近日,，市場顯著調(diào)整，但兩融余額仍保持凈流入趨勢,，截至4月12日,，兩融余額報(bào)9661.02億元,，距離萬億元也相差不多。此前兩融余額“十連增”,，近兩個(gè)交易日小幅減少,。與杠桿資金不斷入場不同，近期北上資金出現(xiàn)連續(xù)凈流出,。昨日,，兩市高開低走，三大指數(shù)悉數(shù)收陰,，北上資金繼續(xù)近期精準(zhǔn)短線操作,，凈流出近18億元。

分析人士表示,，兩融余額持續(xù)增加意味著場內(nèi)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍高,，而近兩個(gè)交易日的減少則說明了融資客開始趨于謹(jǐn)慎。同時(shí)北上資金短線操作越發(fā)明顯,，對(duì)市場的帶動(dòng)效應(yīng)頗大,，在沒有出現(xiàn)趨勢性變化前，都屬于正常調(diào)倉換股,。

內(nèi)資連續(xù)進(jìn)場

春節(jié)后,，隨著A股市場持續(xù)回升，場內(nèi)資金一個(gè)重要來源——融資余額不斷增加,。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日,，兩融余額為7169.51億元,，融資余額為7109.21億元，而截至4月12日,，最新數(shù)據(jù)顯示,，兩融余額達(dá)到了9661.02億元，融資余額為9671.07億元。兩個(gè)月時(shí)間,，兩融余額增加近2500億元,，融資余額增加超過2500億元。

在此期間,，兩融余額出現(xiàn)減少的交易日屈指可數(shù),，近期，兩融余額剛剛結(jié)束一輪“十連增”,，在3月27日到4月10日之間,，兩融余額“十連增”，僅僅十個(gè)交易日,，融資余額增加了517.72億元,，日均增加超過50億元，充分顯示了融資客對(duì)后市看好,。而從市場表現(xiàn)上來看,，同期上證指數(shù)從3月27日開盤的3012.26點(diǎn)上漲到4月10日收盤的3241.93點(diǎn)，上漲7.62%,。

近幾個(gè)交易日,，隨著市場連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，連續(xù)進(jìn)場的融資客也出現(xiàn)了小幅減倉,，4月11日,，融資客減倉3.12億元，4月12日,，融資客減倉27.99億元,。

從融資客4月份以來加倉表現(xiàn)分析，融資客加倉化工,、醫(yī)藥生物,、計(jì)算機(jī)、非銀金融行業(yè)金額較大,，分別凈買入84.34億元,、37.78億元、34.26億元,、29.91億元,。而從板塊表現(xiàn)上來看，近五個(gè)交易日,，化工行業(yè)指數(shù)下跌7.04%,，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)下跌4.13%，醫(yī)藥生物和非銀金融行業(yè)跌幅也均在2%以上,，可以說,，融資客在近期調(diào)整中頗為受“傷”,。但分析人士表示，A股指數(shù)短期調(diào)整不改中期向好趨勢,。

在融資客持續(xù)進(jìn)場同時(shí),，內(nèi)資不僅對(duì)于A股市場興趣頗高，對(duì)港股市場也同樣頗有興趣,，南下資金正在加速流入港股,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上周南下資金凈流入44.06億元,，其中港股通（滬）凈流入24.20億元,，港股通（深）凈流入19.86億元。至此,，南下資金已經(jīng)連續(xù)六周實(shí)現(xiàn)凈流入,，六周累計(jì)凈流入258.87億元。

根據(jù)今年以來港股通資金流向數(shù)據(jù)顯示,，南下資金在2019年初連續(xù)兩周凈流出后便在小幅凈流出和小幅凈流入之間波動(dòng),；進(jìn)入三月份，南下資金的流入出現(xiàn)回暖跡象,；而4月份,，南下資金則加速流入港股。

4月15日,，港股通資金依然延續(xù)流向港股趨勢,。截至15日收盤，南下資金共計(jì)凈流入14.75億元,，其中港股通（滬）凈流入11.23億元,，港股通（深）凈流入3.52億元。這也是港股通南下資金連續(xù)第十一個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入,。

分析人士表示,，港股通資金走向一直被視為市場走勢風(fēng)向標(biāo)，南下資金持續(xù)凈流入意味著市場投資熱情正逐漸回歸港股,。

調(diào)整之下北上資金連續(xù)流出

與融資客所代表內(nèi)資不同的是以北上資金為代表的外資,，近期連續(xù)凈流出，高拋低吸的短線操作風(fēng)格盡顯,。

Choice數(shù)據(jù)顯示,，4月以來，北上資金僅在4月1日凈流入31.18億元和4月3日凈流入29.05億元,，其他交易日悉數(shù)呈現(xiàn)凈流出現(xiàn)象,。截至4月12日，北上資金4月份累計(jì)凈流出84.92億元,。而在昨日，兩市高開低走，北上資金也表現(xiàn)為先流入后流出,，Choice數(shù)據(jù)顯示,，昨日早盤，北上資金最高凈流入金額接近19億元,，但截至收盤,，北上資金凈流出17.78億元，其中滬股通資金凈流出6.82億元,，深股通資金凈流出10.95億元,。這意味著，在昨日早盤買入后,，北上資金反手賣出30多億元,。而從市場表現(xiàn)上來看，上證指數(shù)昨日早盤最大漲幅超過2%,，而收盤下跌0.34%,，3200點(diǎn)得而復(fù)失?？梢哉f,，短期北上資金的高拋低吸屬性盡顯，對(duì)市場的帶動(dòng)效應(yīng)頗為明顯,。

從北上資金持股數(shù)據(jù)來看,，其高拋動(dòng)作也頗為明顯。拿近期連續(xù)創(chuàng)造歷史新高的五糧液,、貴州茅臺(tái)來說,，截至4月12日，Choice數(shù)據(jù)顯示,，4月份以來北上資金減持五糧液值得關(guān)注,，期間對(duì)五糧液的持股減少了5295.24萬股，同時(shí)減持了貴州茅臺(tái)221.50萬股,。在北上資金持股市值居前的十只個(gè)股中,，北上資金對(duì)其中六只進(jìn)行了減持操作。

分析人士指出,，北上資金出現(xiàn)短線操作,，踩點(diǎn)精準(zhǔn)，對(duì)北向資金動(dòng)向要十分重視,，但也不用過度敏感,，部分外資賺錢賺多了，籌碼出現(xiàn)松動(dòng)是很正常的,，在沒有出現(xiàn)趨勢性變化前,，都屬于正常調(diào)倉換股,。

而對(duì)于北上資金的短期凈流出是否會(huì)形成趨勢，長城證券表示,，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示并不會(huì)造成外資持續(xù)流出趨勢,，中長期外資持續(xù)流入可期。對(duì)于后續(xù)外資流向,，長城證券表示,，總體判斷是主動(dòng)性的外資流入預(yù)計(jì)出現(xiàn)階段性趨緩，30%外資投資比例限制年內(nèi)較難放松,，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注MSCI,、入富等關(guān)鍵納入時(shí)點(diǎn)的階段性流入，但全年來看外資仍是重要增量資金,，總體規(guī)模在5000億元-6000億元,。

后市仍可期待

在融資客仍保持趨勢凈流入以及北上資金中長期仍將持續(xù)凈流入的前提下，分析人士表示A股后市仍可期待,。

對(duì)于A股后市,，東興證券認(rèn)為，社融數(shù)據(jù)大超預(yù)期,，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)改善,，生產(chǎn)數(shù)據(jù)反彈，均意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求邊際回暖,，經(jīng)濟(jì)基本面或?qū)⑦呺H轉(zhuǎn)好,，市場情緒將持續(xù)修復(fù)。2019年二季度,，新基金發(fā)行,、基金持倉都將出現(xiàn)較強(qiáng)反彈。北上資金凈流入速度放緩,，市場的情緒需要催化升溫,。目前看來，之前積累的悲觀情緒修復(fù)日漸充分,，樂觀情緒日益上漲,，這與上兩輪牛市前期的極端情緒分布狀態(tài)非常類似，且這一變化已經(jīng)反應(yīng)在了市場行情上,，行情趨勢基本可以確認(rèn),。目前看來，估值洼地處于填補(bǔ)階段,，因此近期的板塊輪動(dòng)較為頻繁,。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，本輪行情即將進(jìn)入第二階段,，且其初期準(zhǔn)備階段基本完成,，目前市場需要較為確定的經(jīng)濟(jì)基本面利好催化,，從而順利開啟牛市第二階段，4月將是市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的重要窗口,，重點(diǎn)關(guān)注重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露和上市公司業(yè)績變化情況,。短期建議配置政策發(fā)力確定性較強(qiáng)的基建板塊及回暖的地產(chǎn)板塊，業(yè)績穩(wěn)定的大消費(fèi)行業(yè)同樣具有較強(qiáng)支撐,。同時(shí)看好今年另一條主線科創(chuàng)主題的投資機(jī)會(huì)。

而長城證券則強(qiáng)調(diào),，近期市場風(fēng)格將逐漸回歸業(yè)績層面,，上證表現(xiàn)好于創(chuàng)業(yè)板，但尚未形成明確合力,。當(dāng)前基本面改善預(yù)期強(qiáng)化的背景之下,，前期漲幅較小的周期板塊或有階段性補(bǔ)漲預(yù)期；消費(fèi)板塊短期受益于經(jīng)濟(jì)改善及5月MSCI納入比例提升帶來的增量資金流入,。仍然維持本輪市場主線在“科技創(chuàng)新+金融”判斷,，一季度持續(xù)估值修復(fù)之后，近期相關(guān)方向有所調(diào)整,，伴隨科創(chuàng)板上市時(shí)點(diǎn)臨近,，后續(xù)相關(guān)方向有望重新出發(fā)。（記者 吳玉華 周璐璐）