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上證50十四連陽(yáng)B面:基金經(jīng)理痛苦堅(jiān)守成長(zhǎng)股

2018-01-22 08:08 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

本報(bào)記者 王丹 上海報(bào)道

百億基金連擊

單日募集300億,!在公募的歷史上,只有5只股基做到過(guò),,而這還要追溯至10年前,,那是2007年的牛市,。興全合宜的橫空出世,將公募銷售的狂歡推向了新高峰,。1月8日以來(lái)發(fā)行的興全合宜,、華夏穩(wěn)盛、華安紅利3只爆款基金,,合計(jì)認(rèn)購(gòu)資金預(yù)計(jì)超過(guò)400億元,,形成2015年下半年股市調(diào)整以來(lái)最大規(guī)模的基金募資潮。這背后,,增量大資金買什么,?給一直以來(lái)的散戶主導(dǎo)的A股會(huì)帶來(lái)什么改變?

另一方面,,去年以來(lái)的大小分化在步入新一年后,,愈發(fā)明顯,下一步機(jī)構(gòu)如何選擇,?(楊穎樺)

導(dǎo)讀

也有基金經(jīng)理向 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露,,堅(jiān)守創(chuàng)業(yè) 板成長(zhǎng)股的基金經(jīng)理現(xiàn)在“非常痛 苦”,陷入了一個(gè)怪圈,。他是否在堅(jiān)持 價(jià)值,?回答一定是肯定的。但是現(xiàn)在 創(chuàng)業(yè)板被資金拋棄,,成交量越來(lái)越低,, 單日成交額五六百億。弱市賣出, 就 得砸盤(pán),,這樣割肉對(duì)投資者還是公司 都沒(méi)辦法交代,,只能無(wú)奈地堅(jiān)守。

連續(xù)十四個(gè)交易日上漲,,累計(jì)漲幅8.33%,!這是1月17日收盤(pán),上證50指數(shù)交出的亮眼跨年成績(jī)單,。而反觀創(chuàng)業(yè)板,,雖然當(dāng)日也出現(xiàn)了調(diào)頭反彈,但盤(pán)中一度探至1697點(diǎn)的指數(shù)新低,,弱市可窺一斑,。今年以來(lái),創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌0.61%,,與上證50指數(shù)分化明顯,。

在這種大小盤(pán)股表現(xiàn)堪比冰火兩重天的市況下,不同風(fēng)格投資者心態(tài)也是各有不同,,近日,,A股市場(chǎng)就悄然掀起了一場(chǎng)關(guān)于價(jià)值投資的真?zhèn)沃q。

 辯題一:大小盤(pán)分化加劇是否理性

1月15日是今年以來(lái)上證50與創(chuàng)業(yè)板分化最為明顯的一天,,當(dāng)日,,前者指數(shù)上漲1%,而后者大跌2.97%,,個(gè)股方面,前者也是多數(shù)飄紅,,而后者滿盤(pán)皆綠,。基金市場(chǎng),,重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股票的權(quán)益類基金最多單日跌去逾4%,。

“沒(méi)有政策驅(qū)動(dòng),也沒(méi)有大的消息利空,,然而就是大跌了,!”1月15日盤(pán)后,一位有著十多年經(jīng)驗(yàn)的老股民不禁向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者傾訴道,,因?yàn)橹貍}(cāng)持有創(chuàng)業(yè)板股票而情緒崩潰,。在他看來(lái),現(xiàn)在一些上證50成份股已有泡沫,,但依然能不斷上漲,;而中小創(chuàng)中已現(xiàn)大把市盈率低于30倍,增長(zhǎng)率超過(guò)50%的“價(jià)值”股票,,卻還是跌跌不休,。

統(tǒng)計(jì)顯示,,截至1月17日收盤(pán),創(chuàng)業(yè)板動(dòng)態(tài)市盈率低于30倍的個(gè)股已有80多只,,其中11只已低于20倍,。

大小盤(pán)股的分化雖然以上證50和創(chuàng)業(yè)板為典型,但是部分主板的小市值股票也在“失寵”之列,。一家去年剛上市的主板小市值上市公司董事長(zhǎng)日前再次與公司高管增持了自家股票,。據(jù)了解,近兩個(gè)月來(lái),,該公司股價(jià)較高點(diǎn)時(shí)回落幾近腰斬,。他坦言,自己公司的經(jīng)營(yíng)情況自己知道,,之前股價(jià)大漲時(shí)也曾覺(jué)得超出預(yù)期,,心里一度惴惴不安,但這波下跌也是出乎意料,,不斷探底,,但越探似乎越見(jiàn)不到底。他也感覺(jué)到,,現(xiàn)在的A股市場(chǎng)越來(lái)越受漲跌情緒左右,。

當(dāng)然,市場(chǎng)上亦存在另一種聲音,,上海一位私募基金投資總監(jiān)陳建(化名)指出,,大盤(pán)藍(lán)籌股中聚集著各行業(yè)的龍頭,追求這樣的上市公司股票才是正確的投資路徑,,未來(lái)那些沒(méi)有業(yè)績(jī)的高估值股票還會(huì)繼續(xù)下跌,,慘遭淘汰,不排除淪為低價(jià)沒(méi)有交易量的“仙股”,。

南方基金基金經(jīng)理李振興亦認(rèn)為,,目前來(lái)看,創(chuàng)業(yè)板總體還處于估值偏高階段,,因此投資仍需謹(jǐn)慎,,而上證50藍(lán)籌股從估值上與美股等市場(chǎng)相比還是在洼地。“不能以連續(xù)上漲多少天,,短期漲幅有多大來(lái)感性地判斷這種分化是否合理,,還是應(yīng)從具體個(gè)股的估值和成長(zhǎng)空間來(lái)看股價(jià)過(guò)高還是過(guò)低”,他說(shuō),。

 辯題二:大盤(pán)藍(lán)籌是否存在炒作

事實(shí)上,,大小風(fēng)格切換在A股市場(chǎng)、美股市場(chǎng)、港股市場(chǎng)都是普遍存在的,,在A股市場(chǎng),,通常認(rèn)知的“大小盤(pán)”,即指上證50,、上證100與創(chuàng)業(yè)板指數(shù),、中證1000的區(qū)分。有統(tǒng)計(jì)顯示,,因?yàn)槭切屡d市場(chǎng),,A股大小風(fēng)格輪換的周期一般是兩到三年,從歷史上看,,小盤(pán)股勝出的年份是2007年-2010年,、2012年-2015年,上一波牛市就是小盤(pán)股的“天下”,。

日前,,有基金人士感嘆表示:“四年前,一批做成長(zhǎng)股的年輕人把做價(jià)值股的資深投資人請(qǐng)下了神壇,,而四年后,,一批做價(jià)值股的后起之秀又把當(dāng)初的這批成長(zhǎng)股追求者,如今多功成名就的大咖們逼上了懸崖,。”

如果說(shuō)2017年7月以前的一年是A股市場(chǎng)的小盤(pán)股向大盤(pán)股轉(zhuǎn)換逐漸確定的階段,,那么,2017年8月以后,,則顯現(xiàn)出的是上證50等大盤(pán)藍(lán)籌股強(qiáng)者恒強(qiáng),。那么,以上證50為主要成員的大盤(pán)藍(lán)籌股現(xiàn)在估值高了嗎,?市場(chǎng)對(duì)上證50成分股的追逐是炒作嗎,?

富國(guó)基金(博客,微博)基金經(jīng)理魏偉日前發(fā)表觀點(diǎn)指出,長(zhǎng)期來(lái)看,,專注于價(jià)值或成長(zhǎng)在收益上并沒(méi)有太大差異,但價(jià)值藍(lán)籌股經(jīng)過(guò)2017年的上漲,,目前估值已經(jīng)偏高,,未來(lái)三年,相較于“過(guò)熱”的價(jià)值藍(lán)籌股,,溫度較低的成長(zhǎng)性優(yōu)質(zhì)個(gè)股將更具配置價(jià)值,。

上海另一家基金公司的投資總監(jiān)更是認(rèn)為,目前資金對(duì)藍(lán)籌股的追逐有局部過(guò)熱,。在他看來(lái),,形成這種現(xiàn)象的原因還在于投資者的不理性,對(duì)價(jià)值判斷不明。拿白酒股來(lái)說(shuō),,去年年底,,不少基金經(jīng)理清倉(cāng)或減倉(cāng),貴州茅臺(tái)(600519,股吧)就只有一只,,從價(jià)值角度,,其品牌實(shí)力,、利潤(rùn)增長(zhǎng)鑄就了近期上漲,但其他多數(shù)白酒股就有點(diǎn)擊鼓傳花的意思了。“經(jīng)過(guò)了監(jiān)管層引導(dǎo),、市場(chǎng)教育,投資者近一年多來(lái)確實(shí)對(duì)估值和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)越來(lái)越看重,,但還是難免人云亦云,,把‘藍(lán)籌白馬’當(dāng)成一種概念,因?yàn)闆](méi)有標(biāo)準(zhǔn),,而這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票值多少錢(qián)”,,他說(shuō)。

有一個(gè)現(xiàn)象值得注意,,去年8月份后中小板指和上證50曾一度攜手走強(qiáng),,“中小創(chuàng)”中的中小板與創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)分道揚(yáng)鑣,而今年以來(lái),,中小板與創(chuàng)業(yè)板同步較多,,從中可以窺見(jiàn),市場(chǎng)在“大”與“小”中強(qiáng)調(diào)分化,。

 辯題三:究竟該怎樣投資價(jià)值

1月15日收盤(pán)后,,有一位財(cái)經(jīng)記者同行講述了這樣一件事:當(dāng)天一位美編問(wèn)他,最近股票是盈是虧,?這位記者回答因?yàn)橘I了成長(zhǎng)股,,虧了。這位美編“教育”他,,不能再炒概念了,,選股要看價(jià)值,選個(gè)藍(lán)籌股拿著就是,。

事實(shí)證明,,在去年以來(lái)的這波行情中,美編是對(duì)的,,她買入的中國(guó)平安(601318,股吧),、平安銀行(000001,股吧)均讓其收益不少。而這位財(cái)經(jīng)記者同行每天結(jié)合財(cái)經(jīng)知識(shí),,算估值,,聽(tīng)市場(chǎng)聲音,,最后卻未收到好的效果。

“其實(shí),,大小盤(pán)都有可能是成長(zhǎng)股,,但消費(fèi)科技類行業(yè)和小市值公司中誕生成長(zhǎng)股更多,不過(guò)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,,行業(yè)龍頭股的成長(zhǎng)性可能更大,,所以市場(chǎng)更傾向于藍(lán)籌股的價(jià)值論”,上述公募基金投資總監(jiān)說(shuō),。

海通證券(600837,股吧)分析師荀玉根表示,,盈利趨勢(shì)才是影響風(fēng)格的核心變量,盈利趨勢(shì)分化是風(fēng)格切換的分水嶺,。無(wú)論是2013年開(kāi)始的創(chuàng)業(yè)板牛市還是2016年1月底開(kāi)始的大盤(pán)走強(qiáng),,背后的核心變量都是盈利。如2013年1月-2014年2月,,小盤(pán)股占優(yōu),,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)凈利潤(rùn)同比增速?gòu)?012年四季度最低的-9.4%回升到2013四季度的20.7%,創(chuàng)業(yè)板指和上證50的累計(jì)凈利潤(rùn)同比之差從2013一季度的-4.4%一路升至2014一季度的11.0%,。2016年1月底至今大票占優(yōu)期間,,上證50累計(jì)凈利潤(rùn)同比增速?gòu)?016年一季度最低的-8.5%回升到2017三季度的11.2%,上證50與創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)凈利潤(rùn)同比之差從2016年一季度的-84.7%一路升至2017年三季度的21.0%,。

需要指出的是,,也有基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露,堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股的基金經(jīng)理現(xiàn)在“非常痛苦”,,陷入了一個(gè)怪圈,。他是否在堅(jiān)持價(jià)值?回答一定是肯定的,。但是現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板被資金拋棄,,成交量越來(lái)越低,單日成交額五六百億,。弱市賣出,,就得砸盤(pán),這樣割肉對(duì)投資者還是公司都沒(méi)辦法交代,,只能無(wú)奈地堅(jiān)守,。

(編輯:楊穎樺)

責(zé)任編輯:晴天

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