目前來看，萬科董事會已經(jīng)鐵定要超期服役,。對于萬科拖延董事會換屆的原因,，外界比較一致的看法是通過拖延來增加現(xiàn)在第二大股東深圳地鐵方面在新一屆董事會中的話語權。雖然目前名義上的第一大股東是寶能系,，但由于深圳地鐵和恒大的結合,，其總持股已經(jīng)超過了寶能系，獲恒大授權的深圳地鐵已成為事實上的大股東,。

對于動蕩已久的萬科而言,，今天又是一個不同尋常的日子。3月27日,，萬科本屆董事會屆滿,。照理說，一家企業(yè)的董事會任期屆滿并不是什么特別的事兒,，但對于萬科而言,，由于在本屆董事會任期內(nèi)，其前三大股東全部發(fā)生變化,，這意味著取決于大股東意志的董事會也面臨徹底換血,。根據(jù)目前的狀況，被王石稱作“野蠻人”的寶能系是第一大股東,，按說能在董事會中占據(jù)優(yōu)勢,。但這顯然是王石們不愿看到的，或許也正由于這個原因,，萬科寧愿讓本屆董事會逾期,，也遲遲沒有著手組建新一屆董事會的意思。但按照公司法來看,，此舉已經(jīng)違反了有關規(guī)定,，同時也意味著這家備受矚目的企業(yè)的核心層已經(jīng)處于沒有名分的狀態(tài)。

　　現(xiàn)狀

　　萬科董事會將鐵定要超期服役

董事會任期屆滿進行改選,，本是一家企業(yè)運轉過程中的固定程序,，但萬科選擇了寧愿違規(guī)也不換屆選舉新一屆董事會。目前來看,，萬科董事會已經(jīng)鐵定要超期服役,，短則一兩個多月，長則難以預料,。

為什么判斷萬科董事會至少會超期服役一兩個月呢,？根據(jù)章程，公司董事會換屆須由股東大會投票,，如果不召開股東大會自然也無法換屆董事會,。因此通常上市公司董事會任期臨近屆滿時或?qū)脻M當日都會召開股東大會并做出換屆決議,。由于萬科同時在深圳和香港上市，根據(jù)港交所規(guī)定,，召開股東大會需至少提前45個工作日通知召集,，這意味著即便萬科現(xiàn)在提出了召開股東大會的決定，那么按照45個工作日的規(guī)定也至少要到5月中旬才能召開,，這也是可能換屆選舉董事會的最早時間,。因此，從明天開始就處于超期服役狀態(tài)的董事會至少也要“看守”到5月中旬,。

　　分析

　　董事會超期服役是為深鐵“爭權”

對于萬科拖延董事會換屆的原因外界只是猜測,，但其中比較一致的看法是通過拖延來增加現(xiàn)在第二大股東深圳地鐵方面在新一屆董事會中的話語權。

因為根據(jù)萬科的公司章程,，連續(xù)180個交易日單獨或合計持有公司有表決權股份總數(shù)3%以上的股東才有權利提名董事會的非獨立董事候選人,。由于深圳地鐵是今年1月份才從前大股東華潤手中接盤萬科股權的，其持股尚不足180天,，如果目前董事會換屆的話,，其并沒有提名權，獲得這一權利至少要等到7月份,。同樣,，目前的第三大股東恒大雖然進入萬科較深圳地鐵要早，但同樣未滿180天,，因此目前也沒有董事提名權,。

那么，唯有將董事會換屆拖延到深圳地鐵和恒大都具有提名權時,，屆時如果深圳地鐵和恒大聯(lián)手即可提名更多董事,，從而對寶能系形成制約，削弱后者本該在董事會中更多的話語權,。有媒體甚至分析,，如果拖到恒大和深圳地鐵都有董事提名權為止，根據(jù)萬科董事會的累計投票制計算,，深圳地鐵作為事實上的實際控制人已經(jīng)可以與萬科管理層拿下5個非獨立董事席位,，那么寶能系即使有人進入萬科董事會也不會對公司有什么話語權了。媒體進而判斷,，“這將使寶能系已經(jīng)由一個戰(zhàn)略投資者真正變成了一個財務投資者。”

　　股權

　　恒大站隊深鐵已成“事實大股東”

隨著十幾天前恒大和萬科同時發(fā)布的一份公告,，使得恒大和深圳地鐵未來聯(lián)手制約寶能系已不再限于猜測,，而是基本已成定局。

3月16日晚間,，恒大和萬科A雙雙發(fā)布公告稱：恒大將其與下屬企業(yè)所持有的約15.53億股萬科A股票的表決權,、提案權及參加股東大會的權利,，不可撤銷地委托給深圳地鐵集團行使，期限一年,。至此,，深圳地鐵集團可行使共計29.38%股份的表決權、提案權及參加股東大會的權利,。目前,，深圳地鐵集團為“擁有萬科表決權比例最高的股東”。

這一消息立即引發(fā)業(yè)界震動,，因為這意味著位居持股量第三位的恒大已經(jīng)開始站隊第二位的深圳地鐵,。而包括恒大董事局副主席、總裁夏海鈞,，深圳地鐵董事長林茂德及深圳國資委領導均出現(xiàn)在當天的簽約儀式現(xiàn)場,，足見各方對此次合作的重視程度。

這里有必要回顧一下萬科本屆董事會期間,，公司股權結構發(fā)生的重大變化,。在今年1月份，萬科前大股東華潤將所有萬科股權轉讓給深圳地鐵而離場后,，目前萬科的前三大股東分別是寶能系,、深圳地鐵、恒大,，持股比例分別是25.4%,、15.31%、14.07%,。

由此可見,，雖然目前名義上的第一大股東是寶能系，但由于深圳地鐵和恒大的結合,，其總持股已經(jīng)超過了寶能系,，獲恒大授權的深圳地鐵已成為事實上的大股東。

由于恒大在其中扮演的角色使得深圳地鐵的股份表決權高達29.38%,，既高出了寶能系又恰恰低于證券監(jiān)管層需要詢問的30%紅線,，這使得寶能系想翻盤的余地已經(jīng)不多，如此精準的拿捏確實是花了心思,。

　　關注

　　超期服役董事會違規(guī)成本太低

萬科現(xiàn)屆董事會已經(jīng)要鐵定超期服役,，那么超期服役的董事會究竟合不合法呢？根據(jù)《中華人民共和國公司法》第45條規(guī)定：“董事任期由公司章程規(guī)定,，但每屆任期不得超過三年,。”另外根據(jù)萬科的公司章程也明確了“董事由股東大會選舉或更換，每屆任期三年,，任期從股東大會通過之日起計算,，至本屆董事會任期屆滿時為止,。”從中可以看出，萬科的小規(guī)范和公司法的大規(guī)范都很明確,，公司董事會任期不得超過三年,。

但是如果公司董事會超期服役，究竟還具不具備法律效用,？這個問題則沒有這么明確了,。因為公司法的第45條還提到，“董事任期屆滿未及時改選,，或者董事在任期內(nèi)辭職導致董事會成員低于法定人數(shù)的,，在改選出的董事就任前，原董事仍應當依照法律,、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,，履行董事職務。”這意味著,，雖然規(guī)定董事會任期三年,，但如果不及時改選的話，原董事會仍將繼續(xù)履職,。有法律界人士表示,，這一條款其實有自相矛盾的味道：既然規(guī)定了任職期限，卻沒有對超期服役的約束條件,，反而還賦予了超期服役者還要繼續(xù)履職的權利,！

“關鍵還在于董事會違反公司法規(guī)定的成本太低！”有法律界人士表示,，目前在A股公司中董事會拒不換屆的情況并不罕見,，而且往往都是在涉及重大利益的情況下出現(xiàn)，但目前基本沒有見到監(jiān)管部門有實質(zhì)性干預,。

北京青年報記者查閱資料發(fā)現(xiàn),，之前引發(fā)極大關注的一次董事會超期服役事件發(fā)生于民生銀行，在超期服役長達兩年之后其董事會直到上個月才完成換屆——民生銀行的上屆董事會本該于2015年4月9日任期屆滿,，但直到2016年12月16日民生銀行才發(fā)布關于董事會換屆選舉的公告,，到了今年2月20日才真正選舉出公司新一屆董事會。其間的2016年8月11日,，中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局曾對民生銀行下發(fā)《監(jiān)管函》,，要求完善公司治理結構，但也僅此而已,。

“根據(jù)市場經(jīng)驗,，董事會無法正常換屆常常是由于內(nèi)部人控制引起，以民生銀行為例,，其實就是因為公司被內(nèi)部人控制,，當屆董事會和管理層主觀上有意造成董事會無限期超期任職。”一位證券業(yè)界人士表示,，由于違規(guī)成本低,，一些公司愿意為了利益而使出這種手段，充其量付出的只是道德風險,。

展望

寶能系能否入閣萬科還要看各方角力

其實,，除了深圳地鐵和恒大的聯(lián)手狙擊外，寶能系能否進入萬科新一屆董事會本身就存在爭議,，因為寶能系掌門人姚振華不久前剛受到保監(jiān)會處罰成為市場禁入者,。

對于受到保監(jiān)會處罰的寶能系是否有機會進入萬科新一屆董事會，北青報記者咨詢多位法律界人士,，但得到的觀點并不統(tǒng)一,。有法律界人士認為，姚振華以及寶能系能否進入萬科董事會應該依照公司法和證券法的有關規(guī)定來分析,。根據(jù)公司法,，作為大股東的寶能系應該依法享有自己的權利。而根據(jù)證券法,，目前寶能系受到的處罰來自于保監(jiān)會而非證監(jiān)會,，因此其在上市公司事務方面的權利應該是正常的。作為萬科的第一大股東,，實實在在的持有股份,，這部分股份也是合法持有的，“因此其在董事會該占有什么樣的席位是不應該打折扣的,！”此外,，保監(jiān)會的處罰屬于對前海人壽的保險業(yè)務層面的處罰，并沒有剝奪其作為一家公司股東應有的權利,。

不過也有法律界人士對此有不同的看法,，他們認為保監(jiān)會對前海人壽的處罰正是基于其在證券投資方面出現(xiàn)的問題，因此雖然處罰來自于保監(jiān)會,，但是與證券監(jiān)管也并非完全沒有關聯(lián),，二者并不能區(qū)隔開來。“從目前來看,，應該找不出阻止寶能系入閣董事會的明顯理由,，但其能否像其他正常大股東那樣名正言順的進入萬科董事會并非板上釘釘。一切恐怕都要看各方角力和妥協(xié)的結果,！”這位人士稱,，“換句話說，這件事并沒有完全法律意義上的結論,。”

文/本報記者 張欽 供圖/視覺中國

　　動態(tài)

　　萬科5名董事缺席董事會

即將于今日任期屆滿的萬科第17屆董事會于上周五在深圳鹽田區(qū)的萬科中心召開了第15次會議,。北京青年報記者從萬科發(fā)布的此次董事會決議公告中發(fā)現(xiàn),，雖然會議以全票贊成通過了全部11項決議，但此次董事會上缺席的董事之多卻引人注目,。

據(jù)了解,，第17屆萬科董事會是在2014年3月28日的萬科2013年度股東大會上產(chǎn)生的，當時是以累積投票的方式選舉了王石,、喬世波,、郁亮、孫建一,、魏斌,、陳鷹、王文金為董事,，選舉張利平,、華生、羅君美,、海聞為獨立董事,。其中喬世波、魏斌,、陳鷹三人來自華潤,，占有三個席位。

但從上周五召開的這次董事會的出席情況來看,，7名董事中僅3名真正現(xiàn)身,，4名獨立董事中也有1人未到場。這意味著當天出席董事會的非獨立董事僅有王石,、郁亮和王文金三人,，另有張利平、華生,、羅君美3名獨立董事,。公告稱缺席的5人均因“公務原因”缺席，并都授權他人代為行使表決權,。其中喬世波,、魏斌授權了羅君美，孫建一授權郁亮,，陳鷹授權王文金,，海聞授權華生。

　　聚焦

　　誰是中國“地產(chǎn)一哥”明天見分曉

在這次董事會會議上通過了萬科2016年的業(yè)績報告,。數(shù)據(jù)顯示,，萬科去年實現(xiàn)營業(yè)收入2404.8億元，同比增長23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤210.2億元,，增長16%,；每股基本盈利1.90元，增長16%,；公司全面攤薄的凈資產(chǎn)收益率提升至18.5%,，同比上升0.44個百分點。

財報顯示,，去年萬科已進入的65個城市中，包括北京,、上海,、廣州、深圳,、杭州,、武漢、蘇州,、東莞,、佛山、南京,、西安,、寧波、沈陽,、天津共14個城市的銷售金額過百億,，在40個城市的銷售排名位列當?shù)厍叭Ｈツ耆f科實現(xiàn)銷售金額3647.7億元,，同比增長39.5%,，在全國商品房市場的占有率進一步上升至3.1%。

值得關注的是,，明天下午,，國內(nèi)另一家房地產(chǎn)巨頭恒大也將發(fā)布2016年業(yè)績，其業(yè)績與萬科的比較也將成為業(yè)界的一大看點,。之所以業(yè)界會將萬科與恒大的業(yè)績做對比,，并非是恒大目前在萬科控制權中的獨特角色，而是單純從業(yè)績上看,，去年前三季度恒大在銷售額上已經(jīng)穩(wěn)超萬科,，首度將這個持續(xù)多年的地產(chǎn)一哥甩在了身后。根據(jù)恒大已公開發(fā)布的去年前三季度數(shù)據(jù)顯示,，去年1至9月其累計銷售額已達到2805.8億元,，超越了同期萬科銷售額177億元。而從恒大與萬科同期公開的數(shù)據(jù)中可以看到，不僅銷售額指標,，去年以來恒大在總資產(chǎn),、營業(yè)收入、現(xiàn)金余額等多項核心指標上也已超越萬科,。根據(jù)此前恒大發(fā)布的2016年半年報,，去年上半年其總資產(chǎn)、營業(yè)額,、核心業(yè)務利潤,、現(xiàn)金余額等指標分別較萬科高2876億、127億,、25億,、1401億元。如果恒大這種超越勢頭延續(xù)到去年底,，那么恒大將取代萬科首次登頂中國的“地產(chǎn)一哥”,。