警惕金融領(lǐng)域“灰犀?！?/h1>
近兩年，人們對“黑天鵝”已經(jīng)比較熟悉,，主要指沒有預(yù)料到的突發(fā)事件或問題,。“灰犀牛”則是金融領(lǐng)域的“新面孔”,，比喻大概率且影響巨大的潛在危機。這兩類事件都有可能沖擊金融風險的底線——
日前,，《人民日報》評論員文章中提到：既防“黑天鵝”,，也防“灰犀牛”，對各類風險苗頭既不能掉以輕心,，也不能置若罔聞,。
近兩年，人們對“黑天鵝”已經(jīng)比較熟悉,，主要指的是沒有預(yù)料到的突發(fā)事件或問題,。“灰犀牛”則是金融領(lǐng)域一個“新面孔”，比喻大概率且影響巨大的潛在危機,。這一概念是古根海姆學者獎獲得者米歇爾·渥克在2013年1月份達沃斯經(jīng)濟論壇年會上提出的,。他認為，“灰犀牛”是一種大概率危機,。過去的多次危機都有明顯先兆,，不幸的是這些先兆都沒有引起人們應(yīng)有的重視。“許多風險的存在已經(jīng)被發(fā)現(xiàn),，但沒有得到積極的防范和應(yīng)對,。”比如，影響深遠的2008年國際金融危機看似“黑天鵝”事件,，但對大多數(shù)人來說,，這場危機是眾多“灰犀牛”匯聚的結(jié)果，在危機發(fā)生前國際貨幣基金組織和國際清算銀行就曾不斷發(fā)出警告,。
當前,，金融領(lǐng)域有哪些“灰犀牛”,，又需要采取怎樣的防控措施？
哪些是“灰犀牛”
7月27日,，中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室經(jīng)濟一局局長王志軍在國新辦發(fā)布會上也對“灰犀牛”作出了解釋：大家知道犀牛的個體很大,，一般指問題很大，也早有預(yù)兆,，但卻視而不見,，沒有給予足夠的重視，結(jié)果導致了后果嚴重的問題或事件,。“‘黑天鵝’和‘灰犀牛’這兩類事件都有可能沖擊金融風險的底線,。”我國金融領(lǐng)域的“灰犀牛”有哪些？王志軍認為,，如影子銀行,、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿,、地方債務(wù),、違法違規(guī)集資等問題均是潛在的“灰犀牛”風險隱患。
影子銀行的問題早在多年前就已經(jīng)提出,，但至今并未從源頭上解決,。國泰君安證券首席經(jīng)濟學家林采宜認為，影子銀行最大的風險就是通過金融產(chǎn)品層層嵌套,，使得底層資產(chǎn)的風險度量難度大幅提高,，與之相對應(yīng)的就是金融風險控制規(guī)則失效。“層層嵌套同時導致不同金融產(chǎn)品之間的風險關(guān)聯(lián)度大大提高,，復雜的產(chǎn)品嵌套大大提高了金融系統(tǒng)性風險發(fā)生的概率,。”
但對于我國影子銀行的規(guī)模，不同機構(gòu)根據(jù)不同口徑測算出了不同的規(guī)模,。
其中一家機構(gòu)測算的結(jié)果是,，中國2016年影子銀行資產(chǎn)達64.5萬億元人民幣，同比增長21%,。國泰君安統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，以私募基金為例，從2015年3月份到2017年3月份,，兩年時間,，私募規(guī)模從2.79萬億元迅速膨脹到8.75萬億元。林采宜表示,，規(guī)模迅速膨脹的很大一部分原因就是結(jié)構(gòu)化設(shè)計,，把大量的公募產(chǎn)品嵌套進去,，如銀行,、券商的集合理財產(chǎn)品等,。這樣一來，高風險的私募產(chǎn)品通過嵌套在其中的“優(yōu)先級”產(chǎn)品,，化整為零,，變相甚至直接推銷給中低收入群體，使之成為公募或者半公募的產(chǎn)品,。這就使得客戶的風險承受能力,、承受意愿與其投資產(chǎn)品的實際風險發(fā)生了偏離。
房地產(chǎn)泡沫風險也是另一不容忽視的“灰犀牛”,。天風證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2006年至2016年的10年間，中國居民部門杠桿率從11%上升至45%,，增長了3倍,。銀監(jiān)會主席郭樹清在銀監(jiān)會一季度經(jīng)濟金融形勢分析會上提醒，要注意房地產(chǎn)相關(guān)貸款（含以房地產(chǎn)作為抵押,、擔保的貸款）的占比已經(jīng)超過了總貸款的三分之一,，個別銀行的房地產(chǎn)相關(guān)貸款占比甚至超過了50%，潛在風險比較大,。“銀行直接與房地產(chǎn)相關(guān)的超過一半,，即便是三分之一的平均水平，也是較多的,。”
此外,，國有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù),、違法違規(guī)集資等問題,，也被多位專家學者反復提醒，要警惕相關(guān)風險,。
如何防范“灰犀牛”
“‘黑天鵝’和‘灰犀牛’是兩類不同性質(zhì)的事件,，所以在應(yīng)對和防范這兩類事件的辦法和思路上是有所不同的。”王志軍表示,，對于“黑天鵝”事件,，主要是保持清醒的頭腦和高度的敏感性，特別是在當前經(jīng)濟運行基礎(chǔ)尚不牢固的情況下,，一定要增強憂患意識和風險意識,。要加強跟蹤監(jiān)測分析，加強預(yù)警預(yù)測,，及時發(fā)現(xiàn)一些經(jīng)濟運行中的趨勢性和苗頭性問題,，未雨綢繆，制定好預(yù)案,，防患于未然,，不打無準備之仗,。
對于已經(jīng)存在的“灰犀牛”事件，王志軍表示,，要增加危機意識,，要堅持問題導向。對存在的“灰犀牛”風險隱患,，要摸清情況,，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點,，采取有效措施,，妥善加以解決。
提高和改進金融監(jiān)管能力對于防范“灰犀牛”至關(guān)重要,。全國金融工作會議提出,，設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，有利于加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào),，有機銜接監(jiān)管政策,，穩(wěn)定市場預(yù)期，形成金融發(fā)展和監(jiān)管強合力,補齊監(jiān)管短板,，避免監(jiān)管空白,。
“設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會是監(jiān)管體系適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的舉措。”林采宜表示,，中國金融的混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)勢在必行,，在這種趨勢下，功能監(jiān)管,、業(yè)務(wù)監(jiān)管的有效性將大大強于機構(gòu)監(jiān)管,。
“在下半年的工作中，要做好去杠桿工作,，因為這是風險的源頭,。”中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室副主任楊偉民強調(diào)，去杠桿的方向是不能變的,。全國金融工作會議強調(diào),，要把國有企業(yè)去杠桿作為重中之重。如果國有企業(yè)去杠桿了,，企業(yè)部門的杠桿肯定要下降,，整個國民經(jīng)濟的杠桿率也會下降，這就是從源頭上防治,。(陳果靜)
責任編輯：晴天
近兩年，人們對“黑天鵝”已經(jīng)比較熟悉,，主要指沒有預(yù)料到的突發(fā)事件或問題,。“灰犀牛”則是金融領(lǐng)域的“新面孔”,，比喻大概率且影響巨大的潛在危機。這兩類事件都有可能沖擊金融風險的底線——
日前,，《人民日報》評論員文章中提到：既防“黑天鵝”,，也防“灰犀牛”，對各類風險苗頭既不能掉以輕心,，也不能置若罔聞,。
近兩年，人們對“黑天鵝”已經(jīng)比較熟悉,，主要指的是沒有預(yù)料到的突發(fā)事件或問題,。“灰犀牛”則是金融領(lǐng)域一個“新面孔”，比喻大概率且影響巨大的潛在危機,。這一概念是古根海姆學者獎獲得者米歇爾·渥克在2013年1月份達沃斯經(jīng)濟論壇年會上提出的,。他認為，“灰犀牛”是一種大概率危機,。過去的多次危機都有明顯先兆,，不幸的是這些先兆都沒有引起人們應(yīng)有的重視。“許多風險的存在已經(jīng)被發(fā)現(xiàn),，但沒有得到積極的防范和應(yīng)對,。”比如，影響深遠的2008年國際金融危機看似“黑天鵝”事件,，但對大多數(shù)人來說,，這場危機是眾多“灰犀牛”匯聚的結(jié)果，在危機發(fā)生前國際貨幣基金組織和國際清算銀行就曾不斷發(fā)出警告,。
當前,，金融領(lǐng)域有哪些“灰犀牛”,，又需要采取怎樣的防控措施？
哪些是“灰犀牛”
7月27日,，中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室經(jīng)濟一局局長王志軍在國新辦發(fā)布會上也對“灰犀牛”作出了解釋：大家知道犀牛的個體很大,，一般指問題很大，也早有預(yù)兆,，但卻視而不見,，沒有給予足夠的重視，結(jié)果導致了后果嚴重的問題或事件,。“‘黑天鵝’和‘灰犀牛’這兩類事件都有可能沖擊金融風險的底線,。”我國金融領(lǐng)域的“灰犀牛”有哪些？王志軍認為,，如影子銀行,、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿,、地方債務(wù),、違法違規(guī)集資等問題均是潛在的“灰犀牛”風險隱患。
影子銀行的問題早在多年前就已經(jīng)提出,，但至今并未從源頭上解決,。國泰君安證券首席經(jīng)濟學家林采宜認為，影子銀行最大的風險就是通過金融產(chǎn)品層層嵌套,，使得底層資產(chǎn)的風險度量難度大幅提高,，與之相對應(yīng)的就是金融風險控制規(guī)則失效。“層層嵌套同時導致不同金融產(chǎn)品之間的風險關(guān)聯(lián)度大大提高,，復雜的產(chǎn)品嵌套大大提高了金融系統(tǒng)性風險發(fā)生的概率,。”
但對于我國影子銀行的規(guī)模，不同機構(gòu)根據(jù)不同口徑測算出了不同的規(guī)模,。
其中一家機構(gòu)測算的結(jié)果是,，中國2016年影子銀行資產(chǎn)達64.5萬億元人民幣，同比增長21%,。國泰君安統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，以私募基金為例，從2015年3月份到2017年3月份,，兩年時間,，私募規(guī)模從2.79萬億元迅速膨脹到8.75萬億元。林采宜表示,，規(guī)模迅速膨脹的很大一部分原因就是結(jié)構(gòu)化設(shè)計,，把大量的公募產(chǎn)品嵌套進去,，如銀行,、券商的集合理財產(chǎn)品等,。這樣一來，高風險的私募產(chǎn)品通過嵌套在其中的“優(yōu)先級”產(chǎn)品,，化整為零,，變相甚至直接推銷給中低收入群體，使之成為公募或者半公募的產(chǎn)品,。這就使得客戶的風險承受能力,、承受意愿與其投資產(chǎn)品的實際風險發(fā)生了偏離。
房地產(chǎn)泡沫風險也是另一不容忽視的“灰犀牛”,。天風證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2006年至2016年的10年間，中國居民部門杠桿率從11%上升至45%,，增長了3倍,。銀監(jiān)會主席郭樹清在銀監(jiān)會一季度經(jīng)濟金融形勢分析會上提醒，要注意房地產(chǎn)相關(guān)貸款（含以房地產(chǎn)作為抵押,、擔保的貸款）的占比已經(jīng)超過了總貸款的三分之一,，個別銀行的房地產(chǎn)相關(guān)貸款占比甚至超過了50%，潛在風險比較大,。“銀行直接與房地產(chǎn)相關(guān)的超過一半,，即便是三分之一的平均水平，也是較多的,。”
此外,，國有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù),、違法違規(guī)集資等問題,，也被多位專家學者反復提醒，要警惕相關(guān)風險,。
如何防范“灰犀牛”
“‘黑天鵝’和‘灰犀牛’是兩類不同性質(zhì)的事件,，所以在應(yīng)對和防范這兩類事件的辦法和思路上是有所不同的。”王志軍表示,，對于“黑天鵝”事件,，主要是保持清醒的頭腦和高度的敏感性，特別是在當前經(jīng)濟運行基礎(chǔ)尚不牢固的情況下,，一定要增強憂患意識和風險意識,。要加強跟蹤監(jiān)測分析，加強預(yù)警預(yù)測,，及時發(fā)現(xiàn)一些經(jīng)濟運行中的趨勢性和苗頭性問題,，未雨綢繆，制定好預(yù)案,，防患于未然,，不打無準備之仗,。
對于已經(jīng)存在的“灰犀牛”事件，王志軍表示,，要增加危機意識,，要堅持問題導向。對存在的“灰犀牛”風險隱患,，要摸清情況,，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點,，采取有效措施,，妥善加以解決。
提高和改進金融監(jiān)管能力對于防范“灰犀牛”至關(guān)重要,。全國金融工作會議提出,，設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，有利于加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào),，有機銜接監(jiān)管政策,，穩(wěn)定市場預(yù)期，形成金融發(fā)展和監(jiān)管強合力,補齊監(jiān)管短板,，避免監(jiān)管空白,。
“設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會是監(jiān)管體系適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的舉措。”林采宜表示,，中國金融的混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)勢在必行,，在這種趨勢下，功能監(jiān)管,、業(yè)務(wù)監(jiān)管的有效性將大大強于機構(gòu)監(jiān)管,。
“在下半年的工作中，要做好去杠桿工作,，因為這是風險的源頭,。”中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室副主任楊偉民強調(diào)，去杠桿的方向是不能變的,。全國金融工作會議強調(diào),，要把國有企業(yè)去杠桿作為重中之重。如果國有企業(yè)去杠桿了,，企業(yè)部門的杠桿肯定要下降,，整個國民經(jīng)濟的杠桿率也會下降，這就是從源頭上防治,。(陳果靜)
責任編輯：晴天