在首家同股不同權(quán)公司小米集團(tuán)赴港上市后,，近幾個(gè)月來新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市進(jìn)入高潮,。但與IPO熱的背后形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，港股二級(jí)市場(chǎng)不斷趨冷,，9月12日恒生指數(shù)創(chuàng)下今年以來低點(diǎn)，南向資金呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì),，小米等不少公司破發(fā),。因此，市場(chǎng)人士普遍擔(dān)憂,，在市場(chǎng)不斷調(diào)整的背景下,，IPO熱潮可能會(huì)吞噬大量資金，令新經(jīng)濟(jì)企業(yè)陷入“破發(fā)”的惡性循環(huán),。

市場(chǎng)人士認(rèn)為,，新經(jīng)濟(jì)股的上市豐富了香港資本市場(chǎng)的深度。這些公司因?yàn)樯鲜袝r(shí)較高的估值而出現(xiàn)大幅下跌，才出現(xiàn)“破發(fā)潮”,，但公司本身的成長(zhǎng)空間仍然巨大,，長(zhǎng)遠(yuǎn)來說對(duì)市場(chǎng)發(fā)展有良性的影響。

“破發(fā)”困局

今年港交所施行同股不同權(quán)等新上市制度后,，新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市成為潮流,。港交所數(shù)據(jù)顯示，1-8月,，共有150家公司在港上市,，同比增46%；首次公開招股集資總額1876億港元,，同比增逾1.6倍,。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、海底撈,、如貓眼,、土巴兔、360魯大師等也蓄勢(shì)待發(fā),?？梢灶A(yù)見，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市的熱潮還將持續(xù),。

中泰金融國際有限公司TMT分析師許漢豪在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)扎堆赴港上市最主要原因是由于港交所修訂上市規(guī)則。“同股不同權(quán)”容許管理層在公司上市后保留一定程度的控制權(quán),，避免因上市發(fā)行新股稀釋股權(quán),，導(dǎo)致失去公司控制權(quán)。興業(yè)研究分析師林莎指出,，近期的上市潮由一級(jí)市場(chǎng)資金緊張與企業(yè)成長(zhǎng)訴求共同推動(dòng),。

不過，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市,，回避不了的一個(gè)問題就是如何應(yīng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的“破發(fā)”問題,。梳理港股市場(chǎng)上的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，絕大部分都處于破發(fā)狀態(tài),。7月9日上市的小米集團(tuán),，目前股價(jià)16.4元，跌破了17元的發(fā)行價(jià),；7月12日上市的映客,，目前股價(jià)2.88元，距離3.85元的發(fā)行價(jià)仍有較大距離,。

許漢豪表示,，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上，不少項(xiàng)目本身已受市場(chǎng)關(guān)注，要在其他私募基金中脫穎而出,，必須給予較高估值,。同時(shí)，不少大的商標(biāo)在過往都能做出好成績(jī),，因此,，不少私募都會(huì)抱著這種“抱大腿”的心態(tài)給予較高估值。而港股投資者比較看重公司的盈利水平和現(xiàn)金流變現(xiàn)能力,，估值泡沫很難持久,。企業(yè)盈利不足以支持過高估值很可能是他們拋售的主因。

泓銘資本投研總監(jiān)王士振表示,，破發(fā)本身跟是不是新經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大,，主要是前期上市的新經(jīng)濟(jì)公司剛好趕在市場(chǎng)高點(diǎn)，定價(jià)較高,，當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)股價(jià)也有調(diào)整壓力,。

改變港股生態(tài)

整體而言，港交所新上市制度更能滿足不同類型,、不同訴求的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市需求,，但對(duì)投資者而言，如何迎接全新的港股市場(chǎng)同樣也是一大挑戰(zhàn),。畢竟不同于港股市場(chǎng)此前的金融、地產(chǎn)股,，都有較為清晰的盈利模式和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)則更被看重未來的成長(zhǎng)性，很多公司實(shí)際上都還處于虧損中,，尤其港股上眾多機(jī)構(gòu)投資者短期內(nèi)也難以完全認(rèn)同其成長(zhǎng)邏輯,。

大量新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市是否會(huì)造成“抽血”效應(yīng)，不斷陷入“破發(fā)”的惡性循環(huán),？對(duì)此,，王士振認(rèn)為，短期大量新經(jīng)濟(jì)公司扎堆上市會(huì)對(duì)市場(chǎng)有一定的“抽血”效應(yīng),，但是香港市場(chǎng)本身是個(gè)開放的離岸市場(chǎng),，長(zhǎng)期而言，新興市場(chǎng)的流動(dòng)性受全球機(jī)構(gòu)投資者的配置影響更大,，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)也會(huì)是港股市場(chǎng)的一個(gè)新引力所在,。

“一級(jí)市場(chǎng)投資往往看的更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，而二級(jí)市場(chǎng)因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)波動(dòng)較大及考核周期的原因,，很難做到長(zhǎng)期持有,；新經(jīng)濟(jì)一般處于商業(yè)化的早期，需要淡化短期盈利而看中長(zhǎng)期市場(chǎng)空間和公司在賽道上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這才是新經(jīng)濟(jì)公司的價(jià)值所在,。”王士振認(rèn)為,，新經(jīng)濟(jì)公司數(shù)量增加會(huì)不斷豐富香港資本市場(chǎng)的生態(tài)，包括上市公司和投資人的多樣性,，改變以往香港市場(chǎng)以傳統(tǒng)金融地產(chǎn)為主的生態(tài)格局,。