杠桿收購,、債市違約、票據(jù)風波……一段時間以來,，不少熱點金融事件背后都有銀行資金的影子,。相比傳統(tǒng)的信貸資金，這些錢通過在不同金融市場,、不同機構(gòu)之間穿梭,，在金融體系內(nèi)部 “虛投空轉(zhuǎn)”，一些風險已經(jīng)顯現(xiàn),。這種新的金融風險隱患,，引起市場高度關注。

銀行的錢,，本應更多地流向?qū)嶓w企業(yè),，為振興實體經(jīng)濟添動力，卻緣何出現(xiàn)在金融市場里“打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”,？這會對整個經(jīng)濟運行帶來什么危害,？相應的風險又該如何防范？本報記者對此進行了一番調(diào)查,。

銀行資金“空轉(zhuǎn)”是咋玩的,？

有的進入債券等其他市場,，在金融體系內(nèi)自我循環(huán)；有的雖進入企業(yè),，但企業(yè)并未投資于實業(yè),；還有些資金通過信托繞道進入房市，房地產(chǎn)企業(yè)成了銀行貸款的“香餑餑”

銀行資金“空轉(zhuǎn)”,，有幾條清晰的路徑可尋,。

輾轉(zhuǎn)進入資本市場是第一條路徑。在去年備受關注的萬科事件中,，銀行資金的影子隱現(xiàn),。銀行理財資金進入寶能，沒有投資于實體產(chǎn)業(yè),，而是成為寶能購買萬科股票的主要來源,。寶能一邊用銀行理財資金替換了之前券商的資金，一邊通過證券公司和基金公司的資產(chǎn)管理計劃,，獲得銀行的理財資金,，繼續(xù)增持萬科股票，銀行資金間接投資于二級市場,。

進入債券市場是第二條典型路徑,。特別是在去年底債市違約事件爆發(fā)后，其背后大量來自銀行的資金成為市場焦點,。“銀行資金一直是債券市場的主力,。在去年的債市上，銀行的理財資金‘空轉(zhuǎn)’,，錢從銀行再轉(zhuǎn)到其他金融機構(gòu)手中,，機構(gòu)之間環(huán)環(huán)相套，每過一道手就加一層杠桿,，資金最終才投入債市,，但這樣延長了交易鏈條，虛抬了整個債券市場,。”一位外資投行研究人員對記者說,。

第三條路徑是，銀行資金繞道進入房地產(chǎn)市場,。央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，2016年新增人民幣貸款中，45%是個人住房按揭貸款,，還有更多銀行的錢拐了個彎,，流入房地產(chǎn)開發(fā)項目。

“很多房地產(chǎn)企業(yè)通過正常的貸款拿不到資金,，就轉(zhuǎn)道信托計劃,，但資金實際上還是來自銀行,。”某股份制商業(yè)銀行分支機構(gòu)客戶經(jīng)理告訴記者，信托公司為房地產(chǎn)發(fā)行一筆信托計劃,，同時銀行發(fā)行理財產(chǎn)品,，將理財產(chǎn)品的資金通過券商、基金公司,、保險公司等的資管計劃與信托計劃對接,。一般房地產(chǎn)企業(yè)通過信托計劃獲得資金的年利率在15%左右。

河北某房地產(chǎn)開發(fā)公司總裁告訴記者,，當前實體經(jīng)濟面臨較大困難,，銀行對外貸款也非常慎重。但房地產(chǎn)企業(yè)沒受影響,，反而成了銀行貸款的“香餑餑”,。因為有去庫存政策的支持，不動產(chǎn)抵押也被銀行認為是安全的保障,。特別是去年房市火爆，房地產(chǎn)開發(fā)是銀行貸款的重點,。

由此可見,，上述銀行資金，有的是進入了債市,、股市等其他市場,，在金融體系內(nèi)自我循環(huán)；有的雖然流向了企業(yè),，但企業(yè)并未投資于實業(yè),；還有的是通過信托等形式，進入了房地產(chǎn)市場,。

“2014年以來隨著股市上漲而迅速發(fā)展的配資業(yè)務,，就是商業(yè)銀行、信托公司以及證券公司利用資管產(chǎn)品進行的一種創(chuàng)新,。此外,，在股權激勵、杠桿收購以及定向增發(fā)等證券市場交易中,，也大量存在銀行理財資金的身影,。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。截至2016年底,，我國資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模已達到100萬億元,。其中，銀行理財規(guī)模最大,，券商資管和基金子公司業(yè)務增長最迅速,。

“空轉(zhuǎn)”風險到底有多大,？

銀行的錢在金融機構(gòu)間“空轉(zhuǎn)”，對整體經(jīng)濟運行帶來危害,，一旦債務違約,，資金鏈條上的各家金融機構(gòu)難逃其責，銀行也不能幸免

資金“空轉(zhuǎn)”,，不僅會放大金融市場風險,，也會因為拉長了資金流轉(zhuǎn)鏈條，抬高實體經(jīng)濟的融資成本,。

風險首先來自高杠桿,。

“資金在不同機構(gòu)之間流轉(zhuǎn)，每過一道金融機構(gòu)就要收取一定的費用,，而金融機構(gòu)只有放大杠桿做投資,，才能套取收益。一旦市場發(fā)生逆轉(zhuǎn),，‘擊鼓傳花’到某家機構(gòu)手中時,，這家機構(gòu)沒有獲利空間，杠桿加不上去,，就會發(fā)生違約,。去年底的國海證券違約事件就是這個原因。”某商業(yè)銀行資管部門負責人說,。

僑興私募債違約事件是其中一例,。企業(yè)原有償債遇到困難后，地方產(chǎn)權交易中心為企業(yè)發(fā)行私募債來緩解資金壓力,，同時引入保險機構(gòu)提供履約保證,，原來的貸款銀行出具銀行保函，為債務兜底,，最終產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上銷售給普通投資者,。由于產(chǎn)品層層擔保，企業(yè)若出現(xiàn)債務違約,，資金鏈條上的各家金融機構(gòu)難逃其責,，銀行也不能幸免。

“這些風險看似由不同的金融機構(gòu)承擔,，實際上并沒有真正分散,，反倒是因為資金鏈條拉長，如果產(chǎn)品開始違約,，風險最終會傳遞到銀行體系內(nèi),。”一位銀行從業(yè)人員坦言，大家對其中的風險心知肚明,，但只要每家機構(gòu)在鏈條上還能有套利空間,，就會無視風險,，繼續(xù)“玩”下去。

銀行資金層層轉(zhuǎn)手,，加大了企業(yè)融資成本,。

胡軍是福建某科技型企業(yè)負責人，最近向銀行申請一筆貸款,，拿到手的卻是一筆“組合貸款”：一半是貸款,，一半竟是銀行承兌匯票，承兌匯票的一半額度要作為保證金存回銀行,。“對企業(yè)而言,，貸款的便利度就降低了，為此支付的成本也高了,，除了貸款利率外,，開承兌匯票有一筆手續(xù)費，去銀行貼現(xiàn)還要交上一筆貼現(xiàn)費,。”胡軍說,，有的銀行在貸款前就和企業(yè)“商量”好，開了承兌匯票后還要去別家銀行貼現(xiàn),，之后再把資金存到自家銀行,。企業(yè)在銀行有了存款，銀行又能為企業(yè)“貸款”了,。如此反復，資金在銀行之間存來貸去,，企業(yè)最終拿到手的貸款“縮水”不少,，貸款成本升高。

各種金融機構(gòu)融合加深,，還會放大整個金融系統(tǒng)的風險,。“這種風險的影響不再局限于某一市場或行業(yè)中，而是通過股權控制,、資金交易等紐帶,，將單個行業(yè)、單個市場的風險滲透到金融市場各個子市場,，包括銀行,、基金、券商和保險等,，風險的外溢性大增,，整個金融體系的系統(tǒng)性風險在上升。”曾剛說,。

“虛投空轉(zhuǎn)”該怎么堵,？

解決資金空轉(zhuǎn)問題,，不是簡單地讓錢全部流入實體經(jīng)濟，最根本的是要搞好實體經(jīng)濟,，讓銀行能找準適合投資的行業(yè),、企業(yè)。金融創(chuàng)新必須回歸服務實體經(jīng)濟的本源

“防范資金空轉(zhuǎn),、不讓資金脫實向虛,，不能簡單地理解為讓資金全部進入實體經(jīng)濟。”曾剛認為,，我國金融業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在,，不僅有解決融資問題、滿足實體經(jīng)濟需求的功能,，還有風險管理,、資金配置及流動性管理等需要，面對的金融服務需求已經(jīng)非常廣,。真正存在風險,、影響可持續(xù)發(fā)展的，是銀行資金滿足實體經(jīng)濟需要的過少,，而在發(fā)揮其他功能方面過大,，因此，實現(xiàn)資金的合理流向是關鍵,。

過去一段時間,，受有效信貸需求不足影響，不少銀行選擇大力拓展其他非信貸類業(yè)務,，甚至一些銀行的非信貸資產(chǎn)已超過信貸資產(chǎn),，其中就有很多資金流向股市、債市,、房市等,。曾剛認為，解決資金空轉(zhuǎn)問題,，最根本的是要搞好實體經(jīng)濟,，加快推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，比如進一步推動去產(chǎn)能,、去杠桿,，讓銀行能找準適合投資的行業(yè)、企業(yè),。

“實體經(jīng)濟是金融發(fā)展的基石,，應推動產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展，為銀行資金提供更多的投資渠道和機會，流向?qū)嶓w經(jīng)濟的四面八方,。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為,，還應注重引導市場預期，防止出現(xiàn)局部資產(chǎn)泡沫化,。

隨著金融市場化改革不斷推進,，不同金融領域交叉明顯增加，監(jiān)管層面也要適時調(diào)整和優(yōu)化,。“雖然現(xiàn)在是分業(yè)經(jīng)營,、分業(yè)監(jiān)管，但很多機構(gòu)已實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營,，利用產(chǎn)品創(chuàng)新完成資金跨市場流通,。”中國民生銀行首席研究員溫彬指出，監(jiān)管機構(gòu)需加強協(xié)調(diào),，對創(chuàng)新產(chǎn)品,、新型金融領域統(tǒng)一監(jiān)管，尤其是在鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的同時,，應按照金融的本質(zhì)要求進行監(jiān)管,，防范金融風險。

“加強監(jiān)管不是限制金融業(yè)務和產(chǎn)品創(chuàng)新,，而是要適應相關業(yè)務的發(fā)展趨勢及風險特征,，守住不爆發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性風險的底線,。”曾剛建議,，強化監(jiān)管協(xié)調(diào)應完善統(tǒng)計體系，以便及時,、全面了解跨市場交易規(guī)模和資金流向,，同時強化不同監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)機制，信息共享,，定期溝通，在特殊情況下能進行適時干預,。

陳冀認為,，隨著非信貸業(yè)務的快速發(fā)展，銀行的業(yè)務模式和風險日趨復雜化,，銀行不僅應繼續(xù)加強對傳統(tǒng)信貸業(yè)務的風險把控,，還要主動適應業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展的進程，注重對各類新型非信貸資產(chǎn)類型的風險管理,，使創(chuàng)新不跑偏,。

溫彬建議，銀行應盡快建立和完善全面風險管理的長效機制,，制定與銀行發(fā)展戰(zhàn)略相適應的風險偏好方案,，確保銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營,。