春節(jié)后A股第一個(gè)交易日喜迎開門紅，拉動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速回升。在普漲格局下,，隱藏著一條機(jī)構(gòu)深度潛伏的投資主線——去年四季度基金加倉最多的房地產(chǎn)板塊,。雖然地產(chǎn)龍頭股已經(jīng)走出了一波亮麗的行情,，但在基金經(jīng)理看來,，上漲背后仍不乏隱憂,。

春節(jié)期間,，一位券商分析師在返鄉(xiāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，雖然三線城市房地產(chǎn)過去兩年已有過一波上漲,，但是身邊的親戚朋友有閑錢還是會(huì)選擇買房,，房子和車幾乎是結(jié)婚時(shí)的標(biāo)配，在改善生活的需求中占據(jù)重要地位,。

數(shù)據(jù)也為浮光掠影的返鄉(xiāng)觀感增添了真實(shí)的注腳：申萬宏源研報(bào)顯示,，從房地產(chǎn)板塊65家已發(fā)布2018年年報(bào)業(yè)績預(yù)告的房企來看，36家預(yù)增或扭虧,，盈利為正,；29家預(yù)減、首虧或續(xù)虧,。其中,，TOP100房企全年銷售金額同比增長35%，顯示行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健,，集中度上升是長期邏輯,。業(yè)績支撐下，港股市場(chǎng)上的融創(chuàng)中國今年來一路上漲,，漲幅已近30%,，碧桂園的漲幅也接近20%。

業(yè)績穩(wěn)健疊加估值優(yōu)勢(shì),，使得基金2018年四季度超配優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)股,。據(jù)光大證券對(duì)30家重點(diǎn)地產(chǎn)企業(yè)的基金持倉變動(dòng)跟蹤顯示，2018年四季度,，30只個(gè)股中共有27只個(gè)股成為基金重倉股,，較三季度新增6只；基金重倉總市值為436億元,，環(huán)比增加31%,，重倉比例約5.64%。當(dāng)下,，基金對(duì)地產(chǎn)A股板塊的重倉比例,，幾乎處于2015年一季度以來的最高水平。

此外,，數(shù)據(jù)顯示基金持倉繼續(xù)向龍頭集中：2018年四季度地產(chǎn)行業(yè)持股市值Top5的地產(chǎn)股(保利,、萬科A、華夏幸福、招商蛇口,、新城控股)的持股總市值占板塊持倉總市值的比重達(dá)44.8%,，較上半年大幅提升9.6個(gè)百分點(diǎn)，保持了2016下半年以來的持續(xù)提升態(tài)勢(shì),。其中基金增持萬科A 1.54億股,，重倉市值增加34億元；增持保利地產(chǎn)1.86億股,，重倉市值增加19億元,；增持華夏幸福8663萬股，重倉市值增加22億元,；增持綠地控股8451萬股,，重倉市值增加5億元；增持招商蛇口5947萬股,，重倉市值9億元,。

增持地產(chǎn)股的核心邏輯是博短線反彈還是看重長線價(jià)值？對(duì)此,，基金經(jīng)理的看法有明顯分歧,。一位基金經(jīng)理表示，地產(chǎn)板塊在2018年已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期充分反應(yīng),，估值處于低位,，業(yè)績又有支撐，隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提高,，具備中長期投資價(jià)值,。

也有基金經(jīng)理擔(dān)憂地產(chǎn)泡沫并未出清，再度擴(kuò)張空間有限,。“宏觀環(huán)境不是一朝一夕就能扭轉(zhuǎn)的,，現(xiàn)在仍處于穩(wěn)中有憂的態(tài)勢(shì)中。而且基建在很多城市已經(jīng)飽和,，考慮到人口結(jié)構(gòu),、人均住房肯定趨于過剩，居民杠桿也已經(jīng)加上來了,，在需求比較疲弱的環(huán)境下，未來經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力一定來源于創(chuàng)新,。”

華泰證券認(rèn)為,，從布局時(shí)點(diǎn)和驅(qū)動(dòng)因素來看，當(dāng)前地產(chǎn)板塊所處時(shí)點(diǎn)接近于2014年,，2014年基金超配地產(chǎn)板塊主要發(fā)生在其盈利的修復(fù)階段,、行業(yè)基本面的低點(diǎn)及政策寬松周期的開啟階段，配置價(jià)值則源于盈利支撐和政策催化，但政策依然為核心變量,。

（文章來源：上海證券報(bào)）