閆立良

央行10月13日進行了4980億元MLF操作,，全部為一年期,，利率為3.2%（與上次持平）,。這是央行年內第12次開展MLF操作，此次MLF超額續(xù)作585億元,。當日未進行逆回購操作,。

統(tǒng)計顯示，10月份共有4395億元MLF到期,，13日到期量為840億元,，下周二和下周三分別有1280億元和2275億元到期。

聯(lián)訊證券李奇霖認為,，短期內資金面雖然偏松,，但10月下旬會有較多的資金利空因素，央行此時進行MLF操作不會影響控制杠桿的政策基調,。

從過往經驗看,，10月中旬以后將是企業(yè)繳稅的時間點，這對資金面的影響較大,。

MLF是央行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具,，MLF利率發(fā)揮中期政策利率的作用，通過調節(jié)向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響,，引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金,，促進降低社會融資成本。MLF在一定程度上替代了降準的功效,。

去年12月末,，MLF余額為34573億元，今年9月末MLF余額增至43540億元,，再加上此次超額續(xù)作的部分,，今年以來，MLF余額凈增9552億元。截至8月末,，人民幣存款余額161.84萬億元,，降準0.5個百分點理論上可釋放資金8092億元。這也就是說,，今年以來增加的MLF余額已經遠遠超過了降準0.5個百分點所釋放的資金。

即便按明年實施的定向降準升級版釋放的資金來看,，9552億元的規(guī)模也已接近了其釋放流動性的上限,。

去年及今年第一季度，央行以“MLF+逆回購”的模式維護了流動性的適度和基本穩(wěn)定,。從第二季度開始,，央行就將MLF改為“單兵”作戰(zhàn)，不再與逆回購搭配,，且每次都會超額續(xù)作,。這種操作手法延續(xù)至今。

分析人士認為,，今年第一季度MLF發(fā)揮了中期利率的引導作用,，之后就重新成為流動性的補充工具。預計今年MLF利率再度調整的可能性有所降低,，但也要視國內外經濟金融形勢而定,。此外，盡管MLF規(guī)模日益膨脹,，但并不會影響到貨幣政策穩(wěn)健中性的定位,，流動性總體仍將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。

從第二季度開始,，央行就將MLF改為“單兵”作戰(zhàn),，不再與逆回購搭配，且每次都會超額續(xù)作,。