樂視網估值遭下調 股價低至7.82元

中郵基金嘉實基金同日大幅下調樂視網估值,，賈躍亭10億股質押股票面臨風險

剛發(fā)布了巨虧三季報以及高管離職公告后，樂視網的“壞消息”又來了,。10月28日，停牌逾6個月的樂視網估值再遭下調,，在三個跌?；A上，兩家基金公司又將樂視網估值下調30%,，調整后股價僅為7.83元和7.82元,。此估值與樂視網分紅除權后的股價相比，幾乎腰斬,。

估值幾乎被腰斬

10月28日,，中郵基金宣布自27日起對公司旗下8只基金持有樂視網股票的估值進行調整，考慮到停牌期間公司股本轉增和分紅的情況,，估值價格調整為7.83元,。同一天,，嘉實基金也宣布樂視網估值下調,，在除權除息價格的基礎上再下調30%至7.82元。該基金還稱,，必要時進一步確定其估值價格,。

此次下調后,，樂視網股票估值價格從15.33元最低降到7.82元，暴跌49%,，近乎腰斬,。

這已經是樂視網自2017年4月停牌以來第二次遭到基金公司下調估值。7月8日,，樂視系新一輪資金鏈困局爆發(fā)后,，多家基金開始下調樂視網股票估值。包括中郵基金在內的十幾家重倉樂視網公募基金集體發(fā)布公告下調樂視網估值,，最低估值調整至22.05元,，較停牌前的30.68元，接近連續(xù)3個跌停板,。

今年8月25日,，樂視網向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.28元，同時,，以資本公積金向全體股東每10股轉贈10股,。在10轉贈10，分紅除權后,，樂視網的向前除權價格由停牌前的30.68元變?yōu)?5.33元,。

樂視網兩次股價估值下調都發(fā)生在高層人事變動的次日。在7月8日的調整前一天,，7月7日,，原樂視網董事長賈躍亭宣布了辭去董事長的職務。而這一次調整的前一天,，恰逢樂視網總經理梁軍辭職和樂視網2017年第三季度業(yè)績發(fā)布,。

質押股權面臨風險

重倉持有樂視網的公募基金對樂視網下調股價估值，引發(fā)了市場的擔憂,。由于樂視網目前存在大量的質押股票,，如果股價擊穿平倉線導致平倉拋售，那么無論對于賈躍亭,、孫宏斌還是樂視網的投資者而言,，都將面臨風險。

從樂視網公布的第三季財報來看,，賈躍亭依然是樂視網第一大股東,，共持有約10.24億股，持股比例25.67%,，其中質押10.20億股,，凍結10.24億股。由此來看,，賈躍亭持股的質押率達到99.53%,，凍結率達到100%,。

賈躍亭10億股相當于150多億市值被質押和凍結，如果按估值價7.82元算,，賈躍亭的股權只值約80億元,。不過，這些質押股權的平倉線是多少目前外界并不清楚,。

據(jù)一位金融人士分析稱,，賈躍亭此前對手中持有股票進行質押，就是以所持有的股權作為質押標的物進行融資的一種方式,，其目的無疑是為了融資,。股權質押也一直是賈躍亭重要的融資手段之一，根據(jù)樂視網歷史公告,，賈躍亭頻繁的股權質押所獲得的現(xiàn)金流多用于支持樂視業(yè)務發(fā)展,。這背后其實也顯示出樂視對資金的渴求是何等強烈。

而股權100%凍結主要是司法凍結,，目前賈躍亭所持股票已經被凍結,。“登記公司無法對抗司法凍結，一旦凍結就要等待法律判決”,，目前處于停牌中的樂視網,，即便開盤之后，賈躍亭所持股票也要先面臨司法凍結的處理,。

目前,，樂視網處于停牌中，雖然停牌期間,，多家機構下調對樂視網股價的預期,。開盤后，一旦股價下跌,，必然會加劇賈躍亭股權質押可能引發(fā)的資金壓力,。

追問1　投資樂視虧損多少？

根據(jù)樂視網財報,，2016年8月樂視網向四名定增對象合計發(fā)行1.07億股融資48億元,，其中財通基金認購3910萬股、章建平認購2488萬股,、嘉實基金認購2133萬股,、中郵基金認購2133萬股，定增價格為45.01元/股,。

當時定增價格與如今的機構調低估值差距正在拉大,，這意味著投資者的浮虧也在加劇。其中，大佬章建平參與樂視網的定增,，獲配2488萬股，復權后是22.5元/股,。按照最新估值7.83元計算,，目前章建平投入的11.2億元已經浮虧了7.3億元。

按照樂視網公布的增發(fā)公告,，財通基金,、嘉實基金、中郵基金的限售期均為12個月,，也就是說限售期到2017年8月,。2017年8月之后，因為持股數(shù)額小于5%,，這些基金持股數(shù)目并未公開,。因此，這些基金浮虧多少尚未可知,。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年10月28日，共有34家基金重倉樂視網,，持股數(shù)量為12.30億股,，持股總市值為14.07億元。

追問2　樂視網現(xiàn)金流還能撐多久,？

從財報來看,，樂視網面臨巨大的資金壓力。2017年三季度末,，樂視網貨幣資金8.33億,，流動負債127億，其中,，短期借款30億,，應付賬款53.6億。而應付賬款大部分來自供應商,。

樂視超級電視本來是樂視的優(yōu)質資產,，梁軍接受樂視網CEO之后，也曾寄希望于將樂視網,、樂視視頻,、樂視超級電視的資源整合，做家庭大屏以及內容自制,。不過,，從財報公布的現(xiàn)金流量表來看，樂視網從今年初到三季度經營活動現(xiàn)金流入5.4億元，而去年同期這一數(shù)字為113.13億元,。

從合并資產負債表來看,，樂視網應收賬款97.40億元，去年同期應收賬款為86.86億元,，應收賬款比去年同期擴大,。

樂視網的應收賬款、關聯(lián)交易等問題實際上也遭到了監(jiān)管層的問詢,。今年5月,，深交所對樂視網2016年年報發(fā)出問詢函，要求樂視網就應收,、預付賬款及關聯(lián)交易,、未來業(yè)績預測、研發(fā)費用及人員,、行業(yè)數(shù)據(jù)現(xiàn)金流等3大類16項問題做出詳細披露,。

此前在投資者交流會上，有投資者質疑稱,，劇增的高額應收賬款讓其對報表可信度產生很大疑問,。中金公司報告表示，“公司應收賬款余額較2015年末增長158.53%,，增速顯著超過收入增長,，反映了一定程度的回款風險。”

而如今,，比照去年同期,，樂視網的應收賬款規(guī)模仍在擴大。（記者 劉素宏 楊礪）