證券時(shí)報(bào)記者 程丹

投資者適當(dāng)性管理制度是涉及證券期貨投資管理的一項(xiàng)基本制度,，這項(xiàng)制度將于7月1日開始實(shí)施，剩余的準(zhǔn)備時(shí)間不到一周,。該規(guī)則旨在“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”,，明確經(jīng)營機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性責(zé)任,，為保護(hù)投資者權(quán)益增加了一道防護(hù)墻。

多家券商機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人指出,，投資者適當(dāng)性管理制度是保護(hù)投資者的政策設(shè)計(jì),，強(qiáng)化了對證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的約束，規(guī)范了證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的行為,，有利于證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提高服務(wù)質(zhì)量和水平,，而投資者的交易自由不受限制。

　　強(qiáng)化對投資者的保護(hù)

投資者適當(dāng)性管理是指證券公司,、期貨公司,、基金公司等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在開展業(yè)務(wù)時(shí)，必須根據(jù)投資者不同的財(cái)產(chǎn)收入狀況,、風(fēng)險(xiǎn)承受能力,、投資經(jīng)驗(yàn)、投資需求和產(chǎn)品或服務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等情況提供相匹配的金融產(chǎn)品或服務(wù),。即將于7月1日實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》,，正在各領(lǐng)域中被進(jìn)一步細(xì)化。

目前,，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)正在《辦法》的基礎(chǔ)上，緊鑼密鼓地對更加細(xì)化的《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（征求意見稿）》（下稱指引）進(jìn)行內(nèi)部意見征求和醞釀,。據(jù)了解,，相關(guān)指引擬以分類分級(jí)的方式，對不同投資者,、金融產(chǎn)品進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理,。

“即將實(shí)施的新規(guī)與之前協(xié)會(huì)頒布的指引，最大的不同之處,，是由自律規(guī)則上升為證監(jiān)會(huì)的部門規(guī)章,，有極強(qiáng)的約束性。”中金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，新規(guī)要求經(jīng)營機(jī)構(gòu)更加盡心盡職,，將產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性充分披露，使投資者尤其是中小投資者明白理解自己所投資的產(chǎn)品,，與自己所能承受的風(fēng)險(xiǎn)相匹配,。

該負(fù)責(zé)人指出，投資者適當(dāng)性制度的核心目的在于投資者保護(hù),，特別是保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益,。中小投資者在專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及了解信息的渠道等方面與專業(yè)投資者、機(jī)構(gòu)投資者都有明顯差距,，相對經(jīng)營機(jī)構(gòu)而言通常處于信息不對稱的相對弱勢的地位,。

　　證券機(jī)構(gòu)三步走

《辦法》明確要求經(jīng)營機(jī)構(gòu)全面了解投資者情況、深入調(diào)查分析產(chǎn)品或服務(wù)信息,，科學(xué)有效評估,，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)銷售或提供給適合的投資者。

具體來看,，《辦法》要求證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)三步走：第一步是全面了解投資者的信息,，確定普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。第二步是要求證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)充分考慮產(chǎn)品或服務(wù)的重要風(fēng)險(xiǎn)屬性并確定產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),，向普通投資者充分揭示產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素,。第三步是對普通投資者是否適合產(chǎn)品或服務(wù)提出明確的匹配意見，幫助普通投資者正確認(rèn)識(shí)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)之間的匹配關(guān)系,。

針對普通投資者,，《辦法》還強(qiáng)調(diào)了證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得“向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)”等底線性要求。

“這些特殊要求,，并不是為了限制普通投資者的投資權(quán)利,，而是為了讓普通投資者對產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)以及不匹配情況有進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，能夠充分考量自身情況,，冷靜思考,，審慎決策，是為了讓經(jīng)營機(jī)構(gòu)更加約束自身的經(jīng)營行為,，避免不適當(dāng)營銷,。”中信證券(600030,股吧)相關(guān)人士指出，對于普通投資者來說,，程序復(fù)雜一些，不是為了限制交易自由,，而是為了更好地保護(hù)投資者的權(quán)益,，明明白白做投資。

據(jù)了解,，目前,，大多數(shù)券商都在準(zhǔn)備相應(yīng)的系統(tǒng)改造，全面梳理內(nèi)部適當(dāng)性管理制度和流程,，以確保一周后新規(guī)落地的平穩(wěn)實(shí)施,。以中金公司為例，該公司已制定嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理內(nèi)部控制制度,，包括建立投資者評估數(shù)據(jù)庫,，加強(qiáng)對投資者分類、產(chǎn)品或服務(wù)分級(jí)的動(dòng)態(tài)管理，通過信息系統(tǒng)的設(shè)置優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理,；在營業(yè)部現(xiàn)場對投資者進(jìn)行的告知,、警示，應(yīng)當(dāng)全過程錄音或錄像等,。