日前，A股32家上市券商的半年報已全部出爐,，受近期兩市成交量下滑以及傭金率繼續(xù)走低影響,，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入普遍下滑，僅7家實現(xiàn)同比增長,，但經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比總體回升,，傭金率下行趨勢放緩。業(yè)內(nèi)人士表示,，隨著傭金戰(zhàn)走向尾聲,，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)加快向財富管理轉(zhuǎn)型，大型券商優(yōu)勢明顯,。預(yù)計全年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入呈小幅下跌態(tài)勢,。

僅7家同比增長

Wind數(shù)據(jù)顯示，32家A股券商今年上半年的經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為313.85億元,，同比下滑了4.54%,。其中，太平洋證券,、興業(yè)證券,、長江證券、東方證券,、中信證券,、第一創(chuàng)業(yè)、招商證券7家券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)同比上升,，其余25家同比下滑,。

上半年券商收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)微調(diào)之勢，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占總收入的比例上升至29%,，去年同期為27%,。此外，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入排名前十的座次變化不大,。中信證券以41.12億元的收入“一騎絕塵”,，同比增長2.8%，超第二名國泰君安近16億元,。前十名券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占所有上市券商總收入的67.4%,，與去年同期基本持平,。

川財證券分析師楊歐雯表示，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的下滑一方面受市場成交情況影響,，另一方面受傭金費率變化影響,。上半年，二級市場回調(diào)明顯,，上證綜指跌13.9%,，中小板指跌幅為14.26%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為8.33%,，市場整體交易活躍度較2017年下滑,。上半年全市場股票基金日均交易金額4679億元，與去年上半年基本持平,。此外,，一線城市營業(yè)部的競爭進入白熱化，交易傭金持續(xù)下滑,，共同拖累了經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入,。

值得注意的是，當(dāng)前市場的傭金率下行趨勢放緩,。國信證券分析師王劍表示，上半年行業(yè)平均傭金率為萬分之3.2,，同比下滑8%,，下滑幅度大幅減少。預(yù)計傭金率下行趨勢或放緩,，監(jiān)管層通過券商分類評級規(guī)則緩解傭金率惡性競爭,，行業(yè)更加聚焦“存量市場”，增值服務(wù)成競爭重心,。此外,，客戶機構(gòu)化，對傭金率敏感性低,，黏性更高,。事實上，一些券商的凈傭金率出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)態(tài)勢,，如中信證券,、興業(yè)證券、東方證券等,。

加快向財富管理轉(zhuǎn)型

隨著傭金戰(zhàn)走向尾聲,，券商在經(jīng)紀業(yè)務(wù)上向機構(gòu)業(yè)務(wù)和財富管理轉(zhuǎn)型。其中,，龍頭券商的轉(zhuǎn)型初見成效,，體現(xiàn)在對經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴程度的下降,。上半年前五大券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比為19%，其余券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比26%,，遠高于前五大券商,。

“龍頭券商一方面憑借較好的增值服務(wù)能力，進行存量客戶的二次開發(fā),，深入推進財富管理轉(zhuǎn)型,；另一方面，憑借較好的客戶基礎(chǔ),，開展傭金率更高的機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務(wù),。”王劍表示，龍頭券商憑借牌照,、評級,、營業(yè)網(wǎng)點等優(yōu)勢，各項業(yè)務(wù)發(fā)展往往更為均衡,，投行,、資管、自營等業(yè)務(wù)在券商中的收入貢獻總體在持續(xù)提升,。

此外,，經(jīng)紀業(yè)務(wù)逆勢增長的幾家券商也都深耕財富管理。以興業(yè)證券為例,，報告期內(nèi)經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入7.71億元,，同比增長12.39%，股基市場份額1.64%,，同比增加16.63%,，產(chǎn)品銷售收入同比增加84.04%。

興業(yè)證券指出,，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)秉承以客戶為中心的理念,，規(guī)劃調(diào)整客戶服務(wù)體系，完善客戶分類分級管理,，細分客戶在不同階段差異化需求,，進行精準營銷，努力打造出券商版的“大財富管理”模式,。積極打造專業(yè)化營銷服務(wù)體系,，持續(xù)拓展銀行、保險,、基金,、信托、第三方理財?shù)雀黝惽?，同時依托互聯(lián)網(wǎng)渠道合作,，進一步夯實客戶基礎(chǔ),，持續(xù)推動投資顧問業(yè)務(wù)，全方位改善客戶體驗,、提高客戶服務(wù)能力,。主要核心指標(biāo)均實現(xiàn)超行業(yè)增長。

“財富管理轉(zhuǎn)型是經(jīng)紀業(yè)務(wù)未來的方向,。”天風(fēng)證券分析師廖志明表示,，證券行業(yè)對于“利用傭金收入保持盈虧平衡，通過提供高附加值的財富管理服務(wù)盈利”的運營模式正形成共識,，券商應(yīng)主動調(diào)整經(jīng)紀業(yè)務(wù)戰(zhàn)略,，以客戶為中心重塑服務(wù)體系，推動分支機構(gòu)的改革,，搭建金融服務(wù)的智能化系統(tǒng),。

全年業(yè)績料承壓

對于全年券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的表現(xiàn)，川財證券分析師楊歐雯預(yù)測,，隨著資管新規(guī)細則落地和宏觀市場環(huán)境轉(zhuǎn)好,，下半年市場交易情況可能有所回暖?？傮w來看,，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)環(huán)比數(shù)據(jù)會有所改善，同比仍有一定壓力,。預(yù)計全年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入呈小幅下跌態(tài)勢,。

從業(yè)務(wù)角度看，海通證券分析師孫婷表示,，私募業(yè)務(wù)將是券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型探索的一個重要落腳點,，尤其是在服務(wù)私募客戶方面尤為重要,。私募業(yè)務(wù)是為機構(gòu)或高凈值客戶提供的一站式綜合性金融服務(wù),，包括交易、托管,、清算,、杠桿融資、資產(chǎn)管理,、技術(shù)支持等,。

“私募業(yè)務(wù)有利于證券公司拓展機構(gòu)客戶，促進證券公司業(yè)務(wù)機構(gòu)化,、產(chǎn)品化的發(fā)展,，將推動證券公司整合資源、建立較為完善的以客戶需求為導(dǎo)向的綜合性服務(wù)體系,。此外,，私募業(yè)務(wù)能夠為證券公司帶來新的利潤增長點,，預(yù)計2018年私募業(yè)務(wù)收入345億元，約占券商總收入的12%,。”孫婷稱,。

廖志明認為，在客戶交易結(jié)算資金余額和新增投資者數(shù)量維持在一個相對平穩(wěn)的情況下,，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)逐漸進入存量競爭的階段,，核心在于降低單客戶成本，或者提高單客戶價值,，龍頭券商擁有競爭優(yōu)勢,。

以華泰證券為例，在低傭金率的背景下,，華泰證券依然能夠獲得行業(yè)內(nèi)較高的經(jīng)紀業(yè)務(wù)利潤率,，主要是源于其較低的經(jīng)營成本。一方面,，公司采用互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略,，通過移動互聯(lián)網(wǎng)端獲取客戶，降低整體獲客成本,。另一方面,，在互聯(lián)網(wǎng)模式下，體量較大的券商更占優(yōu)勢,，它們有條件通過規(guī)?；涂蓮?fù)制的操作，進一步降低成本,。（記者 林婷婷）