數(shù)據(jù)顯示,，5月至今的17個交易日,，已有498家A股公司遭到減持,，合計(jì)被減持12.26億股，涉及市值約156.08億元,，分別環(huán)比增加110.98%和111.83%,。相較以往產(chǎn)業(yè)資本、PE/VC及高管減持,，此番減持潮里資管計(jì)劃明顯增多,，約有18家公司遭到資管計(jì)劃減持，相當(dāng)于此前3個月的總和,。

⊙記者 邵好 ○編輯 全澤源

即將“滿月”的資管新規(guī)（即《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》）,，正在A股市場激起陣陣漣漪。

財(cái)報(bào)季過后,，上市公司股東減持節(jié)奏逐漸加快,。上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月至今的17個交易日,，已有498家A股公司遭到減持,，合計(jì)被減持12.26億股，涉及市值約156.08億元,，分別環(huán)比增加110.98%和111.83%。

相較以往產(chǎn)業(yè)資本,、PE/VC及高管減持,，此番減持潮里資管計(jì)劃明顯增多，約有18家公司遭到資管計(jì)劃減持,，相當(dāng)于此前3個月的總和,。滬上某私募人士表示，這或許與此前發(fā)布的資管新規(guī)等規(guī)則有關(guān),。他預(yù)計(jì),，不合規(guī)則的持股行為將逐步離場，這種“脈沖式”減持還將持續(xù)一段時間,。

無法續(xù)期導(dǎo)致虧損出局

4月27日,，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》發(fā)布，盡管較征求意見稿將過渡期延長了18個月,，但對提前完成整改的機(jī)構(gòu)給予監(jiān)管激勵的說法,，也令機(jī)構(gòu)加速清理到期產(chǎn)品。

效果已經(jīng)開始顯現(xiàn),。5月以來,，已有多家A股上市公司披露股東減持計(jì)劃,，原因正是相關(guān)產(chǎn)品到期清算，其中影響最大的當(dāng)屬員工持股計(jì)劃,。

科力遠(yuǎn)5月8日晚間公告稱,，截至公告披露日，公司第一期員工持股計(jì)劃對應(yīng)的浦順12號資管計(jì)劃所持公司股票已通過大宗交易方式全部出售完畢,，成交數(shù)量為1267.5萬股,，占總股本的0.86%，成交價(jià)格為5.60元/股,。至此,，該員工持股計(jì)劃實(shí)施完畢并終止，后續(xù)將進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算和分配工作,。

公司表示,，受國家監(jiān)管政策、市場融資環(huán)境等影響,，該計(jì)劃無法繼續(xù)展期,，故只能按照原資產(chǎn)管理計(jì)劃資管合同的約定到期日（即2018年5月8日）結(jié)束該期員工持股計(jì)劃。

龍韻股份5月19日宣布,，公司第一期員工持股計(jì)劃通過資管計(jì)劃所持股份已全部出售,。其虧損出局的根本原因，也是該資管計(jì)劃到期,。

受資管新規(guī)影響的不僅有員工持股計(jì)劃,，還有控股股東此前用于增持的資管、信托計(jì)劃,。

雪榕生物5月5日公告,，由于信托計(jì)劃即將到期且不得展期，考慮到半年度報(bào)告窗口期買賣股份的限制,，故控股股東楊勇萍于4月11日至4月26日及5月2日分別通過集中競價(jià)和大宗交易的方式減持其通過“西藏信托-萊沃20號集合資金信托計(jì)劃”持有的公司1.77%股份,。

高杠桿難存續(xù)

長期以來，投資者為了增加投資收益,，往往設(shè)立各種內(nèi)嵌杠桿的資管計(jì)劃,，有時杠桿多達(dá)數(shù)倍。員工持股計(jì)劃,、高管或大股東常被視為“內(nèi)部人”,，更了解公司及行業(yè)運(yùn)行狀態(tài)，對股價(jià)也更有信心,，采取高杠桿增持的方式也較為多見,。

然而，資管新規(guī)明確要求控制資管產(chǎn)品的杠桿水平。在可以分級的封閉式私募產(chǎn)品中,，固定收益類產(chǎn)品的分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額）不得超過3:1,，權(quán)益類產(chǎn)品不得超過1:1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品,、混合類產(chǎn)品均不得超過2:1,。

近期清倉的員工持股計(jì)劃不少內(nèi)嵌了較高杠桿。例如,，中珠醫(yī)療5月17日發(fā)布公告稱,，前海開源基金管理的“前海開源中珠控股員工持股1號資產(chǎn)管理計(jì)劃”將于近期屆滿進(jìn)入清算期。根據(jù)公告,，該員工持股計(jì)劃擬在5月28日起6個月內(nèi)減持所持有的1.39億股公司股票,，占公司總股本的6.96%。

中珠醫(yī)療稱,，該員工持股計(jì)劃存續(xù)期為24個月,，設(shè)立時即內(nèi)嵌了杠桿，前海開源中珠控股員工持股1號資產(chǎn)管理計(jì)劃份額上限為9億份,，按照120:23:37設(shè)立優(yōu)先級,、中間級和劣后級。資管計(jì)劃優(yōu)先級份額,、中間級份額和劣后級份額的資產(chǎn)將合并運(yùn)作,，員工持股計(jì)劃認(rèn)購劣后級。

科力遠(yuǎn)的員工持股計(jì)劃也加入了杠桿,，資管計(jì)劃設(shè)定優(yōu)先級A份額與次級B份額的比例為2:1,，員工持股計(jì)劃認(rèn)購次級B份額，從而達(dá)到放大收益或損益的目的,。

股權(quán)質(zhì)押新規(guī)發(fā)酵

除了資管新規(guī),，3月落地的股權(quán)質(zhì)押新規(guī)也在一定程度上影響著減持節(jié)奏。

3月12日,，《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2018年修訂)》及《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（以下統(tǒng)稱“質(zhì)押新規(guī)”）正式實(shí)施。對場內(nèi)股票質(zhì)押的融資門檻,、資金用途,、質(zhì)押集中度、單只股票的質(zhì)押比例等作了明確規(guī)定,。

5月12日,，創(chuàng)意信息公告稱，持有公司5.46%股份的雷厲計(jì)劃減持不超過1.33%的股份,。對于減持原因,，雷厲表示，質(zhì)押規(guī)則修改后，已質(zhì)押的股票無法全部辦理延期,，為符合質(zhì)押辦法的相關(guān)規(guī)定,，順利辦理股票質(zhì)押延期購回，擬使用減持股份的資金購回部分已質(zhì)押的股票,。

在分析人士看來,，一旦無法對此前的股權(quán)質(zhì)押借款合同續(xù)約，融資方若找不到其他融資渠道,，只能通過減持相關(guān)公司股票償還質(zhì)押借款,。

奮達(dá)科技4月26日公告，公司3名監(jiān)事及董秘計(jì)劃合計(jì)減持不超過243萬股股份,，占總股本的0.16%,。對此，奮達(dá)科技在互動平臺上透露,，此次減持因質(zhì)押新規(guī)引致,，很多原來質(zhì)押的股份陸續(xù)到期，新規(guī)下作為小股東的董監(jiān)高無法繼續(xù)質(zhì)押,，減持是為了償還質(zhì)押款,。