借力銀行等機(jī)構(gòu)的委外業(yè)務(wù),，近年來公募基金行業(yè)的定制基金規(guī)模急速膨脹,，部分中小型基金甚至因此萌生了“彎道超車”的夢想。但隨著資管新規(guī)的落地,，銀行等機(jī)構(gòu)投資定制基金的規(guī)模受限,，導(dǎo)致這些意欲“彎道超車”的中小基金公司規(guī)模大起大落，發(fā)展戰(zhàn)略一度陷入困境,。

業(yè)內(nèi)人士指出,，定制基金的好處是“來錢快”，尤其是貨幣型定制基金,，動輒便是數(shù)百億元的規(guī)模,，這滿足了部分中小基金公司短期超高速發(fā)展的需求，但“快錢”的負(fù)面因素,，則是受政策影響波動大,，而且太多的“潛規(guī)則”存在助長了風(fēng)險的滋生和蔓延，這方面需要公募基金行業(yè)引以為戒,。

　　“飆車”后遺癥

通過各類定制基金的設(shè)立,，尤其是一些小型基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模增長迅猛，不到百億元的規(guī)模短短兩三年間攀升至近千億元,，令業(yè)內(nèi)震驚,。但仔細(xì)觀察這一類小型基金公司的規(guī)模增長情況，貨幣型基金和債券型基金是絕對主力,，而且單只基金體量特別巨大,，反之，通常最被看重的偏股型基金,，則數(shù)量很少,。

記者通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，包括浙商基金,、永贏基金等,，都是這類意圖“彎道超車”的例子，但“飆車”過程確實顛簸,。以浙商基金為例,，數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度,，該基金的資產(chǎn)管理總規(guī)模不過25億元,，歷經(jīng)一年發(fā)展，至2016年第三季度,，也不過增加至約87億元,，而到了2017年一季度，資產(chǎn)管理總規(guī)模突然飆升至約609億元,，兩個季度的增幅高達(dá)6倍左右,。

但隨著資管新規(guī)征求意見稿出爐后，浙商基金的資產(chǎn)管理總規(guī)模開始快速下滑,，至2018年二季度末,，規(guī)模跌至284億元,，縮水幅度高達(dá)五成多。值得注意的是,，在仔細(xì)觀察浙商基金各類型產(chǎn)品的變動情況時,，除貨幣型基金急速縮水外，不屬于定制基金的混合型基金也從巔峰的31億元跌落至今年二季度的8.7億元,，顯示出定制基金規(guī)模下降對權(quán)益類產(chǎn)品也存在負(fù)面影響,。

　　變“被動”為“主動”

諸如浙商基金這樣因定制基金而出現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模大起大落的現(xiàn)象，引起了業(yè)內(nèi)深思,。上海某中型基金公司副總經(jīng)理對此表示,，在公募基金行業(yè)整體格局有固化傾向的背景下，小型基金公司急于“彎道超車”的心情可以理解,，但過度依賴于某項業(yè)務(wù),，則容易出現(xiàn)風(fēng)險。

“中小型基金公司資源有限,，一旦既定戰(zhàn)略上難以持續(xù),，調(diào)整起來就會很困難。這不僅牽扯到公司的架構(gòu)調(diào)整,，還包括公司收入的變化,、人員的流失等各種變量，因此,，對于定制基金的發(fā)展,，包括今后對于單一創(chuàng)新業(yè)務(wù)的運(yùn)動式發(fā)展，業(yè)內(nèi)都要引以為戒,。”該副總經(jīng)理說,。

不過，這并不意味著公募基金業(yè)會放棄定制基金,。事實上,，銀行等委外投資定制基金的比例被要求下降后，發(fā)起式基金成為公募基金業(yè)新的定制基金發(fā)展方向,，在2018年獲得快速發(fā)展,。記者通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計2018年基金中報后發(fā)現(xiàn)，單一投資者持倉占基金份額比超過99%的基金數(shù)量仍多達(dá)651只,，合計總規(guī)模仍達(dá)到1.27萬億份,。按基金公司計算，浙商基金,、南華基金和匯安基金中,，單一投資者持倉占基金全部資產(chǎn)凈值比例均超過90%,，其中,，浙商基金最高,。

而某基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人則向記者表示，在滿足資管新規(guī)的前提下,，以機(jī)構(gòu)資金為主的公募基金產(chǎn)品依然有其生存土壤,。可以通過產(chǎn)品設(shè)計和策略優(yōu)化,，在基金公司與資方機(jī)構(gòu)間設(shè)立“防火墻”,，保證基金產(chǎn)品的獨立性、公平性與穩(wěn)定性,，避免發(fā)生流動性風(fēng)險及其他風(fēng)險事件,。