事件：2019年4月3日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定今年降低政府性收費(fèi)和經(jīng)營服務(wù)性收費(fèi)的措施,，進(jìn)一步為企業(yè)和群眾減負(fù),，會(huì)議決定，從7月1日起,，民航發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)降低一半,。  

點(diǎn)評：  

民航發(fā)展基金如何征收,？根據(jù)《民航發(fā)展基金征收使用管理暫行辦法》對航司和旅客征收民航發(fā)展基金。1)航空公司按照飛行航線分類,、飛機(jī)最大起飛全重,、飛行里程以及適用的征收標(biāo)準(zhǔn)繳納民航發(fā)展基金。2)旅客乘坐國內(nèi)航班的旅客每人次50元,；乘坐國際和地區(qū)航班出境的旅客每人次90元(含旅游發(fā)展基金20元),。其中持外交護(hù)照乘坐國際及地區(qū)航班出境的旅客，年齡在12周歲以下(含12周歲)的乘機(jī)兒童,，乘坐國內(nèi)支線航班的旅客免征民航發(fā)展基金,。旅客應(yīng)繳納的民航發(fā)展基金，由航空公司或者銷售代理機(jī)構(gòu)在旅客購買機(jī)票時(shí)一并代征,，在機(jī)票價(jià)格外單列項(xiàng)目反映,，旅客民航基金不計(jì)入航司報(bào)表。  

民航發(fā)展基金減半征收,，三大航更加受益,。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2018年南方航空,、東方航空分別繳納民航發(fā)展基金29.4億元,、22.35億元，我們預(yù)計(jì)中國國航為23億元,，2017年春秋航空,、吉祥航空分別繳納民航發(fā)展基金2.92億元、3.15億元,，假設(shè)按照減半征收,，則增厚稅后利潤分別為11.03億元、8.38億元,、8.63億元,、1.09億元、1.18億元,，因?yàn)樾聵?biāo)準(zhǔn)從7月1日開始執(zhí)行,，則對2019年實(shí)際成本影響須再減半，對應(yīng)2019年wind一致預(yù)期凈利潤彈性分別為6.70%,、5.20%,、3.96%、2.94%,、3.27%,。  

737Max8暫停運(yùn)營及適航認(rèn)證，需求剛性帶來票價(jià)提升。國內(nèi)波音737Max8暫停運(yùn)營及適航認(rèn)證,，目前有13家航空公司運(yùn)營近百架737Max8暫停運(yùn)營,，短期影響來看，由于目前處于淡季,，短暫運(yùn)力不足可以從三四線城市的航線抽調(diào),，如果到7月份旺季還未恢復(fù)好則運(yùn)力較難抽調(diào)，需求剛性將帶來票價(jià)上漲,。  

投資策略：在當(dāng)前波音737Max8暫停運(yùn)營及適航認(rèn)證,，供給受到影響，但是需求依然旺盛,，預(yù)計(jì)核心航線票價(jià)上漲,，目前油價(jià)和匯率相對平穩(wěn)，疊加民航發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)減半,，直接增厚航司利潤,，三大航估值相對低位，我們持續(xù)看好三大航,、吉祥航空,、春秋航空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),、人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn),、油價(jià)大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：國盛證券）