銀行理財(cái)子公司開張?jiān)诩矗T檻親民的公募信托也要橫空出世,。兩大強(qiáng)敵虎視眈眈,，公募大眾理財(cái)?shù)闹麝嚨卣媾R巨大競爭。在新環(huán)境下,，公募必須強(qiáng)化原有優(yōu)勢(shì),、培養(yǎng)更強(qiáng)的競爭力，才能在大資管行業(yè)中成為獨(dú)具魅力的存在,。

不管是否情愿,，和公募基金站上同一起跑線的對(duì)手越來越多。銀行理財(cái)子公司開張?jiān)诩?，門檻親民的公募信托也要橫空出世,。雖然相關(guān)政策尚在制定當(dāng)中，不確定性還有不少,，但兩大強(qiáng)敵虎視眈眈,，公募大眾理財(cái)?shù)闹麝嚨卣媾R巨大競爭?；饦I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在資管新規(guī)新環(huán)境下，公募基金、銀行理財(cái)子公司,、信托等大資管領(lǐng)域各個(gè)子行業(yè)的壁壘會(huì)越來越低,，公募必須強(qiáng)化原有優(yōu)勢(shì)、培養(yǎng)更強(qiáng)的競爭力,，才能在大資管行業(yè)中成為獨(dú)具魅力的存在,。

信托也要分公私募？公募基金受到正面沖擊

上周,，有報(bào)道稱,，銀保監(jiān)會(huì)信托部制定的《信托公司資金信托管理辦法》已結(jié)束內(nèi)部征求意見，信托產(chǎn)品包括公募與私募,，可以面向不特定社會(huì)公眾發(fā)行公募信托產(chǎn)品，認(rèn)購起點(diǎn)1萬元等內(nèi)容在整個(gè)資管行業(yè)引起極大關(guān)注,。隨后,，在銀保監(jiān)會(huì)的媒體吹風(fēng)會(huì)上，信托部主任賴秀福稱,，公募信托產(chǎn)品起售從原來的100萬元降至1萬元是小道消息,，不是很準(zhǔn)確，以正式發(fā)布為準(zhǔn),。

雖然正式文件未出,，但信托公募產(chǎn)品的出現(xiàn)，意味著公募基金將迎來銀行理財(cái)和信托兩大勢(shì)力的同時(shí)沖擊,，公募基金的低門檻投資優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在,。

“銀行理財(cái)門檻降到1萬元，對(duì)小資金很有吸引力,。銀行理財(cái)產(chǎn)品的安全性,、流動(dòng)性、投資收益等都優(yōu)于公募,。在固收方面,，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y水平比較強(qiáng)，而且有管理大資金的能力,，門檻降低后,，銀行理財(cái)對(duì)投資者的吸引力逐步增強(qiáng)。公募信托如果推出,，也將沖擊銀行理財(cái),、公募基金的客戶結(jié)構(gòu)。這對(duì)公募來說,，跨市場競爭壓力加大,。”北京一位基金業(yè)資深人士告訴記者。

上海某中型公募基金產(chǎn)品總監(jiān)坦言，“公募信托”對(duì)公募行業(yè)是偏空的消息,。信托以后可以向公眾募集資金,，門檻又不高，肯定會(huì)對(duì)公募造成沖擊,；而且信托可能還可以做回購,、放杠桿，收益率可以做得更高,。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，此次信托新規(guī)更像是為了落實(shí)資管新規(guī)、統(tǒng)一監(jiān)管而采取的系列動(dòng)作,，給予新的業(yè)務(wù),、擴(kuò)大投資范圍。“短期來看,，信托公司做公募的動(dòng)力,、人員儲(chǔ)備都需要時(shí)間；但是后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)越來越少,，會(huì)有更多的信托參與這塊業(yè)務(wù),。基于信托與銀行的天然鏈接,，他們獲取資金的能力要強(qiáng)于同等條件的基金公司,，對(duì)公募的沖擊可想而知。”

但多位公募行業(yè)高管向記者表示,，公募信托對(duì)基金公司的影響比較有限,，相對(duì)而言，銀行理財(cái)子公司對(duì)公募的沖擊更為真切,。

上海某次新基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為,，會(huì)有影響，但總體沖擊沒有那么大,。“信托業(yè)務(wù)跟公募區(qū)別較大,，主要是非標(biāo)和融資；二級(jí)市場只有少數(shù)信托公司有經(jīng)驗(yàn),，他們?cè)谧C券投資方面的人才不多,。但銀行理財(cái)子公司在固收投資等方面與公募非常接近，而且有客戶和投研人員的積累,，影響會(huì)比較大,。”

華南一位負(fù)責(zé)市場的基金公司高管表示，即便信托門檻降低,，短期對(duì)公募也不會(huì)造成太大的影響,。長期隨著資管新規(guī)的推進(jìn),，公募、銀行理財(cái),、信托將形成良性競爭關(guān)系,。“公募在權(quán)益類產(chǎn)品方面有比較明顯的優(yōu)勢(shì)，而且在凈值化管理上也更為成熟,，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型需要一個(gè)過程,。”但這位高管也坦言，銀行理財(cái)?shù)那纼?yōu)勢(shì)強(qiáng)大,。隨著市場競爭的深化,，公募基金的渠道建設(shè)越發(fā)關(guān)鍵。

　大資管行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇,，公募加強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)建設(shè)

信托新規(guī)尚未落地,，門檻還未確定，但未來公募基金,、銀行理財(cái)子公司,、信托等大資管領(lǐng)域各子行業(yè)的壁壘越來越低已成趨勢(shì)。

上海某銀行背景的公募基金人士表示,，“資管新規(guī)實(shí)施后，監(jiān)管導(dǎo)向應(yīng)該是拉平各個(gè)資管機(jī)構(gòu)的門檻,，不再以牌照紅利和監(jiān)管套利作為業(yè)務(wù)基礎(chǔ),。未來資管機(jī)構(gòu)需要比拼的是拓展能力和投資業(yè)績，門檻降低并不是影響客戶理財(cái)資金流向的決定原因,。長期來看,，銀行理財(cái)子公司和信托的資本金實(shí)力、客戶資源都有強(qiáng)于基金,，他們通過引進(jìn)投研人才,、豐富產(chǎn)品線等手段，會(huì)對(duì)公募基金形成較強(qiáng)的競爭壓力,。”

上海某小型券商系公募市場人士認(rèn)為,，未來行業(yè)競爭會(huì)越來越激烈，牌照價(jià)值在弱化,。公募基金的很多設(shè)計(jì),，比如產(chǎn)品凈值化，都具有標(biāo)桿意義,，是未來資產(chǎn)管理的大方向,。

多位公募人士認(rèn)為，基金在權(quán)益投資,、產(chǎn)品設(shè)計(jì),、制度規(guī)范等多個(gè)方面有優(yōu)勢(shì),，未來還要更加強(qiáng)化這些優(yōu)勢(shì)、培養(yǎng)競爭力,，這樣依然可以在大資管行業(yè)中保持吸引力,。

前述北京基金資深人士表示，公募基金人才建設(shè)是核心競爭力,，經(jīng)過多年發(fā)展,，投資研究、運(yùn)營銷售,、風(fēng)控等各個(gè)部門人員配置都比較成熟,。而銀行理財(cái)、信托機(jī)構(gòu)在人員素質(zhì)上還有差距,。同時(shí),，公募在權(quán)益類基金的發(fā)展布局都優(yōu)于其他機(jī)構(gòu)，公募基金的信息披露制度具備相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì),。“在大資管行業(yè),，投資門檻降低僅僅是一個(gè)起點(diǎn)，規(guī)范化的信披,、業(yè)績,、產(chǎn)品的豐富性、運(yùn)作的規(guī)范性等將決定公募,、銀行理財(cái),、信托等各個(gè)子行業(yè)的發(fā)展空間。”

深圳一位基金公司總經(jīng)理表示,，從投資端來看,，公募、信托及銀行各具特色和優(yōu)勢(shì),，信托所長在于各類債權(quán)的有抵押結(jié)構(gòu)性融資,，比如房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等項(xiàng)目融資,，銀行特長體現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估以及類固收投資,，公募基金則在二級(jí)市場股票投資、量化投資以及交易所債券等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品上更為突出,。“當(dāng)前公募的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在機(jī)制和人才方面,，短處是客戶資源和渠道資源大部分不在自己手上。希望能夠保持優(yōu)勢(shì),，并且擁有更公平的競爭環(huán)境,。”

前述上海次新基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，在標(biāo)準(zhǔn)類資產(chǎn)領(lǐng)域,，少數(shù)信托,、公募,、理財(cái)子公司都會(huì)做，競爭是肯定的,，但也有互補(bǔ),，比如銀行理財(cái)子公司權(quán)益投資上偏弱，他們需要借助公募的力量,。

前述華南公募高管表示,，從行業(yè)發(fā)展角度來看，公募基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì),、投資研究,、風(fēng)險(xiǎn)控制、運(yùn)作模式上都有很多積累,，尤其是在權(quán)益市場的專業(yè)度上,。“公募核心投研人員大都經(jīng)歷過市場的牛熊轉(zhuǎn)換，對(duì)權(quán)益市場,、上市公司和行業(yè)的理解更深刻,。公募基金在權(quán)益類、可轉(zhuǎn)債,、FOF等產(chǎn)品上優(yōu)勢(shì)強(qiáng)于銀行理財(cái)和信托,。未來公募的發(fā)展，還是要回歸權(quán)益,、做好權(quán)益,。”

（文章來源：中國基金報(bào)）