2019年,，全球股市一掃前一年的陰霾,，A股多個指數(shù)以30%以上的年度漲幅名列前茅,，而其中股票型基金平均收益率更是接近40%,，成為市場中的佼佼者,。展望未來,，面對日趨凸顯的“資產(chǎn)荒”壓力,，攫取超額收益的難度進一步加大,，我們是乘勢而上還是且戰(zhàn)且退,、保存勝利果實？

招商基金副總經(jīng)理沙骎表示,，2020年,，我們應(yīng)該對于中國經(jīng)濟的韌性抱以更強的信心，但也需留意腳下的暗礁險灘,，披荊而行,。2019年下半年，部分投資者仍然循于此前的思維模式線性外推,，認為國內(nèi)經(jīng)濟仍將失速下滑,，但實際上在貨幣政策的有力調(diào)整、減稅降費的大力推行之下,，宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行,，資本市場的信心明顯恢復(fù)。

招商基金認為,，積極的財政政策將繼續(xù)發(fā)力,，民營小微企業(yè)的實際融資成本得以降低,，考慮到目前已處于低位的企業(yè)庫存，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善的良好勢頭有望延續(xù),。但另一方面,，海外局勢仍變數(shù)多多，中美兩國關(guān)系長期趨于復(fù)雜化的大勢并未變化,；全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍顯乏力,，刺激效果下降的同時，也不斷推高了風險資產(chǎn)的估值,，積累了較多的調(diào)整壓力,。

關(guān)于2020年關(guān)注的投資主題，沙骎表示,，“危”“機”并存的環(huán)境之中,，“高質(zhì)量發(fā)展”主線下的結(jié)構(gòu)性機會，仍是 2020年關(guān)注的重要投資主題,。高端制造,、新興科技產(chǎn)業(yè)將充分受益于國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢和政策扶持；同時,，傳統(tǒng)制造業(yè)的優(yōu)化升級,、國企改革的提速深化也將是投資機會的重要挖掘方向。

與此同時,，始于2018年底的資本市場改革將進入政策的集中落地期,。可以預(yù)見的是,，“深改12條”將從根本上改變原有的市場生態(tài),，推動A股市場進一步法制化、機構(gòu)化,、透明化,、國際化。招商基金預(yù)計,，再融資政策放松之后,，產(chǎn)業(yè)資本的并購活動將會重新活躍，“提高上市公司質(zhì)量”將真正落到實處,；而隨著注冊制向創(chuàng)業(yè)板的拓展,、新三板的改革推進以及主板退出機制的健全，多層次資本市場體系正初現(xiàn)雛形,。

沙骎表示,，新修改的《證券法》，顯著提高證券違法違規(guī)成本,，并引入新的訴訟機制,，中小投資者的利益將得到更多保護,；金融領(lǐng)域的對外開放也將換擋提速，海外金融機構(gòu)加速入局,，作為本土資管機構(gòu),，唯有反求諸己，直面競爭,。

招商基金表示,，若將視野放之全球，中國資產(chǎn)的估值優(yōu)勢日益凸顯,，其中優(yōu)秀的龍頭企業(yè),、行業(yè)翹楚將繼續(xù)受到外資的青睞。2019年以來,，MSCI共計三次提高A股的納入因子,，北上資金更是累計凈買入超過3500億元；從經(jīng)驗來看,，外資的持續(xù)流入將是一個長期的趨勢,，外資在A股的話語權(quán)有望進一步上升,。（高暢/綜編）