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近期市場上醫(yī)藥生物,、白酒品種爭奇斗艷，震蕩市中受到追捧,。從投資現(xiàn)金流和在建工程同比增速的角度來看,，目前化學制藥、白酒行業(yè)的產能擴張周期已經傳導到“第二階段”,，購建各類資產同比增速和在建工程同比增速均大幅抬升,。分析表示，受益“大眾消費升級”,，必需消費行業(yè)需求持續(xù)擴張,，將迎來“供需兩旺”新格局，行業(yè)景氣也會持續(xù)回升,。另有市場人士分析,，消費品行業(yè)因其業(yè)績預期穩(wěn)定、經營風險較低的屬性,，在結構性行情中也備受機構投資者青睞,。

消費引領反彈行情

行情上，滬指昨日小幅高開,，震蕩調整一段時間后,，快速拉升走強，創(chuàng)業(yè)板走勢較強,。截至收盤,，滬指大漲1.2%，重回3100點,，創(chuàng)業(yè)板指大漲1.7%,。兩市合計成交4219億元，行業(yè)板塊全線上揚,，釀酒板塊強勢領漲,。其中貴州茅臺昨日午后大漲近6%，重返700元關口,，收盤漲幅達5.8%,。上周行情中，由于節(jié)日影響僅有3個交易日,，上證綜指累計上漲0.28%,，深證成指累計上漲0.99%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.51%,?？傮w上看，上周滬深兩市在區(qū)間內波動,，市場情緒比較平淡,，生物醫(yī)藥,、非銀金融板塊強勢，資金面整體呈現(xiàn)寬松態(tài)勢,。

中原證券表示,，上周醫(yī)藥強勢不改，消費藍籌有所改善,。上周市場總體偏弱,，白馬股波動較大。醫(yī)藥板塊在弱勢行情中大漲2.25%,，其表現(xiàn)具備一定的穩(wěn)定性,。其次，家電,、食品飲料和餐飲旅游出現(xiàn)反彈,，消費藍籌再度崛起。家電和食品飲料的反彈更多是由于安全邊際較高,，且A股加入MSCI指數(shù)在即,，全球資產配置A股的消費藍籌預期在上升。

國泰君安證券認為,，短期來看,，一線消費藍籌面臨“估值-業(yè)績”難以超預期的壓力。相對而言,，從業(yè)績穩(wěn)定性出發(fā),，結合風險偏好的結構分化，更加看好經濟平穩(wěn)下消費的邊際增長貢獻,，看好三四線城市消費升級下的大眾消費品,，以及新興經濟動能接力老經濟動能下、前期悲觀預期逐步修復的業(yè)績有支撐的制造業(yè)中的TMT板塊,。

酒,、藥不能停

廣發(fā)證券分析團隊指出，從投資現(xiàn)金流和在建工程同比增速的角度來看,，A股上市公司已經開啟新一輪產能擴張周期。剔除金融上市公司,，A股已經開啟新一輪產能擴張周期——A股剔除金融的購建各類資產支付的現(xiàn)金流同比增速從2016年三季度開始持續(xù)回升,，至2018年一季度大幅抬升到18.6%；在建工程同比增速從2016年4季度開始底部回升,，今年一季度由負轉正,，同比增長2.6%，結束了2015年末以來連續(xù)9個季度負增長的態(tài)勢,。但廣發(fā)證券同時表示,，現(xiàn)在A股剔除金融上市公司的產能擴張周期仍處于初始階段,，產能擴張的程度仍相對有限，從今年一季報來看,，購建各類資產支付的現(xiàn)金流占收入比僅為7%,，相對于去年同期僅提升了1%。

受益于“大眾消費升級”,，必需消費行業(yè)的需求持續(xù)擴張,，將迎來“供需兩旺”新格局，行業(yè)景氣也會持續(xù)回升,。廣發(fā)證券分析師在研究中表示,，從需求端來看，必需消費行業(yè)的需求明顯擴張,。A股各大類板塊今年一季度收入增速大多明顯下滑,，但可選消費和必需消費的收入增速逆勢回升，其中,，必需消費在A股剔除金融中的收入貢獻顯著提升,，而可選消費的收入貢獻卻持續(xù)回落。從供給端來看,，必需消費行業(yè)也具備加杠桿,、擴產能的潛力——必需消費行業(yè)的經營現(xiàn)金流持續(xù)改善、有息負債率也處于歷史底部,。

在必需消費中,，化學制藥和白酒供需結構改善最為明顯，這兩個行業(yè)將進入“供需兩旺”新格局,，行業(yè)景氣回升也具有持續(xù)性,。廣發(fā)證券分析認為，從需求端來看,，化學制藥和白酒行業(yè)收入增速延續(xù)2014年以來的大幅回升,；從供給端來看，這兩個行業(yè)已經進入產能擴張周期的“第二階段”,，購建各類資產支付的現(xiàn)金同比增速大幅抬升,，同時，在建工程增速也由負轉正并顯著改善,。同時,，化學制藥和白酒行業(yè)的有息負債率均處于歷史底部區(qū)域，具備通過加杠桿進一步擴展產能的潛力,。

潛在“供需兩旺”的細分行業(yè)多屬于必需消費,。分析人士認為，潛在“供需兩旺”的行業(yè)必備特征有，行業(yè)需求持續(xù)擴展并步入新一輪產能擴張周期,，且具備進一步產能擴張潛力,。滿足上述條件的細分行業(yè)多屬于必需消費，尤其需要關注今年尚未取得超額收益的行業(yè),，如紡織制造,、一般零售、飲料制造,、食品加工,、餐飲等行業(yè)。

供需增量預期穩(wěn)定

從未來消費品市場的供需角度出發(fā),，電商以及其他互聯(lián)網新經濟在資本助推下的快速發(fā)展提升了商品和服務流轉效率,，為進一步擴大內需增添了原動力。另外,，大眾消費品牌的渠道下沉讓行業(yè)收入有了新增長點,。

招商證券分析師張夏則認為，關注大眾消費品主要有以下三個投資邏輯,。首先,，大眾品消費的增速在提升，居民實際可支配收入保持穩(wěn)定,，而精準扶貧又帶來中低收入人群的收入提升,，且這部分群體的邊際消費傾向較強，另外受益于地產價格上漲,，衣著,、醫(yī)療保健、化妝品,、金銀珠寶等大眾消費增速回升明顯,，需求超出預期。其次,，線上渠道占零售渠道比重越來越高,，天貓和京東等頭部電商渠道的占比規(guī)模效應明顯，享受了一定的“渠道霸權”,。作為渠道另一端的對比,，線下渠道持續(xù)低迷，部分小品牌逐步退出,，而擁有融資擴張能力的品牌企業(yè)能夠逆勢擴張,，通過并購或打造中高端線下渠道，實現(xiàn)品牌升級,。其三,，2017年報至2018年一季報中，服裝,、化妝品等大眾品消費公司收入增速提高,，并高于行業(yè)平均增速，這在龍頭公司復蘇表現(xiàn)更明顯,。

新零售受益于消費升級長期趨勢,。國金證券分析師判斷，消費升級步入快車道成為長期大趨勢,。新零售深度融合線上,、線下更能滿足消費者對品質與體驗的消費需求，顯著受益消費升級趨勢,。三,、四線城市成為新零售增量市場。一,、二線城市的高房價對消費存在較大擠出效應,，而三、四線城市人均收入不斷增長,，消費升級更顯著,，將成為新零售主要增量市場。“隨著CDR的實施,，阿里,、京東等新零售行業(yè)獨角獸回歸，對板塊有一定催化作用,。”該分析師補充,。

廣州司律股權基金管理公司總經理劉偉杰接受中國證券報記者采訪時表示，消費行業(yè)是2018年可以貫穿全年的主線之一,。從整體市場環(huán)境來看,，A股處在一個結構性行情區(qū)間，而消費板塊的機會最多,。具體分析,，由于消費板塊的行情走勢受國際環(huán)境、政策,、消息面等影響較小,，在供需兩端持續(xù)突破前高的情況下，有穩(wěn)定的業(yè)績預期,，而消費板塊低負債,、高現(xiàn)金流的經營屬性也符合許多機構選股的要求，出現(xiàn)整體下挫的可能性不大,。 記者 覃澤俊