隨著債券市場投資謹(jǐn)慎情緒的加深,，債券型基金的發(fā)行也受到影響。數(shù)據(jù)顯示,，以認(rèn)購起始日計(jì)算,，5月債券型基金平均發(fā)行份額為今年最低（除偏債型基金）,，且已有兩款產(chǎn)品公告募集失敗。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在當(dāng)前信用收縮的背景下,，企業(yè)融資渠道收窄、違約事件頻發(fā),，導(dǎo)致債市機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,。

5月債基發(fā)行大幅縮水

2018年以來，10余家企業(yè)的逾20只債券發(fā)生違約,，包括滬華信,、富貴鳥、凱迪生態(tài),、大連機(jī)床,、中安消、神霧環(huán)保、丹東港等公司,。

在接連出現(xiàn)債券違約的情況下,，數(shù)只重倉相關(guān)債券的基金凈值出現(xiàn)大跌，甚至有產(chǎn)品跌幅超過50%,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至5月27日，一成以上開放式債基年內(nèi)收益告負(fù),，中融融豐純債,、華商雙債豐利等產(chǎn)品跌幅較大，原本定位于低風(fēng)險(xiǎn)的債基竟也讓投資者承受到預(yù)期外的大幅回撤和波動(dòng),。

從發(fā)行市場來看,，5月債券型基金發(fā)行力度大不如前。以基金最終成立日期進(jìn)行統(tǒng)計(jì),，截至5月27日,，5月新成立債券型基金共15只（不同份額合并計(jì)算），總募集份額為74.9億份,，平均單只基金募集4.99億份,，較1月至4月10億以上的平均份額出現(xiàn)大幅縮水，絕對(duì)數(shù)量也明顯減少,。

同時(shí),，5月正在發(fā)行的債基產(chǎn)品也有不少延長了募集期，如平安大華雙債添益,、博時(shí)富乾3個(gè)月定開債發(fā)起式等,。更有甚者，發(fā)行失敗的案例也接連發(fā)生,，信達(dá)澳銀鑫和及興銀瑞福定開債已公告基金合同無法生效,。

凱石金融產(chǎn)品研究中心分析師蘭軒表示，債基的主要投資者是機(jī)構(gòu),，在違約風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下,，機(jī)構(gòu)除了迅速贖回外，對(duì)新發(fā)債基的認(rèn)購熱情也有所降低,。此外,，4月末資管新規(guī)落地，對(duì)于資管產(chǎn)品的嚴(yán)格要求使部分資金的投資行為更趨謹(jǐn)慎,，而單一機(jī)構(gòu)持有比例受到的限制也是近期基金發(fā)行熱度不高的原因之一,。

機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

隨著信用風(fēng)險(xiǎn)增加，機(jī)構(gòu)投資債市的態(tài)度愈加謹(jǐn)慎,。國金基金表示,，在信用收縮的背景下,，企業(yè)融資渠道收窄，信用溢價(jià)上升,?？傮w看，在資金面寬松的情況下,，高等級(jí),、高資質(zhì)個(gè)體受到重點(diǎn)關(guān)注，而低等級(jí),、低資質(zhì)標(biāo)的收益率卻繼續(xù)上行,，高、低資質(zhì)標(biāo)的利差拉大,，機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,。

盈米財(cái)富基金分析師陳思賢認(rèn)為，當(dāng)前階段,，信用債風(fēng)險(xiǎn)較大,，且對(duì)中上資質(zhì)企業(yè)存在錯(cuò)殺風(fēng)險(xiǎn)，投資者需保持謹(jǐn)慎,。標(biāo)的選擇上,，建議以利率債與高等級(jí)信用債為主。不過,，后續(xù)階段需重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)違約事件的并發(fā)程度，以及信用債風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債市整體流動(dòng)性的沖擊,。

他同時(shí)認(rèn)為,，下半年債市震蕩可能較大，債基表現(xiàn)也將受其影響,。投資者需注意今年密集出現(xiàn)的債務(wù)違約,，在穩(wěn)杠桿的背景下，企業(yè)外部融資渠道寬松的可能性較小,，下半年仍需警惕信用違約風(fēng)險(xiǎn),。

在債券型基金的選擇上，蘭軒認(rèn)為,，可選擇那些歷史上沒有“踩雷”事件的基金公司旗下債基,，這些產(chǎn)品更可能擁有較為嚴(yán)格和強(qiáng)大的信用風(fēng)險(xiǎn)把控。值得注意的是,，當(dāng)前不宜大量參與持有評(píng)級(jí)較低債券標(biāo)的或城投債占投資比過高的基金,。

陳思賢也建議，投資者選擇債券型基金時(shí),，可關(guān)注配置上主要為利率債與高等級(jí)信用債的,，且債券持倉較為分散的基金,，以避開信用債違約雷區(qū)。另外,，單一機(jī)構(gòu)投資者占比較低,、規(guī)模大于2億元、公司整體實(shí)力與固收管理能力均較強(qiáng),、長期業(yè)績穩(wěn)健的債券型基金可以重點(diǎn)關(guān)注,。記者 朱妍