監(jiān)管層對(duì)科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)仍在馬不停蹄地進(jìn)行,。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者12月17日從接近監(jiān)管層的投行人士處獲悉，目前監(jiān)管層仍在就科創(chuàng)板的相關(guān)制度細(xì)節(jié)進(jìn)行意見(jiàn)征求和修訂,，相關(guān)規(guī)則的征求意見(jiàn)稿最快有望于年底前形成,。

記者同時(shí)獲悉，部分券商投行人士在與監(jiān)管層溝通后,，也在進(jìn)一步明晰對(duì)發(fā)行人相關(guān)要素的考核,，包括其所屬行業(yè)、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)身份,、投資人背景,、專(zhuān)利產(chǎn)權(quán)情況等信息。

有投行人士表示,，部分尚未提交IPO申請(qǐng)的發(fā)行人亦在抱有僥幸心理試圖等待科創(chuàng)板的上市機(jī)會(huì),，但其中部分企業(yè)明顯不滿足科創(chuàng)板的潛在門(mén)檻，而進(jìn)一步明晰的發(fā)行人相關(guān)條件則在一定程度上對(duì)這些“僥幸者”起到過(guò)濾作用,。

　　最快年底前形成

在部分頭部券商看來(lái),，監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu),、地方政府等各方對(duì)于科創(chuàng)板助推在不斷提速,。

“各方推動(dòng)的速度比較快，按目前的推進(jìn)速度,，科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則和征求意見(jiàn)最快有望在年底前形成,。”12月17日，一家中字頭的頭部券商投行保代表示,，“目前券商做的主要是項(xiàng)目準(zhǔn)備和入場(chǎng)盡調(diào),。”

此前市場(chǎng)傳聞科創(chuàng)板將設(shè)定包含10億元-40億元不等的市值指標(biāo)在內(nèi)的6項(xiàng)上市門(mén)檻,，例如包括“市值10億元以上，連續(xù)2年盈利,，連續(xù)2年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)0.5億元”,、“市值15億元以上、營(yíng)業(yè)收入2億元以上,，三年研發(fā)投入占比累計(jì)不低于10%”等,。上述保代則對(duì)此表示，相關(guān)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)尚未最終確定,，但市值發(fā)行具有參考意義,。

“目前討論中的一些標(biāo)準(zhǔn)有的缺乏可量化性，比如‘產(chǎn)品空間大’‘知名機(jī)構(gòu)投資’等描述,；相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有最終確定,，但借鑒市值發(fā)行的可能性非常大,，這更多是在注冊(cè)制背景下參考國(guó)外的機(jī)制,。”上述保代表示，“但在科創(chuàng)板試點(diǎn)初期,，發(fā)行人的實(shí)際情況可能需要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于上述指標(biāo),。”

“雖然原則上可能會(huì)降低、弱化盈利要求,，但科創(chuàng)板試點(diǎn)初期的上市企業(yè),，通常還是要選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)更加好看、穩(wěn)健的發(fā)行人來(lái)上市,。”上述保代進(jìn)一步指出,。“這比較符合審慎監(jiān)管的要求，幾家券商也都是按照這個(gè)方向來(lái)遴選項(xiàng)目的,。”

而在審核要點(diǎn)上,，上述保代表示，科創(chuàng)板可能會(huì)相較主板適當(dāng)?shù)姆艑拰?duì)歷史沿革要求,，但重視其信息披露的有效性和真實(shí)性,。

“目前對(duì)于歷史沿革的要求可能不會(huì)像主板市場(chǎng)那樣苛刻，相反保證充分的信息披露監(jiān)管可能會(huì)成為科創(chuàng)板的重要監(jiān)管方式,。”上述保代表示,，“這一背景下，業(yè)內(nèi)對(duì)于科創(chuàng)板允許VIE,、紅籌等架構(gòu)企業(yè)上市的猜想也有可能實(shí)現(xiàn),。”

此外，討論中有關(guān)科創(chuàng)板可能醞釀的T+0,、無(wú)漲跌幅限制等交易機(jī)制改革,，有業(yè)內(nèi)人士則透露監(jiān)管層與業(yè)內(nèi)對(duì)此存在一定分歧,。

“T+0和無(wú)漲跌停限制有利于盤(pán)活市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的策略交易也是利好,，但監(jiān)管層也在通盤(pán)考慮這一機(jī)制對(duì)市場(chǎng)以及對(duì)中小投資者的負(fù)面影響,。”12月17日，華中一家上市券商董秘表示,，“不排除T+0和無(wú)漲跌停限制被限定在上市首日,，因?yàn)樾鹿墒兹胀瓿啥▋r(jià)后就一定程度上緩釋了后續(xù)的新股炒作問(wèn)題；首日后再實(shí)施T+1和20%-50%的漲跌幅限制,，進(jìn)而達(dá)到投資者保護(hù)的作用,。”

“雖然這些細(xì)節(jié)還沒(méi)有落地，但松綁交易限制確實(shí)會(huì)成為試點(diǎn)方向,。”前述董秘指出,。

但也有分析人士指出，考慮到市場(chǎng)變化,、具體的征求意見(jiàn)形成流程等因素,，相關(guān)意見(jiàn)形成時(shí)間有后延的可能性。

“目前市場(chǎng)外部環(huán)境比較復(fù)雜,，變量越來(lái)越多,，監(jiān)管層不太可能在政策發(fā)出時(shí)完全不考慮市場(chǎng)情況，加之審核程序上的不確定性,，不排除相關(guān)意見(jiàn)稿的形成和出爐有延后的可能性,。”北京一家中型券商非銀金融分析師指出。

　　券商透露攬項(xiàng)細(xì)節(jié)

啟幕在即的科創(chuàng)板在擬IPO市場(chǎng)醞釀了諸多變化,。

有投行人士透露,，由于科創(chuàng)板大概率會(huì)取消23倍市盈率的限價(jià)發(fā)行，因此部分未申報(bào)的輔導(dǎo)期擬IPO企業(yè)也在覬覦這一機(jī)會(huì),，但其中滿足科創(chuàng)板標(biāo)準(zhǔn)的并不多,。

“一是因?yàn)榭苿?chuàng)板發(fā)行很可能不再限價(jià)，潛在融資額會(huì)提高,，二是按目前定位,，科創(chuàng)板雖然會(huì)設(shè)置一定的投資門(mén)檻，但整體不會(huì)出現(xiàn)新三板流動(dòng)性缺失那種情形,，因此很吸引擬IPO企業(yè)的關(guān)注,，不少發(fā)行人想換板，但很多并不滿足科創(chuàng)板的定位,，只是企業(yè)抱有僥幸心理而已,。”北京一家擬IPO券商投行人士表示，“所以我們?cè)诰唧w收攬項(xiàng)目的時(shí)候也會(huì)看更細(xì)的指標(biāo),。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者同時(shí)獲悉,，部分券商在收攬項(xiàng)目的同時(shí),，也在比較發(fā)行人所處的行業(yè)、基本面等因素進(jìn)行衡量,。

例如,，部分“硬科技”行業(yè)就成為券商的首選范圍。“我們比較關(guān)注芯片,、半導(dǎo)體,、高端裝備、生物制藥,、新材料,、新能源等領(lǐng)域。”上述投行人士表示,。

同時(shí),，發(fā)行人創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景及能力、投資人背景,、知識(shí)產(chǎn)權(quán),、專(zhuān)利情況也被視為考量?jī)?nèi)容。

“目前收攬項(xiàng)目要多方面考量,，比如創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員是否屬于列兩院院士,、長(zhǎng)江學(xué)者、國(guó)務(wù)院特殊補(bǔ)貼專(zhuān)家,；投資人背景是否有大基金(國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金)、國(guó)家先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金,；知識(shí)產(chǎn)權(quán),、專(zhuān)利是否具有行業(yè)領(lǐng)先特征和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化能力。”上述投行人士坦言,。

不過(guò),，不少券商也在科創(chuàng)板項(xiàng)目的籌備上采取了長(zhǎng)線布局策略，即盡可能多的儲(chǔ)備項(xiàng)目,。

“雖然首批要求可能比較高,，但試點(diǎn)若成功則往后有希望上更多的項(xiàng)目，所以目前我們也在對(duì)這些項(xiàng)目進(jìn)行挖掘,，不過(guò)有一些只是涉及商業(yè)模式創(chuàng)新或者偏文化產(chǎn)業(yè)的TMT類(lèi)企業(yè),，我們目前是不做科創(chuàng)板準(zhǔn)備的，還是建議發(fā)行人正常在主板上市,。”上述投行人士稱(chēng),。