證監(jiān)會4月17日發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》(以下簡稱《指引》)，自發(fā)布之日起實施,。安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱17日在接受中國證券報記者采訪時表示,，《指引》正式出臺,，整體略超市場預(yù)期，給公募基金更強(qiáng)的自由裁量權(quán),。

“《指引》正式出臺標(biāo)志著新三板市場改革向前邁進(jìn)一大步,，同時也意味著精選層的公開發(fā)行將越來越近。下一階段將看到公募基金的新產(chǎn)品申報和參與公開發(fā)行各項準(zhǔn)備工作,。借鑒科創(chuàng)板首批公司從申報到發(fā)行總共用時3個月左右,，若精選層能7-8月開板，預(yù)計首批公司規(guī)?；蜻_(dá)到20-30家,。”諸海濱表示。

諸海濱指出,，相比《征求意見稿》,，整體變化不大，但部分略好于市場預(yù)期,。一是放寬可投精選層基金類型,，意見稿中僅限定為三類即股票基金、混合基金,、債券基金,，正式稿中放寬至“證監(jiān)會認(rèn)定的其他基金”。一方面現(xiàn)有基金有5-6大類基金組成,，原只規(guī)定了3類基金可參與,。另一方面原稿中的債券基金里面也有細(xì)分小類基金比如純債并不適合投資權(quán)益類資產(chǎn)，此種規(guī)定更為合理,。二是未限定投資精選層比例上限,，由公募基金自己把握。意見稿中的投資比例由“審慎確定”改為“根據(jù)基金投資策略,、運作方式等合理確定具體投資比例并在基金合同中約定”,，給與公募基金更多自由裁量權(quán)。三是強(qiáng)調(diào)與上市公司同樣的研究深度,，和A股投資決策流程接近,。“基金管理人建立健全投資決策機(jī)制和風(fēng)險管理制度,，投資掛牌股票應(yīng)當(dāng)有充分的投資依據(jù)，詳細(xì)的研究報告和風(fēng)險分析支持,，并重申機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員的底線要求,。四是沒有限制可參與精選層的基金產(chǎn)品的投資者申購起點?！吨敢肺匆?guī)定基金產(chǎn)品申購起點,，由公募基金自主把握，或意味著更多投資人能通過公募基金參與精選層,。五是長期更加利好市場生態(tài)：短期來看,，要求現(xiàn)有公募基金需要履行法律法規(guī)和契約程序才能參與精選層，對存量基金而言過程較長也相對復(fù)雜,。但長期來看,，因為轉(zhuǎn)板機(jī)制和精選層優(yōu)秀公司的存在，在未來的新發(fā)公募基金或都將在契約中做好準(zhǔn)備能夠參與精選層投資,，對于新三板市場而言長期有好處,。六是加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理，取消意見稿中對于側(cè)袋機(jī)制的限制條件,，強(qiáng)化投資者保護(hù),。正式稿為“基金管理人可基于保護(hù)基金份額持有人利益的原則，履行法定程序后啟用側(cè)袋機(jī)制”,，取消了意見稿中“基金所投資掛牌股票價值存在重大不確定性且面臨潛 在大額贖回申請時,，”這一前置條件。

諸海濱分析,，根據(jù)目前部分公司已公告的發(fā)行方案,，預(yù)計平均融資規(guī)模在2-3億元左右，則首批精選層公司融資額預(yù)計達(dá)60-90億元,。因此,，建議公募基金產(chǎn)品規(guī)模不宜過大，且需要謹(jǐn)慎確定投資比例,。初期建議以跨市場的混合型開放式基金（例如投資范圍包括主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板和新三板精選層的主題型基金）或投資精選層的定期封閉式基金為主,。