本來隔夜美股大跌,，市場還擔(dān)心A股會(huì)受牽連,，但5月14日當(dāng)天A股挺住了,！值得注意的是,，雖然北上資金單日賣出逾百億,，但內(nèi)資主力卻接盤被外資拋售的大白馬,。有分析認(rèn)為，具備韌性的經(jīng)濟(jì)基本面和盈利增速見底預(yù)期仍是機(jī)構(gòu)看好A股的重要原因,。

5月13日周一晚間,，受外部因素影響美股大跌，截至收盤,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌2.38%,，創(chuàng)近三月新低，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅為2.41%,，同時(shí)納斯達(dá)克綜合指數(shù)指數(shù)下跌3.41%,。一夜之間,、美股市值蒸發(fā)了1.2萬億美元。

而5月14日A股并未被“帶節(jié)奏”,，仍呈現(xiàn)縮量調(diào)整態(tài)勢,！截至收盤，滬指跌0.69%,，深證成指跌0.71%,，創(chuàng)業(yè)板指跌0.56%，兩市合計(jì)成交4555億元,。

每經(jīng)新聞引述深圳一位基金經(jīng)理的話稱,，“以A股今天的整體表現(xiàn)來看，在昨夜美股暴跌的背景下能夠以1%以內(nèi)的跌幅收盤,，其實(shí)是相對(duì)比較強(qiáng)勢的,。我個(gè)人認(rèn)為A股已經(jīng)進(jìn)入階段做多窗口，外部因素的邊際影響在不斷弱化,。”

央媒：我們不怕

央視網(wǎng)5月14日的文章指出,，國際上有識(shí)之士普遍認(rèn)為，今日的中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng),、市場潛力足,、回旋余地大，正在高質(zhì)量發(fā)展的道路上闊步前進(jìn),。得道多助，無論是戰(zhàn)略機(jī)遇期的“時(shí)”,，還是上升發(fā)展階段的“勢”,，顯然都偏向中國這一方。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，有足夠底氣,。

央視網(wǎng)文章認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)總量已超90萬億元,，經(jīng)濟(jì)增速在世界主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅,，消費(fèi)對(duì)中國GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)76.2%，出口依存度則下降至17.9%,，內(nèi)需已經(jīng)成為應(yīng)對(duì)外部不確定性的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),，更凸顯結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的良好態(tài)勢。

北向資金單日凈流出創(chuàng)歷史第三

而北上資金卻在MSCI納A擴(kuò)容落地后,，大肆賣出A股,。在因假期而暫停互聯(lián)互通北向交易2個(gè)交易日之后,，5月14日北向資金繼續(xù)流出A股市場,。

截至5月14日收盤,，北向資金合計(jì)凈流出105.88億元，滬股通凈流出69.99億元,，深股通凈流出35.89億元,。（點(diǎn)擊查閱>>滬深港通資金流）

歷史上來看，北向資金共有4次單日凈流出超過100億元,。其余3次分別是2015年7月6日凈流出135.23億元,，2019年3月25日凈流出107.74億元、2015年7月7日凈流出103.58億元,。也就是說5月14日北向資金凈流出創(chuàng)下史上第三的單日凈流出額,。

北向拋大白馬 內(nèi)資主力接盤

個(gè)股層面看，貴州茅臺(tái),、五糧液,、中國平安、伊利股份,、格力電器等大白馬均遭遇大額凈賣出,。

但從5月14日A股主力資金動(dòng)向看，許多被外資大額拋售的個(gè)股,，卻被國內(nèi)資金在吸籌,！

比如貴州茅臺(tái)，遭遇北向資金拋售逾11億元,，但A股主力當(dāng)天卻凈買入1.5億元,，由于北向資金對(duì)于活躍個(gè)股往往以大單買賣的形式來進(jìn)行交易，因此很可能被拋售的11億元,，已經(jīng)算在了A股當(dāng)天主力凈賣出的份額內(nèi),，也就是說內(nèi)資主力當(dāng)天很可能實(shí)際買入超過11億元。

而五糧液,、中國平安,、伊利股份、格力電器等大白馬也呈現(xiàn)類似的情況,。

外資緣何大肆拋售

對(duì)于外資為何在MSCI納A擴(kuò)容落地后大肆拋售,。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，MSCI提高A股納入比重,，外資需要一個(gè)過程來逐步納入,。除了MSCI新市場指數(shù)，A股在這兩年還被納入了富時(shí)羅素國際指數(shù)以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù),。外資已經(jīng)從之前可以配也可以不配變?yōu)楝F(xiàn)在必須配,。

楊德龍表示，“雖然近期受到短期市場波動(dòng)的影響,，有一些外資獲利了結(jié),，出現(xiàn)了資金的凈流出,，但是這些并不是趨勢性的，而是一個(gè)短暫的凈流出,。一旦不確定性消除,，市場開始回升，外資還是會(huì)大量流入A股市場,。外資的流入是一個(gè)大的趨勢,，這一點(diǎn)不會(huì)發(fā)生任何改變。”

川財(cái)證券指出,，“上周北向資金凈流出174億元,，創(chuàng)年內(nèi)單周凈流出最高數(shù)據(jù)，此次單周流出最大值或與外部因素有關(guān),，但此次流出更多來自于情緒面的震蕩,，而非外資的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向，MSCI的擴(kuò)容將再度給A股帶來增量資金,。”

國盛證券也表示,，對(duì)長期受益外資增配的核心資產(chǎn)，應(yīng)忽略短期波動(dòng)損益,，打持久戰(zhàn),。對(duì)于外資持續(xù)增配的、以大消費(fèi)龍頭為代表的核心資產(chǎn),，不建議跟隨或揣測外資入場節(jié)奏去做交易,、做波段，也不能過度注重短期得失損益,，而是建議把握外資入場的大趨勢,，長期配置。

MSCI擴(kuò)容料為A股帶來5000億增量

此次擴(kuò)容為MSCI年內(nèi)增加A股比重的第一步,。按照計(jì)劃,，今年8月和11月,，MSCI還將進(jìn)一步提高A股大盤納入因子至20%,。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，一旦上述擴(kuò)容步驟完成,，將為A股帶來5000億人民幣級(jí)別的資金增量,。

招商MSCI中國A股國際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰分析稱，我們預(yù)計(jì)A股納入因子增加至10%將有約200億美元的資金(包括主動(dòng)和被動(dòng)指數(shù))進(jìn)入A股市場,，被動(dòng)資金一般在生效日附近的幾個(gè)交易日?qǐng)?zhí)行,，因此被動(dòng)資金約40億美元的資金將在5月底左右進(jìn)入A股市場。我們預(yù)計(jì)MSCI將A股納入因子提升至20%,，將為A股帶來約1000億美元的增量資金(包括主動(dòng)和被動(dòng)指數(shù)),。

中信：5月中旬仍是戰(zhàn)略配置良機(jī)

中信證券5月14日觀點(diǎn)表示,，預(yù)計(jì)A股盈利增速2019Q3筑底后逐季回升，今年還將有約2500億資金凈流入,，其主力偏好價(jià)值,。5月中旬依然是A股戰(zhàn)略配置好時(shí)點(diǎn)，價(jià)值領(lǐng)漲的慢牛逐步啟動(dòng),。

中信證券表示,，預(yù)計(jì)今年A股凈流入資金8050億，截至5月10日已流入5500億元,，未來還將凈流入2550億元,。與之前流入的主力杠桿資金、私募,、公募的持倉風(fēng)格有較大差異,，未來外資(預(yù)計(jì)2580億)、回購(預(yù)計(jì)1150億),、保險(xiǎn)(預(yù)計(jì)800億)是流入主力,，更偏好價(jià)值藍(lán)籌。我們相對(duì)更看好價(jià)值板塊和滬深300指數(shù)的表現(xiàn),。

美股未來影響或變小

中泰證券則認(rèn)為,，美股未來對(duì)A股的影響可能變小。

中泰證券表示,，下半年 A 股大勢的主要風(fēng)險(xiǎn)仍是外部—美國經(jīng)濟(jì)“上”或“下”均是 A 股市場的擔(dān)憂,，而我們預(yù)判美國經(jīng)濟(jì)回落的概率較高，但“高波動(dòng)危機(jī)式”回落的概率較低,，且美股對(duì) A 股的影響路徑也已發(fā)生變化,，美國經(jīng)濟(jì)放緩引致的美股回落對(duì) A 股的方向影響較小、對(duì) A 股的波動(dòng)率和節(jié)奏影響較大,。

配置維持年度策略觀點(diǎn)：受益于宏觀流動(dòng)性改善的大金融+技術(shù)周期與經(jīng)濟(jì)周期疊加之下的科技成長股—重點(diǎn)關(guān)注通信設(shè)備,、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)應(yīng)用,。主題投資沿技術(shù),、改革、開放三條主線,，重點(diǎn)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈,、國企改革、長三角一體化主題,。

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（文章來源：東方財(cái)富證券研究所）