■記者 趙子強 任小雨

編者按：隨著中報披露家數(shù)增多,，尋找高成長標的成為投資者主要任務,。分析人士表示，一家公司從高速擴張到穩(wěn)定的高質(zhì)量成長,，創(chuàng)新是重要驅(qū)動力,，而研發(fā)投入則是創(chuàng)新的基本保障。今日本文從已披露2018年中報的2050家公司篩出凈利潤同比增長且研發(fā)費用占營業(yè)收入比例居前的100家公司,，從業(yè)績,、市場表現(xiàn)和機構(gòu)評級等三角度進行分析解讀，供投資者參考,。

26家公司中報研發(fā)費用占比超20%

《證券日報》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，截至8月27日，滬深兩市共有2050家公司披露了中報業(yè)績,，總計有1722家上市公司披露了2018年上半年研發(fā)費用數(shù)據(jù),，合計投入研發(fā)費用1188.56億元，同比增長28.51%,。其中,，有263家公司2018年上半年投入研發(fā)費用金額超1億元,，上述公司對于創(chuàng)新研發(fā)的重視程度最為凸顯。

具體來看,，中國中車（41.14億元）,、工業(yè)富聯(lián)（31.88億元）、?？低暎?9.13億元）,、廣汽集團（17.07億元）、華域汽車（17.00億元）,、紫光股份（15.81億元）,、三一重工（14.26億元）、均勝電子（13.28億元）,、烽火通信（11.37億元）和歐菲科技（10.41億元）等10家公司2018年上半年研發(fā)費用均在10億元以上,，另外，包括恒瑞醫(yī)藥（9.95億元）,、立訊精密（9.33億元）,、大華股份（8.65億元）、歌爾股份（8.53億元）,、科大訊飛（8.03億元）,、深天馬A（7.94億元）、寧德時代（7.18億元）和南鋼股份（7.16億元）等在內(nèi)的18家公司2018年中報研發(fā)費用也均超5億元,。

值得注意的是,，今年上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長且研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超9%的公司達到100家，其中,，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超20%的公司有26家,，萬澤股份今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例居首，達到63.73%,，四維圖新,、沃森生物、恒生電子等3家公司緊隨其后,，今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別達到46.3%,、41.65%、41.51%,，而啟明星辰（37.83%）,、川大智勝（35.58%）、贏時勝（34.4%）,、廣聯(lián)達（31.63%）和初靈信息（31.07%）等5家公司2018年中報研發(fā)費用占營業(yè)收入比例也均在30%以上,。另外,，包括中新賽克,、格爾軟件,、北方華創(chuàng)、深信服,、遠光軟件,、蘇州科達等在內(nèi)的17家公司今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例也位居前列，均超20%,。

進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，上述研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超20%的26家公司中，啟明星辰（14898.72%）,、用友網(wǎng)絡（293.91%）,、沃森生物（270.08%）、北京君正（213.68%）,、萬澤股份（160.41%）,、新筑股份（135.19%）、北方華創(chuàng)（125.44%）,、普利制藥（125.17%）,、維信諾（116.47%）和萬達信息（101.63%）等10家公司2018年上半年凈利潤均實現(xiàn)同比翻番，顯示出較高的成長性,。

更為重要的是,，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例較高的企業(yè)未來成長后勁十足。上述100家公司中,，截至目前,，已有30家公司披露了2018年三季報業(yè)績預告，且報告期內(nèi)業(yè)績?nèi)款A喜,，其中,，北方華創(chuàng)、榮之聯(lián),、中新賽克,、新北洋、麥格米特,、埃斯頓,、川大智勝等7家公司均預計2018年三季報凈利潤同比增長超50%。

67只成長股月內(nèi)跑贏大盤

從二級市場表現(xiàn)來看,，上述100只個股中,，有67只個股8月份以來股價表現(xiàn)跑贏同期大盤（上證指數(shù)同期累計下跌3.32%），占比逾六成,。

具體來看,，金財互聯(lián)（20.58%）、創(chuàng)業(yè)軟件（19.81%）,、辰安科技（19.48%）,、移為通信（14.52%）,、長川科技（14.18%）、超圖軟件（12.76%）,、海思科（12.51%）,、中新賽克（12.03%）、用友網(wǎng)絡（11.82%）和廣聯(lián)達（10.44%）等10只個股月內(nèi)累計漲幅均超10%,，盡顯強勢,。另外，包括烽火通信（9.33%）,、吉比特（8.95%）,、北方華創(chuàng)（8.44%）、泛微網(wǎng)絡（8.24%）,、艾德生物（8.19%）和恒生電子（7.51%）等在內(nèi)的37只個股期間也呈現(xiàn)不程度的上漲,，表現(xiàn)可圈可點。

估值方面,，截至8月27日,，有17只個股最新動態(tài)市盈率低于30倍，而神州高鐵（12.5倍）,、吉比特（14.74倍）,、康緣藥業(yè)（17.46倍）、英威騰（17.88倍）,、世紀

瑞爾（19.17倍）和樂凱新材（19.36倍）等6只個股最新動態(tài)市盈率均不足20倍,，具有較高的安全邊際，估值優(yōu)勢凸顯,。

通過對上述100家公司所屬行業(yè)進一步梳理發(fā)現(xiàn),，計算機（43家）、醫(yī)藥生物（14家）和電子（11家）等三大行業(yè)公司家數(shù)均在10家以上,，具備較為明顯的研發(fā)驅(qū)動優(yōu)勢,。

計算機行業(yè)上市公司投資研發(fā)費用占營業(yè)收入比例較高，涉及公司數(shù)量達到43家,，包括科大訊飛,、用友網(wǎng)絡、恒生電子,、四維圖新,、廣聯(lián)達、深信服,、啟明星辰,、金證股份、萬達信息等在內(nèi)的16家公司2018年中報研發(fā)費用均超1億元,。

對此,，分析人士指出,，科技是第一生產(chǎn)力，中國目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級期,，無論是鼓勵發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)還是推進中國制造2025，這個過程中,，創(chuàng)新,，尤其是技術(shù)創(chuàng)新極為關(guān)鍵。實際上,，之前提出的補短板,，也暗含補諸多領域技術(shù)短板的意味。微觀到企業(yè),，技術(shù),、工藝的創(chuàng)新相當程度來自于研發(fā)投入，而技術(shù)驅(qū)動企業(yè)的多寡,、優(yōu)劣將決定中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的成效,，并從中誕生未來的行業(yè)龍頭甚至巨頭。在此背景下,，今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例較高的績優(yōu)公司或迎布局良機,，值得期待。

23只個股獲機構(gòu)扎堆看好

從機構(gòu)評級角度來看,，在研發(fā)端大量投入或成為上市公司吸引機構(gòu)看好的重要因素之一,。上述100只成長股中，有61只個股在近30日內(nèi)獲機構(gòu)推薦,，占比逾六成,。其中，23只成長股近期獲機構(gòu)扎堆看好,，后市配置機會備受肯定,。

具體來看，完美世界（28家）,、恒瑞醫(yī)藥（24家）,、廣聯(lián)達（24家）、通化東寶（23家）,、烽火通信（23家）,、用友網(wǎng)絡（22家）、匯川技術(shù)（22家）和埃斯頓（20家）等8只個股機構(gòu)看好評級家數(shù)均在20家及以上,，另外,，近期獲機構(gòu)集體推薦的個股還包括：安圖生物、恒生電子,、長川科技,、北方華創(chuàng),、麥格米特、啟明星辰,、中新賽克,、四維圖新、超圖軟件,、深信服,、天源迪科、新北洋,、創(chuàng)業(yè)軟件,、信立泰、科大訊飛等15只,，機構(gòu)看好評級家數(shù)均達到10家及以上,。

恒瑞醫(yī)藥較為典型，中泰證券表示,，恒瑞醫(yī)藥的吡咯替尼獲批上市,，創(chuàng)新藥物再下一城。預計公司2018年-2020年歸母凈利潤分別為39.83億元,、52.55億元,、68.62億元，同比分別增長23.83%,、31.94%和30.59%,。公司產(chǎn)品豐富、銷售能力強,、利潤有望逐年加速增長,。預測公司一、二,、三期臨床創(chuàng)新藥國內(nèi)市場DCF對應2018年的價值約1622億元(已經(jīng)考慮不同階段成功概率),。綜上所述，預測公司2018年整體市值3019億元至3218億元,，對應目標價區(qū)間81.99元至87.4元,，維持“買入”評級。