6月1日，首批A股股票正式納入MSCI指數(shù)體系,，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放再進(jìn)一步

A股,，越來越有“國(guó)際范兒”(熱點(diǎn)聚焦)

今年以來，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放“好戲”不斷,。這其中,，A股被納入MSCI(明晟公司)指數(shù)受到廣泛關(guān)注。6月1日起,，A股首批股票正式納入MSCI指數(shù)體系,。從去年6月明確A股將納入，到今年6月正式落地,，這一事件標(biāo)記著A股市場(chǎng)日益開放的進(jìn)程,。如何從市場(chǎng)改革開放整體格局看待A股被納入MSCI？這對(duì)股市將帶來什么影響,？適應(yīng)越來越國(guó)際化的市場(chǎng),，投資者該如何調(diào)整？

MSCI指數(shù)是個(gè)啥,？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好前景,，使A股具備較強(qiáng)全球資產(chǎn)配置價(jià)值,。A股納入MSCI指數(shù)，順應(yīng)了市場(chǎng)需求,，也是中國(guó)股市走向國(guó)際舞臺(tái)的重要一步

幾年前,，MSCI對(duì)于A股市場(chǎng)絕大多數(shù)投資者來說，還是個(gè)陌生名詞,。它從被人們所認(rèn)知并逐步熟悉,，要從2013年算起。

MSCI是一家金融服務(wù)提供商,，全稱是摩根士丹利資本國(guó)際公司,，有時(shí)還被叫作明晟公司，以編制股票指數(shù)著稱,。MSCI指數(shù)體系是全球職業(yè)投資人和管理人采用最多的基準(zhǔn)指數(shù)體系之一,，提供包括股權(quán)、固定資產(chǎn),、對(duì)沖基金,、股票市場(chǎng)等類別資產(chǎn)的指數(shù)。有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)估算,，目前全球以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)的投資資產(chǎn)以萬億美元計(jì),。

據(jù)MSCI官方公布的信息，截至2017年底,，MSCI的客戶包括了全球絕大部分排名靠前的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),，跟蹤MSCI指數(shù)的基金也非常多。這樣的市場(chǎng)地位,，使得當(dāng)某個(gè)市場(chǎng)被納入其指數(shù)后,，往往能獲得大量國(guó)際投資者的關(guān)注。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,，A股市場(chǎng)在全球市場(chǎng)體系的重要性日益增強(qiáng),。從MSCI的角度看，自然不會(huì)忽略日益強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求,。2013年6月,，MSCI宣布將A股列入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)觀察名單，并啟動(dòng)投資者征詢,。然而,，A股納入MSCI指數(shù)的過程并非一帆風(fēng)順，在2014年6月,、2015年6月,、2016年6月連續(xù)3年的評(píng)審中，A股市場(chǎng)卻礙于種種原因,，未能成功納入,。

不過，這幾年間,，中國(guó)資本市場(chǎng)的改革開放“馬不停蹄”,。滬股通和深股通的互聯(lián)互通機(jī)制，解決了A股市場(chǎng)上部分股票境外投資進(jìn)出的限制問題,。2014年11月,，滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制正式開通。2016年底,，深港通推出且同步取消了滬港通,、深港通交易的總額限制，為資金進(jìn)入A股市場(chǎng)提供了便利,。2016年5月底,，滬深交易所發(fā)布上市公司停牌復(fù)牌新規(guī)，明確了停牌事項(xiàng)和最長(zhǎng)停牌時(shí)間,，進(jìn)一步規(guī)范了A股的停牌制度,。

改革開放的不斷深化，讓A股與國(guó)際市場(chǎng)的對(duì)接更順暢,。2017年6月,，MSCI官方宣布將A股納入全球新興市場(chǎng)指數(shù)體系和全球基準(zhǔn)指數(shù)。從某種意義上說,，這一進(jìn)展是對(duì)近幾年中國(guó)資本市場(chǎng)改革開放成效的肯定,。進(jìn)入今年尤其是5月以來，中國(guó)資本市場(chǎng)開放更是動(dòng)作頻頻,。5月1日起,，滬港通、深港通每日交易額度擴(kuò)大4倍,，外資進(jìn)入A股的渠道再度拓寬,；5月4日，鐵礦石期貨正式引入境外投資者參與交易,；野村控股,、摩根大通申請(qǐng)?jiān)O(shè)立外商投資證券公司獲證監(jiān)會(huì)受理，兩家公司都計(jì)劃持股51%……

光大證券首席分析師滕印認(rèn)為,，20多年來,，A股市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化進(jìn)程一直在穩(wěn)步推進(jìn),，尤其是近幾年,，國(guó)際化出現(xiàn)明顯加快態(tài)勢(shì)。A股市場(chǎng)在規(guī)模,、制度和上市公司質(zhì)量等方面取得了顯著進(jìn)步,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好前景,，使A股具備較強(qiáng)的全球資產(chǎn)配置價(jià)值。A股納入MSCI指數(shù),，順應(yīng)了市場(chǎng)需求,，也是中國(guó)股市走向國(guó)際舞臺(tái)的重要一步。

對(duì)A股的意義何在,？

外資的流入為A股市場(chǎng)注入新鮮血液,，深層次長(zhǎng)遠(yuǎn)影響更值得關(guān)注

從市場(chǎng)層面，投資者最關(guān)心的是A股納入MSCI指數(shù)意味著什么,？對(duì)市場(chǎng)會(huì)帶來什么樣的影響,？

最直接的變化，是將引入更多的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者,。

在國(guó)際市場(chǎng)上,，跟蹤MSCI指數(shù)的投資者很多，這個(gè)指數(shù)的構(gòu)成一改變,，很多基金就會(huì)跟著它改變自己的配置,。簡(jiǎn)單來說，會(huì)有境外的長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng),。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院教授田利輝說,，A股股票被納入MSCI指數(shù)，全球范圍內(nèi)跟蹤此指數(shù)做決策的機(jī)構(gòu)和投資者會(huì)相應(yīng)配置進(jìn)入指數(shù)的A股股票,，從而帶來外資的流入,，為A股市場(chǎng)注入新鮮血液。

據(jù)MSCI今年5月15日發(fā)布的公告,，MSCI將分兩步將234只中國(guó)A股股票納入MSCI中國(guó)指數(shù),、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)等體系。第一步定于6月1日實(shí)施,，納入比例為2.5%,，納入完成后中國(guó)A股市值占MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重將分別達(dá)到1.26%,、0.39%,；第二步將于9月實(shí)施，納入比例將提高至5%,。5月底,，MSCI又根據(jù)個(gè)股停牌等因素，對(duì)首批個(gè)股的范圍進(jìn)行了微調(diào),。

很多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)短期內(nèi)可能流入A股市場(chǎng)的資金規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算,。考慮到很多跟蹤MSCI指數(shù)的基金是主動(dòng)管理型的,，不一定會(huì)在A股被納入后“卡點(diǎn)”進(jìn)入,，因此這些測(cè)算只能是大概估算,。然而，一個(gè)值得注意的跡象是,，近期滬港通,、深港通北上資金已經(jīng)呈現(xiàn)加速流入態(tài)勢(shì),。數(shù)據(jù)顯示,，滬港通、深港通4月凈流入達(dá)到386.5億元人民幣,。5月7日至18日,，滬股通和深股通又是連續(xù)10個(gè)交易日凈流入，這從一個(gè)側(cè)面顯示出外資參與當(dāng)前A股市場(chǎng)的熱情,。

相比而言,，A股市場(chǎng)國(guó)際化程度不斷提高，其深層次的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響更值得關(guān)注,。

滕印認(rèn)為,，A股納入MSCI指數(shù)，不僅可以帶來海外資金,，而且在投資風(fēng)格和投資理念上也會(huì)形成較強(qiáng)的傳導(dǎo)效應(yīng)和示范效應(yīng),，這對(duì)于A股市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展有積極意義。

數(shù)據(jù)顯示,，首批被納入的A股公司表現(xiàn)可圈可點(diǎn),，40多只股票2017年凈利潤(rùn)高于100億元，凈利潤(rùn)在20億元至100億元之間的超過100家,，還有80多家在1億元到20億元之間。而與2016年相比,，凈利潤(rùn)上漲的公司占比近八成；其中有40余家增幅在50%以上,，表現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)水平和潛力。

對(duì)于首批入選的上市公司而言,，這也是展示自身正面形象的一個(gè)窗口。山東黃金就表示,，入選該指數(shù)名單，是國(guó)際資本市場(chǎng)和國(guó)際投資者對(duì)山東黃金持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,、長(zhǎng)期發(fā)展空間、良好公司治理,、穩(wěn)定股利政策的充分認(rèn)可，對(duì)進(jìn)一步提升公司的國(guó)際知名度和投資價(jià)值具有重要意義,。

田利輝說,，擴(kuò)大開放程度,，吸引國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入滬深股市,，有利于營(yíng)造價(jià)值投資的氛圍,，推動(dòng)建立公開、公平和公正的股票市場(chǎng),。同時(shí)，證券業(yè)進(jìn)一步開放是我國(guó)金融自信的體現(xiàn),，可以促進(jìn)金融改革和金融發(fā)展,，讓內(nèi)資證券機(jī)構(gòu)逐步增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,，也有助于引導(dǎo)更多“智慧資本”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　投資者該做什么,？

面對(duì)國(guó)際化程度越來越高的市場(chǎng),，投資者需提升投資理念，理性分析,，防止短線炒作,、盲目跟風(fēng)

隨著市場(chǎng)開放步伐不斷加快,，資金全球配置的特性在A股市場(chǎng)將體現(xiàn)得更加明顯,。新進(jìn)投資者資產(chǎn)配置理念、風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資能力的差異，將給市場(chǎng)帶來深刻變化,。對(duì)此，國(guó)內(nèi)投資者要有充分認(rèn)識(shí),，并做好相應(yīng)準(zhǔn)備,。

從海外一些市場(chǎng)的情況看,，在納入MSCI之后,，投資者結(jié)構(gòu)會(huì)逐步變化,，外資持股比例逐步上升，機(jī)構(gòu)化進(jìn)一步加強(qiáng),。市場(chǎng)整體交易的換手率下降，投資者更傾向于長(zhǎng)期持有,，更注重公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，遠(yuǎn)離短線炒作投機(jī)。

滕印說,，不少A股投資者過去喜歡跟風(fēng),、打聽消息，把短線投機(jī)作為自己的盈利模式,。隨著市場(chǎng)制度和規(guī)則進(jìn)一步成熟完善,，尤其是國(guó)際化程度不斷提高,，這種投資理念會(huì)越來越不“靈”,。如何從追求賺取差價(jià),，轉(zhuǎn)向去賺企業(yè)未來成長(zhǎng)所帶來的收益,，是擺在投資者面前的新課題。

從首批入選的A股公司情況看,，大市值、高流動(dòng)性,、盈利能力強(qiáng)、低估值,、能分紅等,，是這些公司比較具有共性的特征,，以銀行為代表的金融企業(yè),，以及以食品飲料為代表的消費(fèi)類企業(yè),，所占權(quán)重排名居前,。事實(shí)上，就A股市場(chǎng)運(yùn)行情況看,，這兩年市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了明顯變化,，波動(dòng)率明顯降低，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌公司受到更多投資者的關(guān)注,。

田利輝表示,，股市運(yùn)行是綜合而非單一因素的反映，對(duì)于A股納入MSCI，要“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”,，不能當(dāng)成短期概念炒作的題材,。面對(duì)逐步國(guó)際化的市場(chǎng),，投資者需要提升投資理念,，科學(xué)分析價(jià)值，防止短線炒作,、盲目跟風(fēng),、追漲殺跌。從監(jiān)管層面看,，我國(guó)金融監(jiān)管架構(gòu)和金融監(jiān)管能力不斷升級(jí),，能有效監(jiān)督國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的行為,，是我國(guó)可以擴(kuò)大金融開放的基礎(chǔ)，未來還要以防范資金大幅流動(dòng),、持續(xù)提高上市公司盈利水平為抓手,，增加市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定能力。

值得一提的是,，隨著A股納入MSCI指數(shù)的臨近,，境內(nèi)基金公司也開始積極布局MSCI指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品。尤其是4月以來,，MSCI指數(shù)基金發(fā)行明顯提速,。這些基金分別跟蹤MSCI中國(guó)A股指數(shù),、MSCI中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)、MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)等不同標(biāo)的,，覆蓋股票范圍和風(fēng)險(xiǎn)特性各不相同,，為投資者親身參與MSCI指數(shù)投資提供了新的選擇。