作為近一段時間以來A股市場的明星股,，江南嘉捷的二級市場的走勢無疑頗為受人關(guān)注,，在股價走“過山車”之際,，市場對于360的估值泡沫,、中概股的回歸前途也議論紛紛,。

4000億市值關(guān)頭的360

在過去的一周內(nèi),，A股市場最受人關(guān)注的莫過于江南嘉捷,。1月2日復(fù)牌后,，該股票連續(xù)三個交易日漲停,，成交金額分別為11.95億元,、9.83億元和4.28億元，換手率分別為6.07%,、4.54%和1.77%,。

1月4日晚間，江南嘉捷公告稱：若本次重大資產(chǎn)重組完成后,，根據(jù)交易對方承諾2017年及2018年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤分別為不低于22億元,、29億元，以1月4日公司股票收盤價61.19元/股,，據(jù)此計算其靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率分別為188.13和142.72,，而目前滬深兩市按證監(jiān)會行業(yè)分類互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)的行業(yè)靜態(tài)和滾動市盈率加權(quán)平均值分別為52.37和41.34，公司當前市盈率較同行業(yè)上市公司明顯偏高,，投資者在投資本公司股票時可能因股價波動造成損失,，請投資者注意投資風險。

該公司還提示,，由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)存在顯著的馬太效應(yīng),，企業(yè)發(fā)展受地區(qū)等因素影響較小等原因，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)競爭持續(xù)加劇,。本次交易完成后,，激烈的行業(yè)競爭會對公司業(yè)務(wù)未來收入產(chǎn)生負面影響，加重企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的成本,，從而影響公司的盈利水平,，若公司不能在持續(xù)加劇的行業(yè)競爭中持續(xù)保持優(yōu)勢地位，將會對公司業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展帶來風險,。

在上市公司自身進行風險提示后,，1月5日，江南嘉捷大跌9.43%,，單日振幅高達18.68%,，換手率高達18.29%，成交金額高達42.50億元,。1月8日,，江南嘉捷繼續(xù)大跌，截至收盤,，收報于53.36元,，下跌3.72%。江南嘉捷在1月5日最高曾達到66.50元/股的價格,，按照重組后67.64億的總股本計算,，總市值最高達到4498億元。按照1月5日的收盤價格計算的話,，這一總市值將略低于中國神華的4508億元,，位居A股所有上市公司第12位,，超過交通銀行、美的集團,、萬科A,、上汽集團,、浦發(fā)銀行,、海康威視等一大批大藍籌股,。

從可供參考的先例來看,，2014年7月，巨人網(wǎng)絡(luò)從紐交所退市,，市值僅為28.7億美元,，合計人民幣不足200億元。借殼世紀游輪A股上市后,，上演了20個漲停,，股價漲幅超過500%，市值高達千億,。經(jīng)復(fù)權(quán)處理后,，2017年3月31日，巨人網(wǎng)絡(luò)最高曾達到77.95元/股,，此后便開啟了漫漫下跌的熊途,。截至2017年12月27日，該公司股價最低下跌至31.90元/股,，目前總市值在700億元左右,。

重組上市獲有條件通過

2017年12月29日，中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會召開2017年第78次工作會議,，有條件通過了江南嘉捷重大資產(chǎn)出售,、置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項。并購重組委要求其補充披露標的資產(chǎn)的董事在報告期內(nèi)是否發(fā)生重大變化,，標的資產(chǎn)涉訴情況及風險管理措施,，以及標的資產(chǎn)原企業(yè)安全業(yè)務(wù)的具體情況、分拆過程,、分拆的必要性及合理性,。

1月3日，作為此次重組的獨立財務(wù)顧問,，華泰證券對上述反饋意見進行了答復(fù),。公告顯示，Qihoo 360境外退市后至報告期期末,，Qihoo 360的母公司奇信通達的7名董事中有6名董事繼續(xù)擔任股改后三六零的董事,，且其中有4名董事在Qihoo 360私有化之前擔任Qihoo 360的董事,。在上述期間，董事未發(fā)生重大變化,。

在涉及訴訟情況方面,，公告披露，2016年7月,，奇虎科技作為原告起訴北京搜狗信息服務(wù)有限公司和北京搜狗科技發(fā)展有限公司,，認為被告利用搜狗搜索、搜狗手機助手等產(chǎn)品針對奇虎科技實施了一系列不正當競爭行為,。2017年12月29日,，北京市海淀區(qū)人民法院出具《民事判決書》：被告北京搜狗科技發(fā)展有限公司和北京搜狗信息服務(wù)有限公司共同賠償原告奇虎科技經(jīng)濟損失200萬元及合理費用11.2萬元。

在360企業(yè)安全業(yè)務(wù)方面,，公告披露稱,，北京奇安信成立于2014年6月16日，2017年8月,，北京奇安信各股東以其持有的北京齊安信的股權(quán)對北京暢達萬發(fā)科技有限公司增資,，本次增資完成后，北京奇安信成為暢達萬發(fā)的全資子公司,，奇虎科技持有的北京齊安信的股權(quán)變更為持有暢達萬發(fā)的股權(quán),。截至目前，經(jīng)過三輪融資,，奇虎科技持有暢達萬發(fā)的股權(quán)比例變更為25.3016%,。公告稱，齊向東通過增資成為北京奇安信及企業(yè)安全業(yè)務(wù)的實際控制人,，三六零不再對北京奇安信及企業(yè)安全業(yè)務(wù)享有控制權(quán),，但仍為企業(yè)安全業(yè)務(wù)的重要股東。周鴻祎,、奇信通達與齊向東,、奇安信簽訂了《關(guān)于360企業(yè)安全業(yè)務(wù)之框架協(xié)議》等相關(guān)協(xié)議及備忘錄。

中概股回歸監(jiān)管環(huán)境未變

360的成功借殼上市,，似乎給中概股回歸注入了一針強心劑,。但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，360登陸A股只能算個案,，對于中概股的回歸并不具備普遍的參照意義,。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉2017年11月3日表示，企業(yè)根據(jù)需求自主選擇境內(nèi)或境外市場,，已具備條件作一些積極的制度安排和引導(dǎo),，支持市場認可的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與境內(nèi)市場并購重組。將重點支持符合國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術(shù),、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與A股公司并購重組,，并對其中的重組上市交易進一步嚴格要求。

而早在2016年5月,，證監(jiān)會便表態(tài)稱,，對中概股回歸A股交易中的境內(nèi)外市場明顯價差和殼資源炒作問題給予了高度關(guān)注，加之并購重組政策趨嚴,，如軟通動力,、搜房網(wǎng)等中概股在回歸過程中相繼折戟。平安證券認為,，360是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的頂尖企業(yè),，符合國家信息安全戰(zhàn)略要求,。多年來,，囿于A股嚴格的上市要求和融資限制，如BAT,、京東,、新浪、網(wǎng)易等頂尖互聯(lián)網(wǎng)公司均選擇海外上市,，如360最終能夠回歸 A股,，無疑將顯著提高A股信息安全和互聯(lián)網(wǎng)板塊的質(zhì)量。

北京的一家投行業(yè)人士則對記者表示,，目前IPO否決率較高,，監(jiān)管部門對于借殼上市的監(jiān)管也比較嚴厲，對于投行而言,，IPO的尺度還在摸索之中,，中概股回歸在短期內(nèi)看不到放開的跡象。（記者 吳黎華 北京報道）