,，令外資機(jī)構(gòu)所推崇的價(jià)值投資策略有了用武之地,。

摩根大通除日本外亞洲股票研究部門負(fù)責(zé)人James Sullivan表示，從過去幾年的環(huán)境來看,，(中國)在岸市場顯著成熟了,，理由包括市場受情緒驅(qū)動(dòng)而陷入波動(dòng)的情況變少了。因此,，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者能找到可預(yù)測的利潤增長前景非常好而且估值水平合理的全球相關(guān)品牌,。

“中國內(nèi)地的個(gè)人投資者越來越愿意將資產(chǎn)交給基金公司管理,。”摩根士丹利策略師Laura Wang說。

金鷹基金首席策略分析師楊剛預(yù)期,，立足基本面的價(jià)值投資理念將逐漸成為市場的主導(dǎo)力量,，而財(cái)務(wù)穩(wěn)健、盈利優(yōu)良,、兼顧估值和成長的優(yōu)質(zhì)品種將成為投資者的首選和優(yōu)選,。

瑞銀資產(chǎn)管理(上海)基金經(jīng)理樓超認(rèn)為，近期推進(jìn)的中國金融領(lǐng)域的改革開放已帶來諸多益處,，比如逐步落實(shí)的資管新規(guī)有助于規(guī)范債券市場并提升收益。未來資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需要尋找其他收益來源并采取主動(dòng)管理的投資策略,，這與他們長期的投資理念不謀而合,，也意味著能夠充分利用投研方面的優(yōu)勢為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

“我們對(duì)A股市場的投資采取長線策略,。我們十分期待在這個(gè)不斷增長的市場中發(fā)掘出更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,。”安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理中國股票投資主管姚鴻耀表示。