5月22日,，中國銀行發(fā)布2018年4月境內外債券投融資比較指數(shù)（CIFED）。4月,，CIFED總指數(shù)繼續(xù)平穩(wěn)回落,。中美貿易摩擦,、央行意外降準等因素，疊加最終公布的資管新規(guī)較為溫和,，在岸市場收益率全面下行,，同期離岸市場收益率漲跌互現(xiàn)，導致境內外利差縮窄,，各子指數(shù)均有不同程度下跌,。

4月底，CIFED總指數(shù)收報-3.6,，較3月末下降31.9,。在岸市場方面，樣本債券收益率普遍下行,。從篩選細分類別看,，房地產(chǎn)行業(yè)債券收益率回落最多，降幅為45bp,，非國企債券收益率回落25bp,，其他各細分類別的樣本債券收益率分別回落35bp左右。公用事業(yè)行業(yè)由于樣本券數(shù)量不足,，繼續(xù)暫停公布,。

從影響因素看，4月份公布了一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)， GDP增速小幅下降至6.7%,，工業(yè)增加值,、固定資產(chǎn)投資大幅下滑，但房地產(chǎn)投資及消費穩(wěn)健上漲,，經(jīng)濟基本面較穩(wěn)定,；央行意外降準繼續(xù)呵護資金面穩(wěn)定，貨幣政策釋放預調微調信號,；加上資管新規(guī)落地,，整體較征求意見稿更為溫和，債券市場情緒較好,。離岸方面,，在美元表現(xiàn)強勁的背景下，人民幣對美元匯率受到中美貿易摩擦影響出現(xiàn)小幅波動,，全月離岸人民幣大多與在岸人民幣表現(xiàn)一致,。此外，離岸流動性保持平穩(wěn),?？傮w而言，4月份離岸人民幣債券二級市場交易走強,，而新債發(fā)行放緩,。

4月份各分項子指數(shù)不同程度回落。具體來看,，行業(yè)分類維度下,，其他金融指數(shù)較上月繼續(xù)下行11.5，收報55.7,，在我們編制的主要子指數(shù)分項中處于最高位,；商業(yè)銀行、房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)月底分別收報25.2,、50.1,，分別較3月底下降21.6和48.1；其他非金融行業(yè)指數(shù)回落49.1,，收報-83.2,。國企—非國企分類維度下，央企,、非央企和非國企指數(shù)分別回落9.8,、45.5和23.5，收報40.5,、-90.9和37.5,。

預計CIFED指數(shù)繼續(xù)下行動能不足，未來一段時間將進入震蕩行情。在岸方面,，前期收益率快速回落后存在回調壓力,、各類資管機構在等待資管新規(guī)細則的過程中謹慎配置、利率債供給加大,，短期內在岸債券市場調整壓力較大,。離岸市場受國際金融市場影響更大，近期美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長,，就業(yè)市場維持緊張,，市場對美聯(lián)儲加快升息的預期升溫，美元走強,、美債收益率不斷試探3%的關口,，疊加在岸債券市場調整壓力顯現(xiàn)以及信用風險事件頻繁爆出、離岸市場債券供給意愿不斷走高等因素影響,，離岸市場債券收益率也面臨上行風險,。綜合而言，短期內總指數(shù)將暫緩跌勢,，圍繞“0”附近震蕩,。

（跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢，請查看彭博代碼“BCBIFED Index”,、路透代碼“CIFED=BCHO”）