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招商基金李佳存:高確定性成長(zhǎng)龍頭將成為醫(yī)藥板塊上漲動(dòng)力

2019-07-09 09:28 來(lái)源:上海證券報(bào)

具備生物科學(xué)及金融學(xué)復(fù)合專業(yè)背景的李佳存,,研究醫(yī)藥板塊已超過(guò)10年,,現(xiàn)任招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理,。李佳存認(rèn)為,,醫(yī)藥屬于穩(wěn)定增長(zhǎng)確定性較大的板塊,,但未來(lái)板塊內(nèi)部的分化會(huì)愈加明顯,。龍頭公司會(huì)享受市場(chǎng)份額的逐步提升,,比非龍頭公司有顯著的超額增長(zhǎng),,這也是未來(lái)醫(yī)藥板塊上漲的潛在動(dòng)力,。

  “買藥”需要區(qū)分龍頭與非龍頭

在李佳存看來(lái),投資醫(yī)藥股首選龍頭公司,。一方面,,隨著越來(lái)越多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)駐A股,投資者風(fēng)格會(huì)逐步趨向長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資,。龍頭公司由于成長(zhǎng)的確定性較大,,對(duì)這部分資金具備較大吸引力。另一方面,,由于未來(lái)內(nèi)外環(huán)境不確定因素較多,,資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,會(huì)更偏好安全性較大的資產(chǎn),。相較一些非日常需求的消費(fèi)品,,醫(yī)藥為剛性需求,因此醫(yī)藥的龍頭公司更具備發(fā)展空間,。

他進(jìn)一步解釋道,,這兩年A股投資出現(xiàn)了非常重要的趨勢(shì),龍頭公司獲得的溢價(jià)越來(lái)越高,,這與A股投資者結(jié)構(gòu)變化的步調(diào)非常一致,。未來(lái),代表中長(zhǎng)線的外資,、養(yǎng)老金,、社保將成為資本市場(chǎng)主要的增量資金。資金性質(zhì)決定了它們將更多地布局更具確定性的公司,而不太喜歡博弈短期波動(dòng)率較高的中小市值公司,。

李佳存建議,,醫(yī)藥行業(yè)是較特殊的領(lǐng)域,其壁壘較高,,研究和投資需要長(zhǎng)期積累,。他建議投資者首先要盡可能買市值較大的龍頭公司,其次要順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,、政策驅(qū)動(dòng)的大方向,。另外,投資者也可投資醫(yī)療服務(wù),、藥店這一類能看得懂的零售或偏服務(wù)類的醫(yī)藥公司,。

  并不很看重當(dāng)下估值水平

談及選股策略,李佳存表示,,選股的時(shí)候主要考慮三點(diǎn),。一是關(guān)注公司所處細(xì)分領(lǐng)域是否具備足夠大的空間,這是最重要的,。“如何驗(yàn)證空間是不是夠大,?主要看當(dāng)期或近期增長(zhǎng)率是不是符合預(yù)期。行業(yè)空間大要用近期增速增長(zhǎng)及景氣度來(lái)驗(yàn)證,。如果說(shuō)某個(gè)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)前景很大,,但行業(yè)增速卻沒(méi)有其他行業(yè)快,大概率這個(gè)判斷是錯(cuò)的,。我不太愿意買講很大的故事但一直沒(méi)兌現(xiàn)的那種細(xì)分領(lǐng)域,,而是去買那些可驗(yàn)證的領(lǐng)域。”李佳存表示,。

二是該公司是所處細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司或者是具有龍頭潛質(zhì)的公司,。如何驗(yàn)證該公司是否具備發(fā)展?jié)摿Γ克硎?,首先,,該公司的收入和利?rùn)規(guī)模要排在行業(yè)前列,。其次,,其盈利增速比行業(yè)內(nèi)非龍頭公司快。最后,,毛利率,、凈利率、ROE(資本回報(bào)率)比其他行業(yè)公司要高,。這體現(xiàn)公司的護(hù)城河深度,,如果公司盈利能力跟其他公司差不多,那僅證明該公司是細(xì)分領(lǐng)域增長(zhǎng)較快的公司,但尚未與對(duì)手拉開(kāi)差距,。只有該公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),、盈利能力都比其他公司強(qiáng),才能從財(cái)務(wù)上說(shuō)明它比其他公司更優(yōu)秀,??傊局v的故事需落實(shí)到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),,去驗(yàn)證它是否具備較深的護(hù)城河,、是否有能力成為未來(lái)的行業(yè)龍頭。

三是看公司管理層口碑,。這需要長(zhǎng)時(shí)間的跟蹤和調(diào)研,,主要看管理層如何理解行業(yè)政策以及是否能做到專注、不跟風(fēng)等,。“我對(duì)估值其實(shí)不是特別在意,,因?yàn)槲疫x的是發(fā)展空間很大的行業(yè)里確定性成長(zhǎng)的公司。長(zhǎng)期來(lái)看,,都可以創(chuàng)造較為理想的投資回報(bào),,因此短期內(nèi)買貴了并不是特別重要。如果估值處于較合理或低估區(qū)間當(dāng)然很好,,如果沒(méi)有,,我寧愿貴一點(diǎn)去買確定性成長(zhǎng)的公司。”李佳存表示,。

(文章來(lái)源:上海證券報(bào))

責(zé)任編輯:陳美琪

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