基金經(jīng)理稱瑞幸爆雷可預(yù)判 后市看好中概股互聯(lián)網(wǎng)龍頭
瑞幸咖啡自曝財務(wù)造假令部分市場人士擔(dān)憂中概股的財務(wù)真實性,。有基金經(jīng)理表示,,其實,,通過深入的財務(wù)分析和實地調(diào)研,是能夠?qū)θ鹦铱Х蓉攧?wù)造假進(jìn)行預(yù)判的,。目前,,超過八成的私募認(rèn)為中概股整體估值合理甚至偏低,具有相對較高的配置價值,,中概股互聯(lián)網(wǎng)龍頭值得關(guān)注,。
158家機(jī)構(gòu)去年底持有瑞幸咖啡
4月2日晚間,瑞幸咖啡公告稱公司COO涉嫌偽造22億元人民幣銷售額,。受此影響,,瑞幸咖啡盤前暴跌超80%,4月2日收盤跌幅高達(dá)75.57%,;4月3日股價再度下挫15.94%,,收于5.38美元/股,;4月6日,,股價繼續(xù)下跌18.4%,收于每股4.39美元,,市值僅剩11億美元,,隨后停牌至今。
瑞幸咖啡大幅下跌令部分機(jī)構(gòu)損失慘重,。數(shù)據(jù)顯示,,截至2019年四季度,共有158家機(jī)構(gòu)持有瑞幸咖啡,,較2019年三季度新增34家,,持股總數(shù)達(dá)4.60億股,其中新進(jìn)持有1.45億股,,增持2.59億股,。從前十大機(jī)構(gòu)股東來看,全球資本研究投資者基金(CAPITAL RESEARCH GLOBAL INVESTORS)持倉最多,,達(dá)6032.23萬股,,持股市值達(dá)2.97億美元;其次是孤松資本,,持有4853.90萬股,,持股市值達(dá)2.39億美元;ALKEON資本,、美國銀行,、MELVIN 資本管理,、瑞銀、DARSANA資本,、瑞信,、亨德森集團(tuán)、SYLEBRA資本等機(jī)構(gòu)也均持有1100萬股以上,。
4月21日,,美國證監(jiān)會主席強(qiáng)調(diào)在美國上市的新興市場國家股票(特別是中概股)有信息披露不足的風(fēng)險,要求從業(yè)人員對相關(guān)風(fēng)險做出適當(dāng)披露,。
瑞幸爆雷可預(yù)判
瑞幸咖啡財務(wù)造假有跡可循,。多位機(jī)構(gòu)人士表示,瑞幸咖啡財務(wù)問題能夠提前發(fā)現(xiàn),,規(guī)避風(fēng)險,。相聚資本指出,2019年公司曾對瑞幸咖啡做過研究,。從商業(yè)模式以及平民化的定位上看,,瑞幸咖啡符合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一貫做法,通過“大額補(bǔ)貼+瘋狂開店”的燒錢擴(kuò)張戰(zhàn)略快速搶占市場,,形成規(guī)模效應(yīng),,之后通過提升價格或者增加利潤率更高的產(chǎn)品品類獲利。但經(jīng)過進(jìn)一步研究后發(fā)現(xiàn),,瑞幸快速擴(kuò)張的模式與現(xiàn)金流出現(xiàn)相悖的情況,。
瑞幸季報數(shù)據(jù)顯示,2019年三季度,,瑞幸營收15.42億元,,同比增長540%,但凈虧損5.319億元,,較上年同期虧損幅度擴(kuò)大6.2%,。雖然營收大幅增長,但虧損幅度增大,,主要原因在于瑞幸瘋狂擴(kuò)張的模式導(dǎo)致單店盈利能力不足,。2018年年末,瑞幸門店數(shù)為2000家左右,,而在2019年年末突破4292家,,門店數(shù)量超過星巴克。而瑞幸透露計劃在2021年將門店數(shù)量翻倍,,達(dá)到1萬家,。
相聚資本表示,通過訪問專家得知,瑞幸門店加密太快,,使訂單嚴(yán)重分流,,從剛開始的平均單店500多杯銷量下降到平均240杯。后續(xù)公司計劃進(jìn)一步擴(kuò)張,,這會對單店產(chǎn)出產(chǎn)生較大壓力,。相聚資本進(jìn)行草根調(diào)研后,發(fā)現(xiàn)結(jié)果與專家預(yù)判一致,。從商業(yè)模式上看,,判斷瑞幸公司未來會遇到規(guī)模和效率需要平衡的問題。
某主動型基金經(jīng)理也表示,,盡管有些突發(fā)“黑天鵝”無法提前判斷,,但有些是可以預(yù)判的。瑞幸咖啡的財務(wù)報表和發(fā)展模式存在疑點,,比如瑞幸咖啡2019年的現(xiàn)金流狀況與快速開店擴(kuò)張的商業(yè)模式顯然不匹配,,這可以通過門店的實地調(diào)研得到驗證。此次爆雷更加說明,,對于有疑點和問題的公司要盡量規(guī)避,。
八成私募看好中概股
雖然近期美股連續(xù)反彈,但仍有超過八成的私募看好未來中概股的投資價值,,尤其是中概股互聯(lián)網(wǎng)龍頭,。
私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示,80.95%的私募認(rèn)為目前中概股整體估值合理甚至偏低,,具有相對較高的配置價值,,目前是投資者入場的好時機(jī),;19.05%的私募認(rèn)為隨著美股長達(dá)十年牛市的上漲,,中概股也已出現(xiàn)較大漲幅,當(dāng)前雖然有所回調(diào)但估值并不低,,尤其是美股市場退市比例較高,,投資者還需謹(jǐn)慎。
保銀投資認(rèn)為,,未來美國金融機(jī)構(gòu)可能在銷售中概股和與之相關(guān)的一些投資產(chǎn)品(例如新興市場股票ETF)時,,會在銷售材料中明確指出中概股信息披露方面的風(fēng)險。若下一步美國證監(jiān)會的政策僅限于加強(qiáng)金融產(chǎn)品的風(fēng)險披露,,那么對于中概股的負(fù)面影響可能有限,。
某私募基金經(jīng)理表示,中概股中優(yōu)秀標(biāo)的并不少,。預(yù)計未來會有越來越多的優(yōu)質(zhì)中概股回到香港上市,,A股投資者可以通過港股通更方便地參與。前述中型私募則表示,非??春弥懈殴傻耐顿Y價值,,尤其是其中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。在5G商用持續(xù)推進(jìn)和云計算,、云游戲發(fā)展浪潮下,,這些互聯(lián)網(wǎng)龍頭未來的增長動能依舊非常強(qiáng)勁。
責(zé)任編輯:湯少貴