昨日,，滬指沖高回落,，藍(lán)籌權(quán)重表現(xiàn)疲軟，創(chuàng)業(yè)板尾盤大幅回落,，謹(jǐn)慎情緒再度上升。

從近期盤面交易的情況來看，雖然利好不斷,，各板塊也均有所回升,，但投資者情緒卻始終并未出現(xiàn)根本性改觀，所謂“五月魔咒”一直縈繞在投資者的心中,。業(yè)內(nèi)人士表示,，歷年A股二季度表現(xiàn)偏弱，但從股票定價因素看,，所謂“日歷效應(yīng)”也好,，“魔咒效應(yīng)”也罷，都只會對風(fēng)險偏好形成一定擾動,，不宜以此作為決定投資的主要依據(jù),。當(dāng)前，A股往下有估值和業(yè)績底支撐,，隨著情緒面的緩解,，“五月魔咒”有望破解，“紅五月”依然可期,。

謹(jǐn)慎情緒未緩解

昨日,，滬指沖高回落，藍(lán)籌權(quán)重表現(xiàn)疲軟,，創(chuàng)業(yè)板尾盤大幅回落,，啤酒板塊再次大漲，領(lǐng)漲兩市,；此外,，海南板塊、醫(yī)藥,、食品加工制造等板塊漲幅居前,，金融、科技等板塊跌幅居前,。截至收盤,，滬指跌0.71%，報3169.57點,；深成指跌0.43%,，報10701.32點。

周二,，A股納入MSCI邁出關(guān)鍵一步,，在此背景下，市場普遍預(yù)期前期回調(diào)幅度較大的藍(lán)籌白馬可能迎來一輪修復(fù)行情,。不過,，根據(jù)近期財富證券的調(diào)查顯示,，目前投資者綜合倉位水平并不算高，為65.5%,。

財富證券點評稱,，雖然本期投資者倉位水平較上期有所回升，但依舊處于歷史的較低區(qū)間,，表明投資者的風(fēng)險偏好整體不高,。從倉位角度反映出市場向下的空間相對有限，但當(dāng)前亦并未釋放明顯的強勢進(jìn)場信號,。后市流動性在美聯(lián)儲加息,、資管新規(guī)執(zhí)行過程中的邊際變化或成為主導(dǎo)市場波動的核心因素，值得重點關(guān)注,。

回顧4月,，受制于流動性與外部因素，市場結(jié)構(gòu)性行情明顯,，只有少數(shù)題材股獲得資金青睞,；而老板電器、格力電器,、伊利股份等白馬股以及藍(lán)籌股的回調(diào),，使得滬指反復(fù)試探3000點的承接能力。進(jìn)入本月,，雖然各板塊相較此前均已開始走強,，但在市場依舊缺乏增量資金且熱點快速輪動的背景下，投資者情緒相較4月時其實并未出現(xiàn)根本性改觀,。

那么5月行情會否如股諺所云的“五窮六絕”,？

“魔咒”并不絕對

對于全球市場而言，近兩個交易日可謂相當(dāng)不平靜,。就在A股終結(jié)此前回升態(tài)勢的同時,，美股也終止其連續(xù)8個交易日的持續(xù)漲勢，周二（5月15日）美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)收跌193點,，收于24706.41點,。受此影響，亞太等新興市場,，周二也普遍有所走弱。

此外,，周二,，作為“錨定”全球資產(chǎn)價格的美國10年期國債收益率再度攀升至3%水平上方；而美元重拾升勢也令其他以美元計價資產(chǎn)普遍承壓,，國際金價順勢跌破1300美元關(guān)口,，創(chuàng)下年內(nèi)單日最大跌幅。

如此行情，不禁讓投資者想起了那句華爾街的經(jīng)典諺語“Sell in May and Go away”,，翻譯過來就是5月清倉離場,。

單就美股來看，按歷年來的平均回報率來看,，5月是表現(xiàn)第四差的月份,，平均回報率為0.26%。不過,，值得注意的是,，美股表現(xiàn)最差的月份全都出現(xiàn)在五月以后的夏季。最差是10月,，平均回報率為-0.28%,，第二差是9月，平均回報率為0.08%,；第三差為6月,，平均回報率為0.14%。從這一意義上而言,，五月對于美股確實可謂是一個值得注意的月份,。

那么A股是否有相似的規(guī)律可資參照呢？

數(shù)據(jù)顯示,，A股歷年二季度同樣表現(xiàn)偏弱,。以滬綜指為例，2008年至2017年的這十年來,，除了2009年,、2014年和2015年二季度錄得上漲之外，其余年份二季度均以下跌報收,。值得注意的是,，其中5月又容易成為一年之中的分水嶺。2015年,、2016年,、2017年都是從5月開始發(fā)動行情，開啟此后長達(dá)半年的上攻,。

為何5月份經(jīng)常出現(xiàn)變盤,？分析人士指出，每年4月份,，都是上市公司年報和一季報業(yè)績集中披露的時候,。而此前，市場都是圍繞上市公司業(yè)績預(yù)期進(jìn)行一系列的炒作,。當(dāng)業(yè)績披露完成之后,，這種大規(guī)模的炒作也將告一段落,。同時，4月末基本面往往比較平淡,，而進(jìn)入五月后,，事件性因素往往會成為左右行情的重要因素。

除了“五月魔咒”外,，細(xì)究之下,，A股市場靠經(jīng)驗總結(jié)出來的“魔咒”還有不少，比如“419魔咒”,、“中石油魔咒”等,。不過，分析人士表示,，所謂“魔咒”也不能視之為倒因為果的自然現(xiàn)象,，更多的是客觀因素所形成的一種投資者對盤面的心理預(yù)期，其作用并非絕對,，但有一定參考價值,。

“紅五月”仍有戲

今年，5月會再次成為年內(nèi)的分水嶺嗎,？

業(yè)內(nèi)人士表示,，A股歷年二季度表現(xiàn)雖然偏弱，但從股票定價因素看,，所謂“日歷效應(yīng)”也好,，“魔咒效應(yīng)”也罷，即便可能對風(fēng)險偏好形成一定的擾動,，但也仍不宜以此作為投資的最重要參考,。

經(jīng)歷了4月的調(diào)整后，此前不少機(jī)構(gòu)也都對A股5月行情表示樂觀,。中信證券,、申萬宏源、平安證券,、中信建投,、中泰證券、中金公司等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，市場將迎來情緒和估值修復(fù),，5月有望成為重要的做多窗口期。

中金公司表示,，市場對于長期支撐位的積極反饋,，或說明上證綜指等權(quán)重板塊開始于2月上旬的趨勢性回調(diào)走勢基本結(jié)束，指數(shù)繼續(xù)向下的空間已不大,。事實上,，上證50等權(quán)重板塊自2月初以來的趨勢性下跌已經(jīng)持續(xù)超過3個月時間，回調(diào)的時間,、空間和結(jié)構(gòu)均已較為充分,；雖然日線級別走勢早有背離跡象，但事件性因素使得市場新增了對預(yù)期不確定性的定價,，因此,，權(quán)重指數(shù)并沒有出現(xiàn)明顯的階段性反彈走勢；而伴隨投資者對于外部因素影響長期化的認(rèn)識,，對事件脫敏的市場氛圍有望逐步形成,，未來整體關(guān)注度將更多向業(yè)績增長等基本面因素轉(zhuǎn)移。

值得注意的是,，當(dāng)前上半年業(yè)績預(yù)告正在持續(xù)發(fā)布中,，部分已獲機(jī)構(gòu)提前布局。數(shù)據(jù)顯示,，截至5月16日,，已有1094家A股上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，有756家業(yè)績預(yù)喜,，占比近7成,。業(yè)績預(yù)喜企業(yè)中，有112家在一季度獲機(jī)構(gòu)增持,。

針對后市,，近期中信證券在其發(fā)布的下半年投資策略中表示，當(dāng)前市場風(fēng)格趨于均衡,，熱點分散,。后市，A股往下有估值和業(yè)績底支撐,，往上又缺乏估值合理且成體量的投資主線,；風(fēng)險偏好修復(fù)驅(qū)動市場震蕩修復(fù)；期間邊際影響最大的政策變量是潛在的“持續(xù)降準(zhǔn)”,。均值回歸運動料將是下半年各板塊的常態(tài),，市場風(fēng)格也趨于均衡，熱點比較分散,。策略上機(jī)會在兩個方面：首先是需求增長彈性有限下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會,；其次，由于市場情緒波動,，上有估值頂下有業(yè)績底,，市場震蕩修復(fù)過程中投資者亦可把握超調(diào)機(jī)會。