作為全國人民關(guān)注的“養(yǎng)老錢”，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在統(tǒng)一歸結(jié)管理投資之后,，收益率正在攀升,。

11月26日,，全國社會保障基金理事會(以下簡稱“社保基金會”)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金受托運(yùn)營年度報(bào)告(2017年度)》(以下簡稱“報(bào)告”)正式發(fā)布,?！秷?bào)告》顯示,，2017年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益額87.83億元,，投資收益率5.23%,。

武漢大學(xué)金融證券研究所所長董登新向時代周報(bào)記者表示，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)金全國統(tǒng)籌是大勢所趨,，由社?；饡y(tǒng)一投資，有利于形成規(guī)?；图匣男?yīng),。

自2015年中央授權(quán)社保基金會負(fù)責(zé)運(yùn)營地方政府歸結(jié)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金以來,，以社?；饡檩S心的“統(tǒng)一委托投資”模式已經(jīng)初步形成。今年10月31日,，人社部新聞發(fā)言人盧愛紅表示,，截至9月底，全國已有15個省(區(qū),、市)政府與社?；饡炇鹆宋型顿Y合同，合同總額達(dá)到7150億元,，其中4166.5億元已到賬并開始投資,。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮在接受時代周報(bào)記者采訪時指出，“根據(jù)2016年人社部83號文規(guī)定,，在摸清底數(shù)的基礎(chǔ)上,，各地要結(jié)合實(shí)際，科學(xué)確定本地區(qū)可用于委托投資的養(yǎng)老基金數(shù)額,，形成委托投資計(jì)劃”,。

養(yǎng)老金投資的前世今生

地方養(yǎng)老基金委托社保基金會投資始于2015年,。

此前,，按照《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》，地方政府的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金除預(yù)留前兩個月支付費(fèi)用外,，結(jié)余部分須存入銀行和購買國債,。

根據(jù)人力資源和社會保障部2015年發(fā)布的《中國社會保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告(2014)》顯示，2009-2014年,，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金平均收益率分別為2.2%,、2.0%、2.5%,、2.6%,、2.4%,、2.9%，均未超過3%,，不僅低于同期一年期銀行存款利率,，而且低于同期通貨膨脹率。

為了避免資產(chǎn)縮水,，打破養(yǎng)老基金保值增值的困局,，最先試行社保基金托付的省份是廣東與山東,，分別于2012年與2014年同社?；饡炗喠私痤~為1000億元的委托投資合同。

2015年,，國務(wù)院正式出臺的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》規(guī)定，養(yǎng)老基金實(shí)行中央集中運(yùn)營,、市場化投資運(yùn)作,，由省級政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級社會保障專戶，統(tǒng)一委托給國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營,。

雖然社?；饡︷B(yǎng)老保險(xiǎn)金的投資收益率在穩(wěn)步提高，從2016年的3.03%上升至2017年的5.23%,，但與全國社會保障金超過8%的年化收益率相比仍存在差距,。

對此，鄭春榮指出,，我國目前股市的波動較大,，整體投資收益率不高，存在投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。而按照規(guī)定,，社保基金會投資股票,、股票基金,、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例,，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%,。

董登新也表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資期短,，對安全性和流動性有更高的要求,，由于投資風(fēng)格和理念不同，收益上也有所差距,。

地方委托進(jìn)行時

人社部官方網(wǎng)站顯示,，2017年城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余為43884.6億元,。

董登新向時代周報(bào)記者表示，由于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余遠(yuǎn)高于城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn),，因此目前委托資金主要來源于前者,。

但《報(bào)告》顯示，2017年社?；饡幕攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額僅為3155.19億元,。其中：社保基金會直接投資資產(chǎn)934.69億元,，占基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額的29.62%,；委托投資資產(chǎn)2220.50億元，占基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額的70.38%,。

事實(shí)上,，除了存款與購買國債，地方政府的養(yǎng)老金結(jié)余部分并沒有太好的投資途徑,，而且投資一直未能有效增值,。

在未簽訂委托合同的省份中，以銀行定期存款為主的養(yǎng)老金收益較低,。以江西省為例,，據(jù)《2017年度江西省社會保險(xiǎn)信息披露》顯示，2017年江西省企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率僅為2.02%,。

因此,，將養(yǎng)老基金歸結(jié)社保基金會投資增值,，各地尚有一定的空間和需求,。近兩年，委托投資的省份和金額在逐年上升,。

時代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),，目前在全國范圍內(nèi)除去山東與廣東，截至2017年底,，已有9個省份簽署了委托投資合同,，今年9月底，這一數(shù)字增長至15個,。

鄭春榮提供的一份《廣東省2017年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的資產(chǎn)明細(xì)》顯示,，2017年末廣東職工養(yǎng)老金資產(chǎn)合計(jì)約9786.3億元，其中銀行存款約為8736.8億元,，委托運(yùn)營資金則是2012年與社?；饡炗喌哪枪P1000億元的款項(xiàng)。

今年7月份，人社部表示上海準(zhǔn)備追加委托投資300億元,，四川準(zhǔn)備委托投資1000億元,，已簽訂合同的資金到賬進(jìn)程也逐步加快。

11月28日,，陜西省財(cái)政廳官網(wǎng)顯示,，陜西省政府近期已下發(fā)了《關(guān)于全省城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金集中歸集有關(guān)問題的通知》，并要求于2018年12月15日前,，將2017年各市,、縣(市、區(qū))居民養(yǎng)老基金決算基金不低于30%的滾存結(jié)余集中到省財(cái)政歸集專戶,，委托社?；饡顿Y運(yùn)營。

先要省級統(tǒng)收統(tǒng)支

近年來,，隨著人口老齡化加劇,，地方政府的養(yǎng)老金收支錯配問題部分顯現(xiàn)。

人社部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2016年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收不抵支的省份包括：河北,、內(nèi)蒙古、遼寧,、吉林、黑龍江,、湖北和青海7個,。至2017年底，收不抵支的省份包括：遼寧,、吉林,、黑龍江、山東,、湖北和青海6個,。

其中，黑龍江省2017年底的累計(jì)結(jié)余為負(fù)486.2億元,。以東三省為代表的省份,，由于歷史遺留原因，職工養(yǎng)老金結(jié)余較為緊張,，也尚未與社?；饡炗單泻贤?/p>

鄭春榮指出,，目前各省的委托資金量難以一步到位主要有兩個方面的原因：一是存量資金不多,，當(dāng)?shù)匦枰舸?2個月以上的備付金；二是省級統(tǒng)籌資金量不大，大多數(shù)基金結(jié)余在地級市,。

“對于養(yǎng)老金結(jié)余較多的省份,，可能會存在一種本位思想，認(rèn)為這部分資金是本地的金融資源,。”董登新直言不諱,，“但實(shí)際上，盈余的部分可能有政策套利的嫌疑,，而養(yǎng)老金最終是歸全國所有參保人共享的,。”

某大型銀行人士向時代周報(bào)記者透露：“地方政府每年巨額的養(yǎng)老金結(jié)余，都是銀行希望爭取到的業(yè)績,，也能緩解當(dāng)?shù)卣?cái)政,。因此對于地級市政府與銀行來說，將養(yǎng)老金交由省級統(tǒng)籌的意愿并不大,。”

因此,，如何實(shí)現(xiàn)真正意義上的省級統(tǒng)收統(tǒng)支仍是關(guān)鍵。

今年6月,，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于建立企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中央調(diào)劑制度的通知》,，并規(guī)定從今年7月1日起實(shí)施基金中央調(diào)劑制度。人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時表示,，各地要加快推進(jìn)省級基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金統(tǒng)收統(tǒng)支,，2020年全面實(shí)現(xiàn)省級統(tǒng)籌，為養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌打好基礎(chǔ),。

董登新指出,，由社保基金會統(tǒng)一托管養(yǎng)老保險(xiǎn)金的結(jié)余部分,，除了能夠促進(jìn)投資規(guī)?；彩羌涌鞂?shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌的要求,。“地方政府不再過問,，由中央政府統(tǒng)一管理，才能更好地發(fā)揮社保的互助共濟(jì)作用,。”