昨日,，滬指沖高回落，藍(lán)籌權(quán)重表現(xiàn)疲軟,，創(chuàng)業(yè)板尾盤(pán)大幅回落,，謹(jǐn)慎情緒再度上升。

從近期盤(pán)面交易的情況來(lái)看,，雖然利好不斷,，各板塊也均有所回升，但投資者情緒卻始終并未出現(xiàn)根本性改觀,，所謂“五月魔咒”一直縈繞在投資者的心中,。業(yè)內(nèi)人士表示，歷年A股二季度表現(xiàn)偏弱,，但從股票定價(jià)因素看,，所謂“日歷效應(yīng)”也好，“魔咒效應(yīng)”也罷,，都只會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定擾動(dòng),，不宜以此作為決定投資的主要依據(jù)。當(dāng)前,，A股往下有估值和業(yè)績(jī)底支撐,，隨著情緒面的緩解，“五月魔咒”有望破解,，“紅五月”依然可期,。

謹(jǐn)慎情緒未緩解

昨日，滬指沖高回落,，藍(lán)籌權(quán)重表現(xiàn)疲軟,，創(chuàng)業(yè)板尾盤(pán)大幅回落，啤酒板塊再次大漲,，領(lǐng)漲兩市,；此外，海南板塊、醫(yī)藥,、食品加工制造等板塊漲幅居前,，金融、科技等板塊跌幅居前,。截至收盤(pán),，滬指跌0.71%，報(bào)3169.57點(diǎn),；深成指跌0.43%,，報(bào)10701.32點(diǎn)。

周二,，A股納入MSCI邁出關(guān)鍵一步,，在此背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)期前期回調(diào)幅度較大的藍(lán)籌白馬可能迎來(lái)一輪修復(fù)行情,。不過(guò),，根據(jù)近期財(cái)富證券的調(diào)查顯示，目前投資者綜合倉(cāng)位水平并不算高,，為65.5%,。

財(cái)富證券點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，雖然本期投資者倉(cāng)位水平較上期有所回升,，但依舊處于歷史的較低區(qū)間,，表明投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體不高。從倉(cāng)位角度反映出市場(chǎng)向下的空間相對(duì)有限,，但當(dāng)前亦并未釋放明顯的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)場(chǎng)信號(hào),。后市流動(dòng)性在美聯(lián)儲(chǔ)加息、資管新規(guī)執(zhí)行過(guò)程中的邊際變化或成為主導(dǎo)市場(chǎng)波動(dòng)的核心因素,，值得重點(diǎn)關(guān)注,。

回顧4月，受制于流動(dòng)性與外部因素,，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情明顯,，只有少數(shù)題材股獲得資金青睞；而老板電器,、格力電器、伊利股份等白馬股以及藍(lán)籌股的回調(diào),，使得滬指反復(fù)試探3000點(diǎn)的承接能力,。進(jìn)入本月，雖然各板塊相較此前均已開(kāi)始走強(qiáng),，但在市場(chǎng)依舊缺乏增量資金且熱點(diǎn)快速輪動(dòng)的背景下,，投資者情緒相較4月時(shí)其實(shí)并未出現(xiàn)根本性改觀。

那么5月行情會(huì)否如股諺所云的“五窮六絕”？

“魔咒”并不絕對(duì)

對(duì)于全球市場(chǎng)而言,，近兩個(gè)交易日可謂相當(dāng)不平靜,。就在A股終結(jié)此前回升態(tài)勢(shì)的同時(shí)，美股也終止其連續(xù)8個(gè)交易日的持續(xù)漲勢(shì),，周二（5月15日）美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)收跌193點(diǎn),，收于24706.41點(diǎn)。受此影響,，亞太等新興市場(chǎng),，周二也普遍有所走弱。

此外,，周二,，作為“錨定”全球資產(chǎn)價(jià)格的美國(guó)10年期國(guó)債收益率再度攀升至3%水平上方；而美元重拾升勢(shì)也令其他以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)普遍承壓,，國(guó)際金價(jià)順勢(shì)跌破1300美元關(guān)口,，創(chuàng)下年內(nèi)單日最大跌幅。

如此行情,，不禁讓投資者想起了那句華爾街的經(jīng)典諺語(yǔ)“Sell in May and Go away”,，翻譯過(guò)來(lái)就是5月清倉(cāng)離場(chǎng)。

單就美股來(lái)看,，按歷年來(lái)的平均回報(bào)率來(lái)看,，5月是表現(xiàn)第四差的月份，平均回報(bào)率為0.26%,。不過(guò),，值得注意的是，美股表現(xiàn)最差的月份全都出現(xiàn)在五月以后的夏季,。最差是10月,，平均回報(bào)率為-0.28%，第二差是9月,，平均回報(bào)率為0.08%,；第三差為6月，平均回報(bào)率為0.14%,。從這一意義上而言,，五月對(duì)于美股確實(shí)可謂是一個(gè)值得注意的月份。

那么A股是否有相似的規(guī)律可資參照呢,？

數(shù)據(jù)顯示,，A股歷年二季度同樣表現(xiàn)偏弱。以滬綜指為例,，2008年至2017年的這十年來(lái),，除了2009年,、2014年和2015年二季度錄得上漲之外，其余年份二季度均以下跌報(bào)收,。值得注意的是,，其中5月又容易成為一年之中的分水嶺。2015年,、2016年,、2017年都是從5月開(kāi)始發(fā)動(dòng)行情，開(kāi)啟此后長(zhǎng)達(dá)半年的上攻,。

為何5月份經(jīng)常出現(xiàn)變盤(pán),？分析人士指出，每年4月份,，都是上市公司年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)集中披露的時(shí)候,。而此前，市場(chǎng)都是圍繞上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期進(jìn)行一系列的炒作,。當(dāng)業(yè)績(jī)披露完成之后,，這種大規(guī)模的炒作也將告一段落。同時(shí),，4月末基本面往往比較平淡,，而進(jìn)入五月后，事件性因素往往會(huì)成為左右行情的重要因素,。

除了“五月魔咒”外,，細(xì)究之下，A股市場(chǎng)靠經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來(lái)的“魔咒”還有不少,，比如“419魔咒”,、“中石油魔咒”等。不過(guò),，分析人士表示,，所謂“魔咒”也不能視之為倒因?yàn)楣淖匀滑F(xiàn)象，更多的是客觀因素所形成的一種投資者對(duì)盤(pán)面的心理預(yù)期,，其作用并非絕對(duì),，但有一定參考價(jià)值。

“紅五月”仍有戲

今年,，5月會(huì)再次成為年內(nèi)的分水嶺嗎,？

業(yè)內(nèi)人士表示，A股歷年二季度表現(xiàn)雖然偏弱,，但從股票定價(jià)因素看,，所謂“日歷效應(yīng)”也好，“魔咒效應(yīng)”也罷,，即便可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定的擾動(dòng)，但也仍不宜以此作為投資的最重要參考。

經(jīng)歷了4月的調(diào)整后,，此前不少機(jī)構(gòu)也都對(duì)A股5月行情表示樂(lè)觀,。中信證券、申萬(wàn)宏源,、平安證券,、中信建投、中泰證券,、中金公司等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，市場(chǎng)將迎來(lái)情緒和估值修復(fù)，5月有望成為重要的做多窗口期,。

中金公司表示,，市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期支撐位的積極反饋，或說(shuō)明上證綜指等權(quán)重板塊開(kāi)始于2月上旬的趨勢(shì)性回調(diào)走勢(shì)基本結(jié)束,，指數(shù)繼續(xù)向下的空間已不大,。事實(shí)上，上證50等權(quán)重板塊自2月初以來(lái)的趨勢(shì)性下跌已經(jīng)持續(xù)超過(guò)3個(gè)月時(shí)間,，回調(diào)的時(shí)間,、空間和結(jié)構(gòu)均已較為充分；雖然日線級(jí)別走勢(shì)早有背離跡象,，但事件性因素使得市場(chǎng)新增了對(duì)預(yù)期不確定性的定價(jià),，因此，權(quán)重指數(shù)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的階段性反彈走勢(shì),；而伴隨投資者對(duì)于外部因素影響長(zhǎng)期化的認(rèn)識(shí),，對(duì)事件脫敏的市場(chǎng)氛圍有望逐步形成，未來(lái)整體關(guān)注度將更多向業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等基本面因素轉(zhuǎn)移,。

值得注意的是,，當(dāng)前上半年業(yè)績(jī)預(yù)告正在持續(xù)發(fā)布中，部分已獲機(jī)構(gòu)提前布局,。數(shù)據(jù)顯示,，截至5月16日，已有1094家A股上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,，有756家業(yè)績(jī)預(yù)喜,，占比近7成。業(yè)績(jī)預(yù)喜企業(yè)中,，有112家在一季度獲機(jī)構(gòu)增持,。

針對(duì)后市，近期中信證券在其發(fā)布的下半年投資策略中表示,，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡,，熱點(diǎn)分散,。后市，A股往下有估值和業(yè)績(jī)底支撐,，往上又缺乏估值合理且成體量的投資主線,；風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)震蕩修復(fù)；期間邊際影響最大的政策變量是潛在的“持續(xù)降準(zhǔn)”,。均值回歸運(yùn)動(dòng)料將是下半年各板塊的常態(tài),，市場(chǎng)風(fēng)格也趨于均衡，熱點(diǎn)比較分散,。策略上機(jī)會(huì)在兩個(gè)方面：首先是需求增長(zhǎng)彈性有限下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),；其次，由于市場(chǎng)情緒波動(dòng),，上有估值頂下有業(yè)績(jī)底,，市場(chǎng)震蕩修復(fù)過(guò)程中投資者亦可把握超調(diào)機(jī)會(huì)。