康美藥業(yè),、*ST康得等公司股價(jià)近期暴跌，讓投資者唯恐避之不及,。不過,，對(duì)指數(shù)基金來說,，由于上述公司依然在樣本股內(nèi)，只能被動(dòng)持有,。指數(shù)基金如何應(yīng)對(duì)上述“爆雷股”,？是否應(yīng)該在樣本股調(diào)整之前就予以剔除？這些問題引發(fā)投資者的密切關(guān)注,。

在康美藥業(yè)爆雷后,，國(guó)泰基金、申萬菱信基金、華寶基金等相繼下調(diào)康美藥業(yè)股價(jià),。根據(jù)康美藥業(yè)定期報(bào)告和公募基金季報(bào),，截至一季度末，有8只公募基金持有康美藥業(yè),，且全部是指數(shù)基金,。

公開數(shù)據(jù)顯示，康美藥業(yè)是上證180,、滬深300,、MSCI中國(guó)、上證醫(yī)藥等多個(gè)指數(shù)的樣本股,，上述基金多為通過跟蹤相關(guān)指數(shù)買入該股,。從理論上講，如果相關(guān)基金是被動(dòng)跟蹤指數(shù)而非增強(qiáng)型操作的話,，在康美藥業(yè)尚未被調(diào)整出樣本股前,，基金只能選擇繼續(xù)持有。

市場(chǎng)避之不及的“爆雷股”,，指數(shù)基金卻仍然持有,，這引發(fā)了部分市場(chǎng)人士的質(zhì)疑。在申萬宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明看來,，指數(shù)基金樣本股爆雷,，且事態(tài)嚴(yán)重，令公司未來存在很大不確定性,，按一般投資邏輯,，這樣的股票顯然不適合價(jià)值投資者參與，但按照現(xiàn)行規(guī)則,，只有爆雷股被剔除出樣本股后,，指數(shù)基金才能賣出。“在指數(shù)基金大發(fā)展的當(dāng)下,，要讓公募基金繞開問題股,，有效保護(hù)這些基金投資者的利益，現(xiàn)行的指數(shù)基金調(diào)整制度迫切需要修改,。”

桂浩明建議,，為防止被“爆雷股”拖累，可增加一個(gè)簡(jiǎn)易安排：凡被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或有可能嚴(yán)重影響公司的事件爆發(fā)后,，可經(jīng)過必要程序,，暫停其作為指數(shù)樣本股的資格，如果事后證明沒什么問題,，還可以恢復(fù)資格,。

對(duì)桂浩明的建議，多名基金經(jīng)理認(rèn)為操作上并不容易，且部分問題需要商榷,。

滬上某基金經(jīng)理表示,，指數(shù)基金的目標(biāo)即是被動(dòng)復(fù)制指數(shù)，不能作主動(dòng)選擇,，不能因樣本股出現(xiàn)問題就剔除。“關(guān)鍵問題在于指數(shù)踢掉問題股后能否及時(shí)賣出,，如果持續(xù)跌停,，問題股仍會(huì)在基金組合內(nèi)，指數(shù)基金就很難跑贏指數(shù),。”該基金經(jīng)理說道,。

在國(guó)泰基金經(jīng)理梁杏看來，指數(shù)基金是被動(dòng)跟蹤指數(shù)的,，如果指數(shù)不把問題股剔除的話,，基金只能被動(dòng)地繼續(xù)持有。從操作層面看,，指數(shù)可在臨時(shí)公告后把問題股剔除,，但這個(gè)股票還是連續(xù)跌停，跟蹤誤差會(huì)進(jìn)一步拉大,。梁杏表示：“指數(shù)基金會(huì)因?yàn)閱栴}股連續(xù)跌停被‘鎖’在里面,，不過這種情況是很少出現(xiàn)的。”

在業(yè)內(nèi)人士看來,，盡管上述交易在理論上看似可行,，但對(duì)指數(shù)基金來說，單一樣本股對(duì)指數(shù)影響并不大,，以康美藥業(yè)為例,，盡管是多個(gè)指數(shù)的樣本股，但其在相關(guān)指數(shù)中的權(quán)重,，最多也不足0.2%,，即使“爆雷股”連續(xù)跌停，也不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的凈值產(chǎn)生太大影響,。

從操作層面看,，如何定義“爆雷股”也是問題。以中興通訊為例,，2018年6月,，受外部因素影響而導(dǎo)致其股價(jià)連續(xù)跌停，中興通訊的股價(jià)短期內(nèi)大跌60%左右,。但此后,，隨著相關(guān)情況的改善，在半年多時(shí)間內(nèi)，中興通訊的股價(jià)飆漲兩倍,，如果出現(xiàn)問題就自行決定剔除,，反而會(huì)影響指數(shù)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

（文章來源：上海證券報(bào)）