今年以來,，貨幣基金市場行情上揚明顯,，而作為風險偏好度較低投資者首選的保本基金,，近兩年收益同比持續(xù)下行,，今年以來近9成保本基金收益低于2%,。同時,，根據(jù)今年1月出臺的相關規(guī)定,，保本基金將改名為“避險策略基金”,，部分到期的保本基金選擇清盤,，或者轉(zhuǎn)型為混合型等其他類型基金。

收益相對偏弱

數(shù)據(jù)顯示,，今年以來,，在可統(tǒng)計的170只保本基金中，有25只區(qū)間收益為負,，占總量比重近一成,，回撤最大的一只保本基金產(chǎn)品跌幅逾3.8%。在獲得正收益的保本基金產(chǎn)品當中,，區(qū)間收益高于3%的僅4只,，金元安順保本A與金元安順保本C均取得超6%業(yè)績,，而第三名南方保本今年以來收益達4.4%。今年以來收益高于2%的有14只,，占總量比不足一成,。而有125只保本基金收益在0—2%區(qū)間，占總量比超70%,。

數(shù)據(jù)顯示,，2015年全年，可統(tǒng)計的39只保本基金收益全部為正,，收益最高的華安保本在2015年收益超42%，全年收益超20%的有17只,，占總量比逾四成,，當年收益最低的保本基金收益亦超過4%。而在2016年可統(tǒng)計的78只保本基金中,，有38只基金收益為正,，有約一半保本基金全年收益為負。2016年全年收益最高的保本型基金南方保本收益超7%,，而墊底的基金全年回撤逾7.2%,。

分析人士指出，2016年以來的保本基金收益相對偏弱,，緣于去年A股市場表現(xiàn)疲軟,，年末債市收緊行情導致。與此同時,，2017年年初發(fā)布的避險策略基金規(guī)定,，也導致原本設立門檻就相對較高的保本基金，進一步受到限制,，風格更加偏向于保守,。

除了宏觀外在的因素，分析人士指出,，保本基金并不代表基金策略保守,，保本基金往往會采用固定比例投資組合保險策略(CPPI)進行投資操作，來實現(xiàn)策略上的保本,，而保本基金的風險主要來于CPPI策略的極端風險,，一是債券虧損，主要是違約風險,，二是風險資產(chǎn)投資無法積累正收益,，安全墊受影響。

一名公募基金行業(yè)人士指出,，保本基金的“保本”指的是到期收益保本,，因此存續(xù)期內(nèi)的短期區(qū)間收益意義相對較小,。只有當?shù)狡谥螅绻鹗找娴陀陬A期,，才會通過擔保來實現(xiàn)“保本”,，當然這是曾經(jīng)的規(guī)定，在有關“避險策略基金”規(guī)定實施后,，保本基金將被理解為只對策略保本,，而非結果。

直面清盤或者轉(zhuǎn)型

今年1月24日,，證監(jiān)會發(fā)布了《關于避險策略基金的指導意見》,。《指導意見》將原來的“保證基金份額持有人在保本周期到期時,，可以獲得投資本金保證”修改為“力求避免基金份額持有人投資本金出現(xiàn)虧損”,。分析人士指出，此舉從某種程度上可理解為打破剛性兌付,，削弱了避險策略基金最具吸引力的條款,。

數(shù)據(jù)顯示，在170只現(xiàn)存的保本基金中,，有36只將在2017年內(nèi)到期,。在前五個月到期的13只保本基金中，8只基金到期后,，選擇轉(zhuǎn)型為其他類型的基金,。例如，諾安和鑫保本混合型證券投資基金在6月12日發(fā)布的招募說明書(更新)中表示：“本基金保本周期到期后,，如基金份額持有人沒有作出到期選擇,，本基金符合保本基金存續(xù)條件，則基金管理人將默認基金份額持有人繼續(xù)持有本基金基金份額;如基金份額持有人沒有作出到期選擇,，本基金不符合保本基金存續(xù)條件,，則基金管理人將默認基金份額持有人選擇了繼續(xù)持有變更后的‘諾安和鑫靈活配置混合型證券投資基金’的基金份額。”

一名基金公司人士對記者表示,，保本基金到期后,，沒有進入下一個保本周期，而是選擇清盤或者轉(zhuǎn)型,，大概率是監(jiān)管政策收緊所致,，當然擔保機構的擔保額度不足也是一部分因素。與此同時,，新規(guī)后擔保單位門檻進一步提高,，綜合擔保成本上升，也導致基金公司一定壓力,。

分析人士指出,，國內(nèi)保本基金市場尚未出現(xiàn)“違約”行為,，改名為“避險策略”之后，一定意義上不承諾保本,，對投資者心理影響在首位,，同時也給基金銷售增添一定壓力。

對于后市保本基金的投資策略,，市場人士指出,，新發(fā)保本基金增量萎縮，在保本周期內(nèi)的買入份額也不保本,，因此現(xiàn)階段投資保本基金需謹慎,。