權(quán)益市場一波三折，但股票型ETF的規(guī)模和數(shù)量卻因逆勢增長引來市場關(guān)注,。分析人士指出,，股票型ETF不僅具備低成本等優(yōu)點，其資金流向也有著較好的市場“風(fēng)向標(biāo)”意義,。未來,，隨著如Smart Beta類ETF創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸增加，投資者將面臨更多元化的產(chǎn)品選擇,。

規(guī)模增近300%

數(shù)據(jù)顯示,，截至8月8日，今年以來共有50只股票型ETF成立,，是去年同期成立的(14只)2倍多,；同時，34只股票型ETF累計規(guī)模為436.13億元，與去年同期產(chǎn)品的規(guī)模109.64億元相比增長了298.87%,。具體看,，34只產(chǎn)品中有9只規(guī)模在10億元以上。其中,，富國中證軍工龍頭ETF規(guī)模達(dá)到72.07億元,，是年內(nèi)成立規(guī)模最大的股票型ETF,。緊跟其后的工銀滬深300ETF,、匯添富中證長三角一體化發(fā)展ETF、嘉實中證銳聯(lián)基本面50ETF,，規(guī)模也分別有67.49億元,、61.42億元、45.53億元,。另據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù),，目前仍有多家基金公司逾100只股票型ETF處于申報當(dāng)中。

“近期以來受到資金凈買入的股票ETF不少,。”華南區(qū)某券商分析人士李民(化名)對記者指出,，股票型ETF受大資金歡迎，主要是因為這類產(chǎn)品的交易成本很低,，“與股票交易相比還省去了印花稅等費用,，是較好的配置型工具產(chǎn)品”。

備受關(guān)注的是,，在股票ETF認(rèn)購的投資者當(dāng)中,，出現(xiàn)了上市公司股東身影，即“換購”,。換購是指投資者在ETF發(fā)行期間,，用ETF跟蹤指數(shù)的成分股換取等價的ETF基金份額。換購后,，投資者則由持有單只股票變?yōu)槌钟幸换@子股票,。據(jù)統(tǒng)計，今年以來已約有30家上市公司的股東參與了ETF換購,。比如,，據(jù)華誼集團7月26日公告，該公司的大股東國盛集團在7月24日以6315.89萬股換購匯添富中證長三角一體化發(fā)展ETF份額,。國盛集團承諾,，在該基金成立后的180天內(nèi)，不減持使用股票認(rèn)購獲得的基金份額,。

針對大股東換購行為,，有觀點認(rèn)為這更多是出于優(yōu)化資產(chǎn)配置考慮。“ETF追蹤的是一籃子股票或指數(shù)成分股,，能把個股的極端風(fēng)險給平滑掉,，從而更好地享受到板塊行情,。同時，與股票的波動相比,，ETF(尤其是規(guī)模大的ETF)具備較好的流動性,，等額交易下的波動性會更低。包括大股東在內(nèi)的成熟投資者,，自然會想到此配置契機,。”李民說。

資金流向漸成風(fēng)向標(biāo)

“ETF產(chǎn)品逆勢增長,，主要是投資者趁市場接近估值低位進(jìn)行逢低布局,。”平安基金ETF指數(shù)投資部總監(jiān)成鈞對記者表示，通過ETF的份額增減來觀察市場資金流向,，是重要的行情觀測指標(biāo),。成鈞以2018年10月份為例指出，當(dāng)月ETF凈流入超過800億元,，市場隨后迎來觸底反彈,，“可見ETF資金的大規(guī)模流入往往是市場見底的一個重要信號。”

從今年的震蕩行情來看,，光大證券研報顯示,，今年前7月股票ETF資金凈流出126.39億元。其中,，凈流出最多的前10只股票型ETF合計流出154.53億元,。但在7月單月，得益于科創(chuàng)板交易提振帶來的成長股行情,，華夏,、易方達(dá)、嘉實基金旗下的中證500ETF在7月份均獲得資金凈流入,。其中,，因創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌指數(shù)在7月23日至8月2日走出9連陽，讓跟蹤該指數(shù)的華夏創(chuàng)藍(lán)籌ETF在該期間累計上漲了2.56%,。

李民則提到,，股票ETF中的證券類ETF，其行情風(fēng)向標(biāo)意義更為明顯,。數(shù)據(jù)顯示,，今年以來有南方等多家公募旗下的證券ETF持續(xù)獲得資金流入。其中,，國泰證券ETF在7月單月資金流入15.4億元,，成為首只規(guī)模突破百億的行業(yè)ETF。李民認(rèn)為，這很可能意味著市場風(fēng)向在轉(zhuǎn)變,，但具體判斷還需要時間,。

“ETF產(chǎn)品具有倉位高、交易便利優(yōu)勢,，是逢低布局的極佳工具,。”成鈞表示，隨著機構(gòu)投資者占比與市場有效性逐漸提升,，主動產(chǎn)品取得超額收益的難度越來越大,，ETF這類被動產(chǎn)品則越來越受歡迎。

差異化發(fā)展成趨勢

有不愿具名的基金經(jīng)理對記者指出,，包括股票型ETF在內(nèi),，未來ETF的競爭發(fā)展應(yīng)該是差異化的,，這樣既能保持公募的創(chuàng)新活力,，還能為投資者提供更為多元化的產(chǎn)品選擇。該基金經(jīng)理特別提到,，“雖然投資者會更為受益,，但僅靠降低費率來競爭不是良性的,，也不會帶來鯰魚效應(yīng),。”

“我們認(rèn)為這一趨勢是長期且不可逆的。目前,，不少公募基金公司已開始重視,，甚至在不斷將重心轉(zhuǎn)移至ETF類被動業(yè)務(wù)。”成鈞指出,，未來,，區(qū)別于傳統(tǒng)寬基的行業(yè)、主題,、Smart Beta類ETF產(chǎn)品的數(shù)量會迅速增加,，為廣大基民帶來更多選擇。

招商深證TMT50ETF基金經(jīng)理蘇燕青則對記者表示,，ETF的發(fā)展趨勢可參考海外ETF發(fā)展路徑,。“結(jié)合國內(nèi)ETF現(xiàn)存態(tài)勢，未來跨境類的ETF,、行業(yè)類ETF及Smart Beta類ETF或?qū)⒊霈F(xiàn)大規(guī)模發(fā)展,，目前占比還比較低。同時,，未來ETF流動性方面也需要更為活躍,，做市商方面也需要進(jìn)一步提升完善。”

以Smart Beta類ETF為例，公募人士指出,，該類ETF的創(chuàng)新在于指數(shù)編制,，其不是根據(jù)傳統(tǒng)的市值進(jìn)行選股和加權(quán)，而是選擇可在主動投資過程中可挖掘出相對穩(wěn)定表現(xiàn)的,、長期能產(chǎn)生一定阿爾法的因子進(jìn)行暴露,，如紅利、低波,、價值等因子,。這使得Smart Beta類ETF比beta更聰明，成為一種介于貝塔和阿爾法之間的策略投資工具,。據(jù)統(tǒng)計,，全球Smart Beta類產(chǎn)品的規(guī)模已從2012年的不足3000億美元提升至2018年底的1萬億美元。

具體選擇方面,，蘇燕青指出,，投資者在選擇ETF時應(yīng)優(yōu)先篩選指數(shù)標(biāo)的，于同類型指數(shù)標(biāo)的中簡要分析指數(shù)的編制方案,，看該編制方案所篩選出的股票組合加權(quán)方式,，是否能滿足個人的投資標(biāo)的要求。此外,，在同一個標(biāo)的指數(shù)的ETF中,，建議優(yōu)選規(guī)模較大、二級市場流動性較好的ETF,，因為其交易成本會相對更低,。

（文章來源：中國證券報）