倘若復(fù)牌后股價一路走跌,，對于手握樂視網(wǎng)股票的股民而言，沖擊無疑是巨大的,；為避免類似的悲劇重演,，對于監(jiān)管部門及投資者，勢必需要風(fēng)險防范及平衡機制,。

據(jù)報道,，有基金公司自11月14日起對旗下基金持有的樂視網(wǎng)股票估值再次調(diào)整，估值調(diào)整為每股3.92元,。目前,，樂視網(wǎng)股價的停牌價格為15.33元/股，總市值約為611億元,。假若樂視網(wǎng)復(fù)牌,，股價快速下跌，賈躍亭幾乎全部質(zhì)押的股權(quán)恐將面臨強制平倉結(jié)局,，樂視股民可謂如坐針氈,。

網(wǎng)上股吧有股民發(fā)表文章，說自己看到很多大V吹捧樂視網(wǎng),，就融資買了100%倉位,，現(xiàn)在生怕看到樂視的新聞，只敢看標(biāo)題,，不敢打開內(nèi)容,。如此描述，或也是眾多樂視投資者的當(dāng)下心情了,。

沒有泡沫,，就沒有傷害。假如樂視網(wǎng)估值不高,，就算市值歸零,，對市場傷害也有限。然而,，樂視網(wǎng)市值高達(dá)600多億元,、最高時甚至超千億元；倘若復(fù)牌后股價一路走跌,，當(dāng)真從曾經(jīng)的15元至如今估計的不足4元,，對于手握樂視網(wǎng)股票的股民而言，沖擊無疑是巨大的,。

樂視網(wǎng)為何會形成高估值,？一方面，賈躍亭的PPT及生態(tài)化反等概念著實起到了推助市值的效果，另一方面,，部分基金等大型機構(gòu)投資者的追逐也不可忽視,，2012年至2015年間，樂視網(wǎng)前十大股東中有多家基金,，其主力機構(gòu)對鼓吹股價泡沫“功不可沒”,。值得注意的是，樂視網(wǎng)在2016年還實施了定向增發(fā)圈錢48億元,，對象也多為基金,。

事實上，即便樂視網(wǎng)此前正常經(jīng)營,，其業(yè)績也難以支撐虛高股價及市值,，投資風(fēng)險可見一斑?；鹜顿Y若發(fā)生虧損,，虧的是基民的錢、而不是基金經(jīng)理或基金公司的錢,，這極易滋生道德風(fēng)險,、利益輸送等問題。為此,，既需要在基金層面完善基金治理機制,，充分利用基金份額持有人大會這一平臺，發(fā)揮基民對基金公司的約束力,；也要完善基金公司的治理機制,，對違法違規(guī)基金經(jīng)理予以懲戒,。沒有制度反思,，沒有對違規(guī)的清算，悲劇或?qū)⒃俣壬涎荨?/p>

誠然,，對股票泡沫的滋生,，是放任還是控制，永遠(yuǎn)值得討論,。上市公司以PPT等描繪發(fā)展藍(lán)圖,，不乏成功實現(xiàn)者、但更多的還是半途而廢,，投資者根據(jù)藍(lán)圖進(jìn)行投資,，勢必需要風(fēng)險防范及平衡機制。這就需要有關(guān)部門對上市公司的IPO審核,、信息披露等方面進(jìn)行嚴(yán)格審核,，以保證上市公司信息披露的公開透明，以降低由于信息不對稱為投資者造成的損失。

同時,，定增再融資制度也是值得反思的,。目前，定增制度是監(jiān)管部門充分相信基金等定增私募對象的價格發(fā)現(xiàn)能力而建立的,，但由于諸多市場積弊,，這種信任易被濫用，盡管今年已對再融資制度進(jìn)行了完善,，但定增中的問題還難根治,，如門檻標(biāo)準(zhǔn)仍然過低等。筆者以為,，一個解決辦法是嚴(yán)格按照公開發(fā)行標(biāo)準(zhǔn),，來對待定向增發(fā)，監(jiān)管部門需要憑此對定向增發(fā)渠道進(jìn)行嚴(yán)格審核,。

當(dāng)然,，股民投資失敗，本是資本市場風(fēng)險利益對沖常態(tài),，對投資風(fēng)險認(rèn)識的缺乏也需要投資者自行審視,。不過，在眾多責(zé)任主體中,，賈躍亭的承諾卻有些“牽強”,。其當(dāng)初承諾，減持股票所得資金,，應(yīng)無償借給樂視網(wǎng),，樂視網(wǎng)將資金歸還后，這些錢應(yīng)用于買入股票?，F(xiàn)在,，賈躍亭稱樂視非上市體系及個人出現(xiàn)資金危機，無力履行增持等承諾,。

然而,，據(jù)稱賈躍亭忙于在美國融資造車，樂視汽車駐美辦和接待辦擁有不少豪宅,，其是否真沒有履約能力,，尚需調(diào)查。就責(zé)任主體而言,，此前承諾不履行,，又如何取信于人、讓別人借錢給你造車,？或許,，賈躍亭只有切實履行此前承諾,，跟過去有個了斷，才可取信于事業(yè)伙伴,，也可為樂視股民減少一點損失,。

(熊錦秋)