進入四季度,，穩(wěn)增長被擺在更加突出的位置。近期,，國務院常務會議以及統(tǒng)計局,、國家發(fā)展改革委,、財政部、央行等部門的一系列表態(tài)，均釋放出穩(wěn)增長的明確信號,。業(yè)內(nèi)指出,，在前三季度逆周期調(diào)節(jié)政策效果已開始顯現(xiàn)的基礎上，四季度逆周期還會強化,，一攬子全面沖刺穩(wěn)增長的舉措將出,。財政政策方面，減稅降費和專項債等加碼發(fā)力成關鍵抓手,；貨幣政策方面,，穩(wěn)健基調(diào)不變的基礎上，將加強預調(diào)微調(diào),，未來政策著力重點將是疏通貨幣政策傳導,，更多的運用市場化改革的方式來促實體融資成本降低，部分人士認為下調(diào)MLF（中期借貸便利）利率存在一定空間,。

逆周期調(diào)節(jié)效果顯現(xiàn)

今年以來,，我國持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大逆周期調(diào)節(jié)力度,，著力做好“六穩(wěn)”工作,，大力度減稅降費、金融不斷增加對實體支持等一系列政策效果已經(jīng)開始顯現(xiàn),。

就在幾天前,，統(tǒng)計局發(fā)布了三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，前三季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.2%,，保持在合理區(qū)間,。基礎設施投資逐步回升,，消費也呈現(xiàn)回穩(wěn)態(tài)勢,。

今年以來，央行及相關部門在規(guī)范金融秩序的同時加大宏觀調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)力度,，疏通金融體系流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導的渠道,，動作不斷。8月,，央行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制,，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率,，推動降低實體經(jīng)濟融資成本,。9月，央行宣布“全面降準+定向降準”,，釋放資金約9000億元,，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金來源,，還降低銀行資金成本每年約150億元。

初步統(tǒng)計,，今年前三季度社會融資規(guī)模的增量為18.74萬億元,，比上年同期多3.28萬億元,。9月末廣義貨幣M2同比增長8.4%,，增速分別比上月末和上年同期高0.2和0.1個百分點。前三季度人民幣貸款新增13.63萬億元,，同比多增4867億元,。中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘表示，三季度金融數(shù)據(jù)整體向好,，是實體經(jīng)濟存在較強的資金需求和金融體系服務實體經(jīng)濟能力加強共同作用的結(jié)果,。

財政政策方面，中國財政科學研究院研究員王澤彩對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，今年以來,，減稅降費、新增地方政府專項債,、提高財政赤字率,、擴大基礎設施建設投資等加力增效積極財政政策不斷落地，為“六穩(wěn)”釋放了強有力的政策功效,，也為確保四季度完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標奠定了堅實基礎,。

具體而言，大力度減稅降費落實有力,，效果持續(xù)顯現(xiàn),，前8個月減稅降費已經(jīng)超過1.5萬億元規(guī)模。王澤彩表示,，這有利于營造寬松市場環(huán)境,，激發(fā)市場主體活力，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展,。此外,，實現(xiàn)財政收入與GDP保持穩(wěn)定、協(xié)調(diào)增長,，較好地保障了“保工資,、保運轉(zhuǎn)、保民生”（“三保”）財政支出需要,。前三季度,，對穩(wěn)增長和保民生等重點領域投入保持快速增長，積極財政政策對GDP拉動效應至少貢獻了1個百分點,，政策效能進一步顯現(xiàn),。

減稅降費規(guī)模將超預期

進入四季度,，穩(wěn)增長被擺在更加突出的位置。近期,，包括國務院常務會議,，統(tǒng)計局、國家發(fā)展改革委,、財政部,、央行等多次高層發(fā)聲的會議均釋放出穩(wěn)增長、保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的明確信號,。業(yè)內(nèi)指出,，進入四季度，逆周期調(diào)節(jié)將會強化,，一攬子力促穩(wěn)增長的舉措將出,。

“穩(wěn)增長措施需要落到實處，有保有壓加大調(diào)結(jié)構(gòu)力度,。”交通銀行金融研究中心首席經(jīng)濟學家連平表示,，應加大地方政府考核力度，消除不作為現(xiàn)象,，鼓勵地方投資的積極性,，促進基建投資。加快專項債券發(fā)行和使用,，進一步加大基建補短板力度,。此外，落實消費促進政策,，激發(fā)消費增長潛力,，挖掘新興消費增長點。

王澤彩表示,，針對目前“承壓前行”現(xiàn)狀,，財政政策一定要逆周期調(diào)節(jié)，綜合發(fā)力,。一是繼續(xù)將減稅降費落到實處,，同時確保財政收入完成年初目標，將“三保”作為四季度財政工作重中之重,。二是可以適當調(diào)整支出預算,。三是對一些重大項目資金，進一步加快資金撥付進度,；督促各地政府加快2020年新增地方政府債券發(fā)行速度,，力爭在今年四季度真正形成工作量。四是提高財政資金配置效率和使用效益,。五是牢固樹立長期過緊日子思想,。

中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員蔣震對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，今年以來，積極財政政策加力提效,，表現(xiàn)在大力度減稅降費直達企業(yè)痛點,，保持民生等領域投入力度等方面，同時精準防風險,，取得了很好的效果,。下一步，逆周期調(diào)節(jié)還應繼續(xù)發(fā)力,，“六穩(wěn)”和“三保”繼續(xù)夯實,，減稅降費規(guī)模將會超過預計。除此之外,，還需繼續(xù)全面深化改革，提升財政政策的效果和精準度,。

力促實體融資成本降低

中國人民銀行貨幣政策委員會9月底召開的2019年第三季度例會對貨幣政策有定調(diào)：穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”,，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配,，保持物價水平總體穩(wěn)定。

10月21日,，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新LPR第三次報價：1年期品種為4.20%,，5年期以上品種報4.85%，均與上次持平,。市場較為關注央行是否會下調(diào)MLF利率來引導LPR進一步下行,。

央行貨幣政策司司長孫國峰日前表示，MLF利率本身取決于央行通過招標方式投放流動性形成的市場化招標結(jié)果,，是影響LPR報價的一個因素,。就LPR利率本身來講，更多的是通過市場利率去體現(xiàn),，市場利率水平比去年已經(jīng)有很大幅度的下降,，現(xiàn)在更重要的是通過改革的辦法促進完善利率的傳導機制，疏通貨幣政策的傳導渠道,，促進貸款的實際利率下行,。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月以來,，央行通過全面降準,、MLF操作等方式，向銀行體系注入中長期流動性,，降低銀行資金成本,。由此,，預計后期商業(yè)銀行在LPR報價中仍存在壓縮加點的可能。這意味著在MLF政策利率保持不動的同時,，央行將持續(xù)通過新LPR實現(xiàn)市場化降息,，降低企業(yè)貸款成本，推動“寬貨幣”更加有效地向“寬信用”傳導,。

不過,，部分業(yè)內(nèi)人士認為不排除年底前后適時下調(diào)MLF操作利率的可能。中國民生銀行首席研究員溫彬表示,，綜合判斷,，短期內(nèi)，在通脹有所上升,、經(jīng)濟下行壓力和資產(chǎn)荒等多重因素影響下,，銀行風險偏好維持穩(wěn)定，LPR也將維持穩(wěn)定,。長期看,，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，銀行負債端有望獲得改善,，在“量”增“價”調(diào)的預期下,，未來長端利率有望下行，同時政策利率也有調(diào)降的空間和必要,，預計下階段LPR有望穩(wěn)中有降,。