逢星期五上漲 誰給黃金施加“紅周五”魔咒

就像貝利的烏鴉嘴一樣,，資本市場常有些令人訝異的“規(guī)律”,，比如期指“逢9必跌”、原油市場“7月必跌”等等,。如今，在黃金市場上,，也出現(xiàn)了這一種詭異的現(xiàn)象——周五總是大漲。

統(tǒng)計(jì)顯示,，2000年以來，投資黃金的年化收益率為8.84%,，頗令人吃驚的是,，黃金大部分漲幅都是在周五“拿下”的，周五的年化漲幅達(dá)到7.50%,。黃金市場的“紅周五”魔咒背后有何玄機(jī)？對(duì)投資者來說,，可否按圖索驥、逢周五買入,？

黃金上漲也挑時(shí)間

在剛剛過去的周五,，COMEX黃金期貨以1.27%的漲幅,，報(bào)收1294.4美元/盎司,，成功將當(dāng)周的累計(jì)漲跌幅扭負(fù)為正。當(dāng)日顯著的大陽線,，與前四個(gè)交易日“不溫不火”的行情相比,，也顯得有些“格格不入”。

倫敦現(xiàn)貨金市場情況同樣如此,。上周五,，LME金價(jià)以1.22%的漲幅收報(bào)1294.11美元/盎司，與此前四個(gè)交易日0.21%,、0.14%,、-0.14%、0.03%的日漲跌幅相比,，也顯得有些“鶴立雞群”,。

“近期，黃金走勢膠著,，呈現(xiàn)上下兩難,。一方面，對(duì)于美國加息的預(yù)期增強(qiáng),、其他資產(chǎn)的強(qiáng)勢表現(xiàn)對(duì)黃金的價(jià)格產(chǎn)生了一定壓制,；另一方面，通脹回升以及市場情緒穩(wěn)定對(duì)金價(jià)也起到了一定的支撐作用,。”金石期貨分析師黃李強(qiáng)對(duì)中國證券報(bào)記者表示,。

在合理的解釋之外，黃金上周五的行情,，再一次印證了大宗商品分析師,、The Gold Cartel作者Dimitri Speck向市場揭示的一個(gè)結(jié)論：黃金大漲總發(fā)生在周五,。

交易行情千變?nèi)f化，不過依據(jù)歷史可以重演的說法,，一些投資者通過研究以往的行情變化,，以期挖掘內(nèi)在的投資規(guī)律。

Dimitri Speck就以黃金市場作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)的,，以一周中的五個(gè)交易日為參數(shù)，對(duì)黃金價(jià)格表現(xiàn)進(jìn)行了分析,。結(jié)果顯示,，2000年以來，投資黃金的年化收益率為8.84%,，但令人吃驚的是,，在統(tǒng)計(jì)覆蓋的4585個(gè)交易日里，大部分的漲幅都發(fā)生在周五,，周五的年化漲幅達(dá)到7.50%,。而從周一到周四，黃金投資者們似乎都陷入了“深度睡眠”,。

值得一提的是,，即使是在黃金價(jià)格走低的2012年至2016年期間，周五金價(jià)也呈現(xiàn)上漲趨勢,。

“重要的經(jīng)濟(jì)會(huì)議和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)往往在周五公布,，這導(dǎo)致周五市場經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)突發(fā)因素，進(jìn)而對(duì)相關(guān)價(jià)格走勢產(chǎn)生了擾動(dòng),。”黃李強(qiáng)說道,。

不僅如此，與金價(jià)息息相關(guān)的黃金股票,，也有“周五大漲”的特點(diǎn),。如追蹤金礦開采公司股價(jià)表現(xiàn)的HUI指數(shù)2000年以來的年化收益率為5.76%，而周五的年化漲幅竟然高達(dá)13.28%,。

在一些投資者眼里,，周五似乎已經(jīng)成為黃金投資人的好日子，具有特別意義,。

巧合還是必然

黃金大部分的漲幅為何出現(xiàn)在周五,？

說到黃金的走勢，首當(dāng)其沖就是分析美元走勢,，以及影響美元走勢的因素,。“研究黃金價(jià)格漲跌的重點(diǎn)就是要分析全球儲(chǔ)備貨幣的價(jià)值體現(xiàn)，從另一個(gè)層次上看,，就是需要關(guān)注儲(chǔ)備貨幣國的經(jīng)濟(jì)等情況?，F(xiàn)階段,，全球儲(chǔ)備貨幣依然是美元，美國重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)常常在周五發(fā)布,，這一點(diǎn)自然會(huì)影響到市場的脈動(dòng),，市場也在不斷參考經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展。”混沌天成期貨研究院宏觀金融部總經(jīng)理孫永剛表示,。

“黃金與美元走勢密切相關(guān),，而美元走勢又與美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化有關(guān)。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看,，美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告大多數(shù)是在周五發(fā)布,，如果數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，那么美元走弱就會(huì)刺激金價(jià)走強(qiáng),。此外,，周五是一周的最后一個(gè)交易日，而下周一的不確定性,，使得投資者樂于在周五適當(dāng)增配黃金,，來降低自己投資組合的貝塔值,。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示,。

在招金期貨副總經(jīng)理梁永慧看來，從外部影響因素來看,，不少國家傾向于在周五發(fā)布偏差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，目的是為了給市場消化和應(yīng)對(duì)的時(shí)間。較差的數(shù)據(jù)發(fā)布后往往會(huì)引發(fā)市場異動(dòng),，最終導(dǎo)致市場出現(xiàn)恐慌情緒,。選擇在周五發(fā)布較差的數(shù)據(jù)，既能夠看到周五當(dāng)天市場對(duì)數(shù)據(jù)的反應(yīng),，又可以給市場一個(gè)應(yīng)對(duì)和消化的時(shí)間,，一旦周五市場反應(yīng)過于劇烈，周末兩天休市也能夠減弱市場的恐慌情緒,，減緩對(duì)市場的沖擊,。一般來講，市場出現(xiàn)恐慌情緒之后,，大量的資本會(huì)進(jìn)入到黃金市場進(jìn)行避險(xiǎn),，將促使金價(jià)上漲，因此黃金大漲發(fā)生在周五的概率遠(yuǎn)大于其他交易日,。

從交易本身來看,，梁永慧表示：“主力利用人的心理弱點(diǎn)，容易麻痹投資者,，也會(huì)導(dǎo)致金價(jià)在周五大漲的概率遠(yuǎn)大于其他時(shí)間,。”具體來看,，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)往往集中在一段時(shí)間行情開始和結(jié)束階段，尤其是結(jié)束階段最容易引人重視,。周五作為一周交易的最后一個(gè)交易日,，投資者一般格外關(guān)注，而周二最容易被投資者忽略,。普通投資者多數(shù)是看漲思維,，無論是黃金處于牛市中還是處于熊市中，熊市中的黃金即使前四日處于大跌,，周五出現(xiàn)小幅上漲,，投資者仍會(huì)對(duì)上漲趨勢充滿期望。黃金主力對(duì)多頭獵殺時(shí),，經(jīng)常使用這種策略來麻痹投資者,，從而達(dá)到充分獵殺多頭的目的。

可否按圖索驥

實(shí)際上,，不僅是黃金市場存在行情時(shí)間魔咒的說法,，市場還流傳著關(guān)于原油“7月必跌”、期指“逢9必跌”等類似說法,，而且這些結(jié)論也有歷史數(shù)據(jù)及統(tǒng)計(jì)結(jié)果的驗(yàn)證支撐,。

例如，原油價(jià)格常常在7月無視夏季需求高峰而回落,。在2014年—2017年的四年中,，前三年的7月，NYMEX原油市場主力合約均出現(xiàn)下跌,，跌幅分別為6.83%,、21.36%、14.5%,，僅在今年實(shí)現(xiàn)8.29%的漲幅,。

梁永慧表示，大宗商品,、能源等市場確實(shí)存在“7月魔咒”,、“逢9必跌”的說法，背后原因很多,，但有兩個(gè)原因最重要,。其一，不同商品之間的相關(guān)性造成的時(shí)間節(jié)點(diǎn),。商品價(jià)格的波動(dòng)有其共性,，雖然不同商品的屬性、產(chǎn)業(yè)背景等造成了個(gè)體差異,，但由于商品之間存在著相關(guān)性,，價(jià)格波動(dòng)規(guī)律也存在一定的規(guī)律,，因此容易造成不同商品之間的同漲同跌現(xiàn)象。

其二,，會(huì)計(jì)年度,、季節(jié)性規(guī)律等造成的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。例如,，會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí),，需要對(duì)一年的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行核算，如基金公司等投資者需要平倉進(jìn)行年度會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)核算,，容易造成集中性交易,，對(duì)價(jià)格造成影響。美國的會(huì)計(jì)年度是十月制,，即以公歷每年10月1日起,到次年9月的30日為止為一個(gè)會(huì)計(jì)年度,，而全球各國和地區(qū)使用最多的會(huì)計(jì)年度是“七月制”。美國是全球商品的定價(jià)中心,，擁有最開放的金融環(huán)境和最完善的金融市場,，基金控制商品價(jià)格時(shí)，傾向于在美國會(huì)計(jì)年度的初始9月開始建倉,，10月完成平倉,。為了能夠在10月順利完成平倉，在7月拉出一輪高點(diǎn)或低點(diǎn),，便于在8月和9月出貨等,。也就是說,，“7月魔咒”和“逢9必跌”的根本原因是7月進(jìn)行會(huì)計(jì)年度最多的國家和美國方面造成的時(shí)間節(jié)點(diǎn)效應(yīng),。

“時(shí)間節(jié)點(diǎn)效應(yīng)已經(jīng)形成一種市場規(guī)律，并得到業(yè)內(nèi)的認(rèn)同,，因此在正常情況下,，這種時(shí)間節(jié)點(diǎn)效應(yīng)有效。”梁永慧說,。

不過,，程小勇認(rèn)為，以上這些情況是據(jù)歷史資料得出的統(tǒng)計(jì)結(jié)果,，部分存在內(nèi)在規(guī)律,。然而，對(duì)原油和期指方面的“7月魔咒”,、“逢9必跌”來說,，也可能存在潛在的偶然性。因此,，商品時(shí)間節(jié)點(diǎn)效應(yīng)并不能照搬歷史經(jīng)驗(yàn),，需要關(guān)注引發(fā)這些現(xiàn)象的潛在因素是否發(fā)生同樣的變化,，要體現(xiàn)的是事件演變的過程。

黃李強(qiáng)也表示,，資產(chǎn)運(yùn)行具有一定的周期性,，由于行業(yè)的關(guān)系商品也存在一定的淡旺季，因此相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)因這種規(guī)律而存在一定的淡旺季因素,。不過,，行業(yè)的淡旺季僅體現(xiàn)了資產(chǎn)的商品屬性，對(duì)于一些小眾品種可能影響較大,。但對(duì)于大宗資產(chǎn)來說,，影響其價(jià)格走勢更多的是經(jīng)濟(jì)周期，在這種情況下月度的漲跌概率就不明顯了,。

“以WTI原油期貨為例,，我們統(tǒng)計(jì)了1983年-2017年近34年的原油月度漲跌數(shù)據(jù)，研究后發(fā)現(xiàn),，原油漲跌季節(jié)性并不明顯,。通常情況下，12月-次年2月,、6月-8月是原油的消費(fèi)旺季,，其余月份原油消費(fèi)相對(duì)較差，但從漲跌概率來看,，這種季節(jié)性是存在的,，但并不明顯。因此,，單純的以季節(jié)性規(guī)律來判斷價(jià)格漲跌是不合適的,。”黃李強(qiáng)說，至于行業(yè)中流傳的一些規(guī)律一方面可能有季節(jié)性方面的因素,，但更多是巧合,，投資者不要過度迷信。記者 馬爽