上半年有色金屬累計(jì)平均價(jià)格比去年同期大幅度上漲,，建筑鋼材價(jià)格僅上周末兩天上漲逾100元,，8月8日豬肉指數(shù)大漲創(chuàng)兩年來最大單日漲幅，53度飛天茅臺(tái)普遍1500元起,，甚至有超過1800元的……

以煤炭鋼鐵化工等周期板塊為主的驚艷表現(xiàn),，吸引著更多投資者去關(guān)注股市這一輪漲價(jià)背后的推動(dòng)因素。

在采訪中,，北京青年報(bào)記者注意到,，隨著白酒的提價(jià)和豬肉的上漲，有投資者或多或少在擔(dān)心通脹的壓力,。

有色系

上半年銅鋁每噸均漲15%

受益于供給側(cè)改革,、環(huán)保風(fēng)暴、稀土打黑等政策利好,，上半年有色金屬累計(jì)平均價(jià)格比去年同期大幅度上漲,。

數(shù)據(jù)顯示，上半年,，國內(nèi)市場銅現(xiàn)貨平均價(jià)為4.66萬元/噸,，同比上漲28.5%；鋁現(xiàn)貨平均價(jià)為1.37萬元/噸,，同比上漲16.8%,。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長王華俊認(rèn)為：“有色金屬價(jià)格上漲是產(chǎn)業(yè)效益回升的主要因素。”

據(jù)統(tǒng)計(jì),，上半年,，8167家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)(不包括獨(dú)立黃金企業(yè))實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入29405.3億元，同比增長17.8%,；實(shí)現(xiàn)利潤總額1115.1億元,，同比增長55.5%。

周期行業(yè)普遍迎來利潤利好,。

8月11日,，發(fā)改委網(wǎng)站消息，今年以來,，煤炭去產(chǎn)能工作繼續(xù)深入推進(jìn),，上半年共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸，完成全年任務(wù)的74%,。煤炭去產(chǎn)能的成效正在顯現(xiàn)：企業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn),，今年前6個(gè)月全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤總額1474.8億元，比去年同期增加了1403.1億元,；行業(yè)發(fā)展環(huán)境顯著改善,，產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步優(yōu)化,，經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解。同時(shí),，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)透露今年上半年鋼鐵去產(chǎn)能工作進(jìn)展迅速,，全國鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務(wù)的84.8%。數(shù)據(jù)顯示,，2017年至今已去除粗鋼產(chǎn)能近5000萬噸,，高達(dá)1.2億噸以上的非法地條鋼產(chǎn)能也已全部取締。

市場普遍認(rèn)為,，受益于供給側(cè)改革,，周期性板塊業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，2017年一季度相關(guān)行業(yè)凈利潤幾乎與去年全年持平,。

周期股

全年業(yè)績有望大幅增長

五礦稀土在上半年業(yè)績預(yù)告中稱：“預(yù)計(jì)2017年上半年歸屬凈利潤2500萬元-2800萬元,，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。”北方稀土發(fā)布的2017年半年度業(yè)績預(yù)告顯示歸屬于上市股東的凈利潤增加230%-260%,。

江西銅業(yè)在7月26日業(yè)績預(yù)告中稱,，“上半年公司主要金屬產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，推動(dòng)業(yè)績增長,，預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利同比增長60%-80%,。”按其上年歸屬凈利潤4.73億元估算，其上半年凈利或?qū)⑦_(dá)到7.84億至8.79億元,。

國內(nèi)鋁業(yè)龍頭中國鋁業(yè)尚未發(fā)布上半年業(yè)績報(bào)告,。但從近期滬鋁攀升至1.55萬元/噸左右的鋁價(jià)可以預(yù)計(jì)，其上半年業(yè)績同比大增將是大概率事件,。

公開消息顯示,，中鋁集團(tuán)今年上半年實(shí)現(xiàn)營收1530億，同比大增53%,；利潤11.2億元,，增加14.1億元。這也是中鋁公司9年來最好的經(jīng)營業(yè)績,。

資深人士均對有色行業(yè)全年的利潤增長情況表示樂觀,，“以中國鋁業(yè)等龍頭為例，在金屬價(jià)格仍然有可能上漲的預(yù)期下,，全年業(yè)績同比大幅增長是大概率事件,。”

于是周期股成了近期A股的大風(fēng)口，但是風(fēng)險(xiǎn)隨之而來,。

妖王股

方大炭素漲幅超4倍

從近期行業(yè)公司中報(bào)預(yù)測來看,，樂觀估計(jì)，周期行業(yè)2017年全年業(yè)績將回歸歷史高位,。但即便達(dá)到歷史峰值水平,，對比當(dāng)前的估值,，很多板塊或已經(jīng)提前透支，股價(jià)繼續(xù)上漲壓力較大,。

從周期板塊歷史估值來看，當(dāng)期稀有金屬動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)百倍,，工業(yè)金屬市盈率亦在50倍左右,，均處于歷史高位附近。鋼鐵,、煤炭市盈率相對偏低,，但基本在20倍左右，也屬于合理區(qū)間,。若未來周期板塊繼續(xù)拉升,，風(fēng)險(xiǎn)或越來越大。市場認(rèn)為,，前幾輪估值高點(diǎn)皆是牛市巔峰時(shí)期,，當(dāng)前市場尚不具備開啟全面牛市的基礎(chǔ)。對周期板塊的瘋炒也勢必與公司基本面相背離,。

以周期股中的中國鋁業(yè)為例,，8月9日，其股票價(jià)格為7.64元/股,，與2016年12月30日收盤的4.22元/股相比,，漲幅約81%，靜態(tài)市盈率為382,，動(dòng)態(tài)市盈率79.58,，市凈率為2.96，市值1041億元,，均達(dá)到近兩年歷史高位和行業(yè)內(nèi)較高水平,。當(dāng)晚中國鋁業(yè)發(fā)布《關(guān)于生產(chǎn)經(jīng)營情況的提示性公告》，對市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，公司表示,，近期受政策影響，對行業(yè)形成利好,，同時(shí)電價(jià)可能推動(dòng)成本上升,，市場預(yù)期發(fā)生改變，導(dǎo)致行業(yè)市場波動(dòng)較大,，市場存在不確定性,。隨后，中國鋁業(yè)股價(jià)開始從高位下挫,，周五數(shù)度觸及跌停,，收跌9.44%,。這也是許多周期股近期的軌跡，預(yù)熱一個(gè)月,，暴漲倆星期,，然后高位墜落。

在這輪周期股的行情中,，“妖王”方大炭素的漲幅令市場驚嘆,。從今年4月份股價(jià)起漲至8月4日股價(jià)回調(diào)前，方大炭素漲幅超過400%,，其中8月4日前的一個(gè)半月里更是被暴力拉升250%,，方大炭素一舉贏得“妖王”稱號(hào)，牛氣沖天的背后是其主要產(chǎn)品石墨電極等價(jià)格的暴漲,，以及包括公募基金,、游資在內(nèi)的各路資金的推波助瀾。

其業(yè)績依賴產(chǎn)品價(jià)格上漲,。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，石墨電極價(jià)格今年上漲超過4倍，部分主流品種價(jià)格漲了10倍之多,。方大炭素自然賺了個(gè)缽滿盆溢：公司公告顯示一季度,，扣非凈利潤7016萬元，同比增長1157%,；方大炭素在8月初發(fā)布公告稱,，今年以來石墨電極價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)上漲，尤其近期漲幅較大,，從6月份的3.6萬元/噸左右上漲到7月份的7.8萬元/噸,。

公司并不能確認(rèn)長期維持高利潤。公司在此前的公告中稱,，“公司產(chǎn)品價(jià)格受多方面因素影響,，一旦同行業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)加速、鋼鐵行業(yè)盈利下降等均會(huì)影響公司業(yè)績,。沒有事實(shí)表明公司高利率持續(xù)到明年3月,。目前的石墨電極價(jià)格是短期的市場行為，不代表市場價(jià)格的長期水平,，預(yù)計(jì)長期將難以維持,。”

期貨

建筑鋼材價(jià)格瘋狂拉漲

期貨市場，7月份以來至8月10日,，螺紋鋼主力合約RB1801累計(jì)漲26.97%,，熱卷主力合約HC1801漲24.82%。自上周六開始,，建筑鋼材價(jià)格瘋狂拉漲,，僅周末兩天上漲逾100元,。具體數(shù)據(jù)顯示，上周五,，北京市場河鋼三級大螺價(jià)格在3820元/噸-3850元/噸之間,，本周一拉漲至3940元/噸-3950元/噸，上漲幅度在100元/噸-120元/噸之間,。

針對近期黑色系期貨市場和鋼鐵上市公司股票價(jià)格“異動(dòng)”,，推動(dòng)鋼材現(xiàn)貨市場價(jià)格走高的現(xiàn)象，官方著手干預(yù),。8月9日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)邀請部分鋼鐵企業(yè),、期貨交易所,、期貨公司、鋼鐵電商及信息咨詢公司等代表共同研究分析“異動(dòng)”原因,。參會(huì)代表一致認(rèn)為,，當(dāng)前鋼材期貨價(jià)格大幅上漲并非市場需求拉動(dòng)或市場供給減少所致，而是一部分機(jī)構(gòu)對去產(chǎn)能,、清除“地條鋼”和環(huán)保督查,，以及“2+26”城市大氣污染防治計(jì)劃進(jìn)行了過度解讀，甚至是誤讀,，特別是廣泛傳播下半年受環(huán)保影響將造成鋼鐵產(chǎn)品供應(yīng)量的大幅減少,，鋼材價(jià)格還要“飛漲”的極端判斷結(jié)論。

繼中鋼協(xié)公開表態(tài)后,，8月11日上期所再次出手從期貨市場“降溫”,。上期所8月11日晚間發(fā)布公告：調(diào)整螺紋鋼相關(guān)合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，自2017年8月15日起,，螺紋鋼RB1710合約,、RB1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五；非期貨公司會(huì)員,、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為8000手,，套期保值交易不受此限制。

對此中大期貨副總經(jīng)理景川11日指出,，從具體調(diào)控措施來看,，主要針對日內(nèi)投機(jī)交易，通過提高交易成本的方式來降低過度投機(jī),，“這是交易所的常規(guī)手段,，其他商品交易所也都采用過類似方法，但是商品運(yùn)行趨勢能否逆轉(zhuǎn)還取決于供求關(guān)系,。”

追訪

周期股股價(jià)表現(xiàn)充分

周期股是近期的人氣股,。漲得最好的有色板塊兩個(gè)月漲幅高達(dá)45%,，鋼鐵、煤炭等漲幅也在30%-40%之間,。大漲原因,，主要是去年下半年以來，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,，引發(fā)周期股業(yè)績超預(yù)期增長,。

而從本周下半周開始的周期股大跌，尤其是8月11日,，周期股全線砸盤,，鋼鐵、有色,、煤炭等板塊近30只個(gè)股跌停,，數(shù)百億資金踩踏出逃，引發(fā)了市場對新一輪熱點(diǎn)的關(guān)注,。這僅僅是周期股的調(diào)整,，還是從此將一蹶不振？

財(cái)經(jīng)評論家賀宛南分析表示,，從宏觀分析,，本輪大眾商品價(jià)格上漲引發(fā)周期股大發(fā)“橫財(cái)”，主要有三個(gè)因素：供給側(cè)改革去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴,，落后產(chǎn)能被淘汰后,，給留下來的企業(yè)騰出了市場和盈利空間。如鋼鐵行業(yè),，在去年完成6500萬噸的基礎(chǔ)上,，今年再去產(chǎn)能5000萬噸，而到5月底全國已壓減粗鋼產(chǎn)能4239萬噸,，完成年度目標(biāo)的84.8%,。去年以來，因房地產(chǎn)和基建拉動(dòng),，市場需求增加,，加之不少大宗商品已低迷多年，引發(fā)價(jià)格上漲,。如國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù),，在經(jīng)歷了長達(dá)50個(gè)月的連續(xù)下跌后，從去年1月最低的54.48點(diǎn),，到今年6月底終于回升到101.03點(diǎn),。美元指數(shù)的階段調(diào)整趨勢，引發(fā)國際商品期貨市場價(jià)格波動(dòng)，加上國內(nèi)A股市場的投機(jī)炒作,。

西南證券首席分析師張剛認(rèn)為,，周期股、白馬股此前的上漲,，主要是基于半年報(bào)業(yè)績和其他基本面因素的利好預(yù)期,，已經(jīng)在股價(jià)上充分體現(xiàn)，近期不再具備進(jìn)一步上漲的基礎(chǔ),。從市場操作層面看,，部分白馬股、周期股已經(jīng)創(chuàng)出時(shí)間跨度很長的高點(diǎn)甚至歷史高點(diǎn),，獲利盤相當(dāng)豐厚,，若要進(jìn)一步向上拓展空間，需要更多的場外資金進(jìn)場拉抬,，以目前國際股市普跌的情況看,，難以聚集多頭力量。

中閱資本總經(jīng)理孫建波表示,，周期股和白馬股還是有區(qū)別的,。周期股由于積累了很大的漲幅,，而且漲勢非常凌厲,。大幅上漲后，對于生產(chǎn)企業(yè)的成本不利,。周四中鋼協(xié)定義鋼價(jià)的上漲為炒作就是一個(gè)明顯的信號(hào),。預(yù)計(jì)這種態(tài)度會(huì)傳導(dǎo)到其他大宗商品，主要是普通金屬,。短期介入的政策風(fēng)險(xiǎn)很大,。白馬股從年初開始就一直在上漲，漲幅也不小,。只是白馬股的業(yè)績很穩(wěn)定,，很多屬于消費(fèi)類，并有品牌效應(yīng),，公司也有成長性,。雖然長期來看成長空間看好，但需要時(shí)間來換取空間,，短期內(nèi)要等待更好的介入時(shí)點(diǎn),。這里要提的是，白酒板塊近期走勢搶眼,，茅臺(tái)接近500元,，五糧液創(chuàng)出新高。這是市場對于雙節(jié)將至，白酒消費(fèi)旺季到來的預(yù)期——股價(jià)一般都提前反映市場的預(yù)期,。

財(cái)經(jīng)觀察

有投資者擔(dān)心通脹壓力

8月份以來,，全國生豬均價(jià)持續(xù)快速上漲，均價(jià)周環(huán)比上漲3%以上,，且南北方豬價(jià)齊漲,。8月8日，豬肉指數(shù)大漲6.2%,，創(chuàng)兩年來最大單日漲幅,，在所有概念板塊中漲幅排名第一。雛鷹農(nóng)牧,、正邦科技,、金新農(nóng)、天邦股份,、牧原股份,、益生股份、溫氏股份等7只概念股均漲停,。豬價(jià)上漲有利于生豬企業(yè)銷售收入改善,，這波行情是否有持續(xù)性，正是市場所關(guān)注的,。

與此同時(shí),，隨著雙節(jié)臨近，茅臺(tái),、五糧液,、瀘州老窖、酒鬼酒等上市白酒企業(yè)紛紛漲價(jià),，但消費(fèi)者購買熱情仍然高漲,。目前，53度飛天茅臺(tái)普遍在每瓶1500元以上,，最高的已超過每瓶1800元,；52度新品五糧液零售價(jià)為每瓶969元，相比之前有70元的提升,；500毫升國窖1573經(jīng)典裝計(jì)劃內(nèi)價(jià)格由每瓶680元漲至每瓶740元……為應(yīng)對酒價(jià)高燒不退,，茅臺(tái)在北京打響限價(jià)第一槍，與之相應(yīng)的是,，貴州茅臺(tái)的股價(jià)已高達(dá)每股499.6元,，其股價(jià)仍未有見頂?shù)嫩E象。市場認(rèn)為,，以主要白酒上市公司財(cái)報(bào)來看,，白酒的毛利率多在50%以上,，原材料上漲只是其中一個(gè)很小的原因，更重要的是營銷成本的上漲,，比如廣告費(fèi)和營銷渠道費(fèi)用,。

上周，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI),。九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示,，“2017年全年通脹水平大概率呈現(xiàn)溫和走勢，將維持1%至2%的窄幅水平,，全年既不會(huì)存在通縮,，也不會(huì)發(fā)生再通脹。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,。”在采訪中,，仍有投資者擔(dān)心通脹的壓力，尤其是豬肉價(jià)格的變化,，這是加息的潛在隱患,，是一個(gè)不容忽視的指標(biāo)。（記者 劉慎良）