7月22日開盤,，白銀期貨主力合約以7.99%漲幅漲停，創(chuàng)近7年新高,，白銀資產(chǎn)紛紛大漲,。罕見漲幅樂壞了轉(zhuǎn)戰(zhàn)白銀投資的“黃金大媽”。

在黃金屢創(chuàng)新高,、金銀比處歷史高位背景下,，白銀價(jià)格近期猛漲，全球范圍內(nèi)白銀持倉不斷增加,，白銀投資需求爆發(fā),，分析人士認(rèn)為，在金銀比已經(jīng)縮減,，白銀大漲之后,，短期不宜追高。

黃金投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)白銀

“太好了,，這幾天白銀太爭氣了,！”22日一大早李民（化名）高興地說。李民是北京海淀區(qū)一家餐廳的服務(wù)員,，業(yè)余參與一些“紙黃金”“紙白銀”交易,，22日國內(nèi)白銀資產(chǎn)跟隨隔夜外盤市場大幅走強(qiáng)，看到賬戶收益,，李民難掩興奮之情,。

李民告訴中國證券報(bào)記者，他幾年前在銀行開立了“紙黃金”交易賬戶,，之前一直做黃金,，但今年以來，他的交易單則以賬戶白銀為主,。今年以來他投資白銀的收益已經(jīng)達(dá)到20%,，7月22日他投資的“紙白銀”品種上漲5.89%。

“我們有一個(gè)白銀投資群,，以前大家都是做（紙）黃金,、（紙）原油的，今年都開始做白銀交易了,。”李民說,，投資白銀主要是聽一個(gè)“懂投資”的朋友推薦——黃金漲太多了,，但白銀價(jià)格之前沒怎么漲，風(fēng)險(xiǎn)更低,，收益更高,。

7月22日，國內(nèi)外金銀期貨雙雙上漲,，截至發(fā)稿,，紐約金期貨一度觸及1879.2美元/盎司，刷新9年新高,，紐約銀期貨一度站上23美元/盎司,，刷新6年新高。

目前市場上白銀投資的現(xiàn)貨渠道主要有銀行紙白銀,、上海黃金交易所交易的現(xiàn)貨白銀,、白銀現(xiàn)貨為標(biāo)的ETF以及實(shí)物白銀。

金大師首席分析官助理王琎青表示,，全球最大白銀ETF ishares Silver Trust持倉量自今年3月下旬以來總體處于增倉狀態(tài),，差不多已經(jīng)購買5400噸白銀。“白銀ETF的持倉變動(dòng)成為銀價(jià)上漲的幕后推手,。只要白銀ETF不斷增持白銀,，銀價(jià)就會(huì)總體保持上行節(jié)奏。”

佛系白銀逆襲

一位資深貴金屬投資人士表示,，從白銀期貨歷史走勢看,，無論在避險(xiǎn)行情還是基本面利好消息下，白銀價(jià)格常常表現(xiàn)低迷,，對(duì)消息面一向不太敏感,，很少出現(xiàn)像樣的大漲行情，因此常常以“佛系”著稱,，“能不漲就不漲”,。

近日白銀出現(xiàn)暴漲行情，一方面是高企的金銀比之下,，被黃金“大哥”逼出來的,；另一方面，基本面?zhèn)鱽淼陌足y供給收縮的擔(dān)憂也助推了本輪上漲行情,。

中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示,，近期白銀漲勢強(qiáng)于黃金，一方面源于黃金價(jià)格位于歷史新高關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),，面臨較大壓力,，而白銀在暴跌之后獲利空間較大，CFTC基金持倉連續(xù)流入折射對(duì)于白銀價(jià)值補(bǔ)漲黃金的預(yù)期。另一方面,，在新冠肺炎疫情沖擊下,，供給端特別是主產(chǎn)區(qū)拉丁美洲疫情呈現(xiàn)進(jìn)一步惡化的局面，在需求端無論是工業(yè)還是金融都大幅修復(fù)的情況下,，白銀供需矛盾加劇被進(jìn)一步放大。

“黃金大漲靠的是避險(xiǎn),，而白銀大漲靠的是通脹,。如今全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，電子工業(yè)需求緩慢增長使得白銀工業(yè)需求慢慢恢復(fù),，疊加新冠肺炎疫情在南美洲肆虐,，不少銀礦以及銅礦（白銀伴生礦）關(guān)停或停產(chǎn),，白銀供給端受到影響,。由于工業(yè)屬性較強(qiáng)，商品市場供給端的故事也因此具有了想象空間,，這是市場炒作邏輯的一貫套路,。”王琎青表示。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)表示,，截至7月22日,，滬銀和COMEX白銀主力合約本周漲幅已分別達(dá)到12.0%和15.8%，滬銀主力合約21日增倉超10萬手后持倉量小幅下降,。上半周白銀大幅上漲后,，預(yù)計(jì)部分空頭將被迫砍倉離場，同時(shí)建議關(guān)注白銀多頭獲利了結(jié)帶來短線回調(diào)的壓力,。

短線不宜追高

7月22日晚,，外盤貴金屬延續(xù)偏強(qiáng)走勢，金銀上漲行情持續(xù),。顧馮達(dá)表示,，近期貴金屬走強(qiáng)主要是受到通脹預(yù)期抬頭，美元指數(shù)走弱和避險(xiǎn)情緒高漲三重因素的提振,。

“通脹預(yù)期持續(xù)回升,，10年期美債名義利率進(jìn)一步下行，實(shí)際利率深度走負(fù),。多輪大規(guī)模財(cái)政刺激政策使得美國財(cái)政赤字高企,，削弱美元貨幣信用，美聯(lián)儲(chǔ)采取極度寬松的貨幣政策釋放流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)溢出效應(yīng),，規(guī)模7500億歐元的歐盟復(fù)蘇基金終獲通過進(jìn)一步打壓美元,。美國大選臨近為市場增加了更多不確定性。”顧馮達(dá)表示。

“目前全球主要經(jīng)濟(jì)體的央行大多數(shù)都在采取極度寬松的貨幣政策,，這在以往非常罕見,，力度比以往幾次金融危機(jī)時(shí)還要大。在疫情沒有徹底結(jié)束,、全球經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入正常軌道之前,，央行潑出去的水是很難收回來的，可以說是覆水難收,。這就好比2008年國際金融危機(jī)后,，美聯(lián)儲(chǔ)直到2014年11月才宣布退出QE，2015年12月才宣布首次加息,。美聯(lián)儲(chǔ)是撒錢很快,，收錢很慢。”王琎青表示,。

趙曉君認(rèn)為,，在美債利率低位震蕩的格局下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍未被證偽,，原油高位震蕩繼續(xù)平滑此前低迷的通脹預(yù)期,，兩者結(jié)合之下，實(shí)際利率近期加速下行,，提振金銀趨勢上行,。

隨著白銀加速上漲，金銀比已經(jīng)大幅縮降至85附近,。王琎青認(rèn)為,，白銀短期漲幅較大，不適合追高,。

“在面對(duì)當(dāng)前白銀期貨價(jià)格飆升,，未建倉投資者追高壓力較大背景下，穩(wěn)健客戶仍可關(guān)注黃金回調(diào)后多頭入場機(jī)會(huì),。”顧馮達(dá)建議,。