隨著基金產(chǎn)品2018年半年報的陸續(xù)披露，基金經(jīng)理上半年的投資路徑也隨之浮出水面,，國家隊基金的業(yè)績表現(xiàn)和下半年展望更是市場關(guān)注的焦點。北京商報記者注意到,，截至8月28日，5只國家隊基金已有4只發(fā)布2018半年報,，公告中顯示,，4只基金上半年份額凈值增長率都為負值。但針對下半年的投資走勢,，4只產(chǎn)品基金經(jīng)理則表示謹慎樂觀,，并預測難有趨勢性投資機會。

據(jù)了解,，5只國家隊基金成立于2015年7月,。當時，面對著牛市沖高急速下跌造成的股災,，證金公司出資設立了易方達瑞惠,、嘉實新機遇、南方消費活力,、華夏新經(jīng)濟以及招商豐慶A共5只靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金,，成立時每只基金規(guī)模為400億元，總規(guī)模達2000億元,，成立后以投資大盤藍籌股為主,。目前除招商豐慶外，其余4只基金已發(fā)布2018年半年報,。

從國家隊基金份額申贖情況來看,，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，國家隊基金曾在一季度規(guī)模遭遇數(shù)量近似相同的份額贖回,，一季度報告期期初基金份額總額均接近400億份,，期間無申購,，且均遭遇超過280億份左右凈贖回,，占總規(guī)模近7成。但從二季度規(guī)模數(shù)據(jù)上看,，國家隊基金的份額卻并未出現(xiàn)明顯變化,。

另外，對比一季報持倉數(shù)據(jù)，北京商報記者注意到,，在二季度大盤股指跌幅較大的情況下,，國家隊基金也不約而同地選擇“鎖倉”操作，前十大重倉股股票和持倉數(shù)量基本沒有變化,。

雖然前十大重倉股倉位基本無太多調(diào)整,，但數(shù)據(jù)顯示，已發(fā)布半年報的4只基金權(quán)益持倉比例卻并不一致,。公告中顯示,，截止今年上半年末，華夏新經(jīng)濟的權(quán)益投資比例高達87.01%,，股票倉位配置近9成,，而嘉實新機遇和南方消費活力選擇布置過半的權(quán)益?zhèn)}位，投資比例分別為55.4%和56.24%,。易方達瑞惠則傾向于穩(wěn)定收入,，買入返售金融資產(chǎn)以及銀行存款和結(jié)算備付金合計占比39.3%和39.44%，權(quán)益投資比例僅為21.22%,。

對比一季度末國家隊基金股票倉位配置比例,，北京商報記者注意到，上述基金也均在二季度末一致選擇調(diào)低投資倉位,。如華夏新經(jīng)濟二季度末股票投資比例為87.01%,，而今年一季度末該基金股票持倉為89.16%。嘉實新機遇二季度末股票投資比例為55.4%,，較一季度末59.17%的股票投資比例小幅下降,。此外，易方達瑞惠,、南方消費活力的股票投資比例二季度末較一季度末分別下調(diào)2.63%,，2.41%。而在招商豐慶A此前發(fā)布的二季報中,，該基金股票投資比例較一季度末下降1.32%,。

受上半年股市影響，國家隊基金份額凈值增長率也分別出現(xiàn)不同比例的下降,。如易方達瑞惠的份額凈值增長率下跌6.25%,，嘉實新機遇下跌6.71%，南方消費活力下跌4.62%,，華夏新經(jīng)濟跌幅為11.46%,。但值得一提的是，截至8月28日,，國家隊基金中有4只取得了正回報,，其中招商豐慶A,、易方達瑞惠和南方消費活力的總回報超過20%，分別達到34.7%,、27.4%和22.2%,，嘉實新機遇的總回報也有5%。

展望下半年,，國家隊基金經(jīng)理普遍看好市場走向,，但在投資方面也強調(diào)布局謹慎。如易方達瑞惠基金經(jīng)理肖林認為,，股票市場方面,，在上半年大幅下跌之后，部分股票估值已具備投資吸引力,，疊加政策面寬松的預期,，下半年有望表現(xiàn)較好。但在宏觀經(jīng)濟方面,，受地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控趨嚴,、居民消費增長乏力和國際貿(mào)易形勢的影響，下半年經(jīng)濟或?qū)⒊掷m(xù)承壓,，經(jīng)濟增長率預計將繼續(xù)維持現(xiàn)有水平,。

嘉實新機遇基金經(jīng)理王茜也表示，下半年對經(jīng)濟和A股市場持謹慎樂觀的態(tài)度,，上半年影響市場的信用緊縮在下半年預計會有一定程度的緩解,，但另一方面也要清醒認識到國內(nèi)去杠桿將是中長期的，不宜因階段性緩和而過度樂觀,。在她看來,，下半年A股依然是結(jié)構(gòu)性機會為主，二季度市場大幅下跌已反映出市場的悲觀預期,，部分成長性很好,、經(jīng)營現(xiàn)金流和ROE較好的優(yōu)質(zhì)成長標的也被殺到估值偏低的水平，為下半年乃至明年帶來了較好的布局和投資機會,。而對目前ROE處于歷史較高水平的傳統(tǒng)工業(yè)品,、被市場熱捧的高估值成長品種，則應抱有相對謹慎的態(tài)度,。