繼周三重啟28天逆回購后,，周四（9月7日）央行超量續(xù)做2980億元MLF,，提前對沖全月到期量，并額外凈投放150億元,，再度彰顯了其維穩(wěn)資金面的政策意圖,。

市場人士指出,，央行此次提前重啟28天逆回購，并一次性超額續(xù)做MLF,，通過投放中長期資金支持跨季資金需求，提前向市場釋放了呵護(hù)資金面平穩(wěn)的信號,，貨幣政策保持穩(wěn)健中性取向不變,，9月資金面將大概率維持緊平衡。

超量續(xù)做MLF

央行昨日上午公告稱,，9月7日開展MLF操作2980億元,，期限為1年期,，中標(biāo)利率為3.20%,，與上次持平；無逆回購操作,。當(dāng)日無逆回購到期,，但有1695億元MLF到期,，單日釋放1285億元中長期資金,。

不過考慮到9月16日還有1135億元MLF到期，9月MLF到期總量為2830億元,，此次央行超量續(xù)做MLF,，很可能一次性對沖了全月到期量,，基本符合市場預(yù)期,。

“此次超額續(xù)做可能綜合考慮了下周MLF到期情況而提前一次性續(xù)做,。若果真如此，則央行9月MLF凈投放共150億元,，仍然保持中性平穩(wěn),、削峰填谷的操作理念,。”中信證券固定收益首席分析師明明指出，結(jié)合MLF超額（提前）續(xù)做和重啟28天逆回購,，央行合理把握公開市場流動性投放的開停節(jié)奏和操作力度,，有利于市場平穩(wěn)跨季。

從結(jié)構(gòu)上看,，昨日共有885億元6個月MLF和810億元1年期MLF到期,，9月16日到期的1135億元MLF也全部為6個月,，而此次續(xù)做全部為1年期MLF，加之28天逆回購重啟,，本月操作“縮短放長”特征明顯,，也有助于保障市場平穩(wěn)跨季。

聯(lián)訊證券李奇霖點(diǎn)評稱,，央行此次投放MLF的目的有兩點(diǎn)：一是對沖到期，本月共到期2830億元MLF,，小幅放量150億元,；二是釋放中長期資金，穩(wěn)定負(fù)債端,，對沖存單密集到期+季末流動性風(fēng)險,，與6日重啟28天逆回購意圖類似,。

資金面有驚無險

市場人士指出,，央行提前重啟28天逆回購，并超量續(xù)做MFL,，釋放維穩(wěn)資金面信號,，不過隨著三季度后期來臨,，機(jī)構(gòu)對資金面的謹(jǐn)慎預(yù)期季節(jié)性增強(qiáng)，跨月及更長期限資金利率延續(xù)上行,，正說明資金謹(jǐn)慎預(yù)期未改?？傮w來看,，考慮到央行維穩(wěn)市場資金面的態(tài)度明確，預(yù)計(jì)9月流動性總體平穩(wěn),。

申萬宏源證券表示，9月份有超過2萬億的同業(yè)存單到期,，疊加季末考核和美聯(lián)儲將公布縮表，資金壓力加大在市場預(yù)期之內(nèi),。在此背景下,，央行時隔兩個多月重啟28天逆回購,，意在投放跨季流動性，一方面延續(xù)削峰填谷的操作思路,，另一方面也避免操作期限太短加劇月內(nèi)資金面擾動。9月份預(yù)期差大概率將收窄,，一方面央行重啟28天逆回購表明無需對本月流動性過度悲觀，但另一方面也不用指望資金面能夠像6月一樣超預(yù)期,。

李奇霖認(rèn)為,，9月資金面將有驚無險,。一來央行“削峰填谷”維穩(wěn)資金面的政策意圖不變,；二來9月是財(cái)政支出大月,，財(cái)政存款大概率為負(fù),，對銀行流動性起到補(bǔ)充作用；三來MPA考核的壓力呈遞減趨勢,，9月較3月與6月的壓力小,。但在超儲較低的背景下，加杠桿仍需謹(jǐn)慎,，提防間歇性與結(jié)構(gòu)性的資金緊張,。